Le Liquidity Trap de la Fed : Pourquoi l'impression monétaire permanente est désormais inévitable

Le véritable signal d'alerte dont personne ne parle

Le récent indice de Powell selon lequel la Fed pourrait arrêter la réduction de son bilan n'est pas une parole en l'air—c'est un signal de détresse. Derrière le langage diplomatique se cache une vérité inconfortable : le système financier manque de liquidités, et la Fed n'a plus de réserves pour le cacher.

Regardons les chiffres précis :

La Flamme d'Urgence du Marché des Repo

L'écart SOFR/EFFR—un pouls du marché en temps réel, pas une statistique économique retardée—est passé de -0,02 en moyenne (2020-2022) à +0,19 aujourd'hui. Dans le financement de nuit, 19 points de base crient.

Que signifie cela ? Les banques refusent de se prêter de l'argent même avec des bons du Trésor américain en garantie. Elles préfèrent prêter sans garantie à des taux plus bas plutôt que d'utiliser des garanties de bons du Trésor à des taux plus élevés. Cela ne se produit que lorsque les réserves s'amenuisent.

Réserves Bancaires : En dessous de la Ligne de Danger

Niveau actuel : 2,96 billions de $ (9.71% du PIB) Seuil minimum de la Fed : 10 % du PIB Statut : Déjà sous l'eau

Comparé à 2019 : Les réserves ont atteint 1,5 trillion (7 % du PIB ), et le taux de repo overnight a explosé de 2 % à 10 % en quelques heures. Le système a failli s'effondrer.

Mais voici le hic : cette fois-ci, c'est pire :

1. Le tampon RRP est parti. Ce “amortisseur” de 2,4 trillions de dollars de 2022 ? Maintenant essentiellement zéro. Le système a perdu >$1 trillion en liquidité en 10 mois.

2. Le système financier est plus grand et plus avide. Les banques ont besoin de plus de réserves pour maintenir les lumières allumées. À 9,7 %, nous voyons déjà des signaux de stress ( un SOFR plus élevé, un prêt plus strict ). Le point de pression va céder avant que nous atteignions les niveaux de 2019.

3. Les contraintes réglementaires sont plus strictes. Après la crise bancaire de 2008 et celle de 2023, les banques font face à des exigences de liquidité plus strictes (LCR ratios). Alors que les réserves diminuent, elles s'approchent des minimums réglementaires et adoptent une posture défensive : elles thésaurisent, elles arrêtent de prêter, elles augmentent les taux.

Pourquoi la Fed ne peut pas arrêter l'imprimerie

Voici le piège que la Fed s'est construit :

Les calculs annuels ne s'additionnent pas :

• Croissance du PIB : 2-3 % par an ( nécessite environ 60-90 milliards de dollars en nouvelles réserves pour maintenir un ratio de 10 % )
• Taux QT actuel : -$25 milliards/mois = -$300 milliards/an
• Déficit du trésor : >$2 trillion/an nécessitant l'émission d'obligations

Même si la Fed arrêtait le QT aujourd'hui et gelait les réserves aux niveaux actuels, le ratio réserves/PIB continuerait de se dégrader d'une année sur l'autre. Il n'y a pas de “zone intermédiaire” stable sans injecter de la nouvelle liquidité.

La Fed fait face à un choix binaire :

1. Reprendre l'assouplissement quantitatif (QE)
2. Laissez le système se briser

Ils choisiront QE. Ils le font toujours.

Que se passe-t-il ensuite : Les portes de l'inondation s'ouvrent

La Fed ne présentera pas cela comme “nous avons paniqué et redémarré l'imprimerie.” Attendez-vous à des discours tels que “ajustement technique pour maintenir des niveaux de réserve adéquats” lors de la réunion du FOMC de décembre ou janvier.

Mais ne vous y trompez pas : lorsque la Fed passe en mode assouplissement, elle dépasse les cibles.

Modèle historique : 2019 les a vus passer de QT à QE (Oct 2019, achetant 60 milliards de dollars de Treasuries par mois). Puis COVID est arrivé, et ils ont déversé $5 trillions en quelques mois. D'ici 2022, le bilan avait explosé de 3,8 T$ à plus de 9 T$.

Attendez-vous à un deuxième tour : 60 à 100 milliards de dollars par mois en achats de Trésorerie pour “soutenir le bon fonctionnement des marchés.” Ce n'est pas de la retenue. Ce sont des portes monétaires ouvertes.

Le seul jeu rationnel : Possédez ce qui ne peut pas être imprimé

L'or a déjà intégré cela - en hausse de 70 % depuis janvier 2025, se négociant à plus de 4000 $/oz. L'argent intelligent a agi en premier.

Mais le Bitcoin est la couverture supérieure :

Pourquoi Bitcoin > Or quand les banques centrales passent en mode impression d'argent :

• Rareté absolue. L'offre d'or augmente d'environ 1,5 à 2 % par an. L'offre de Bitcoin augmente à un taux fixe et décroissant (qui est divisé par deux tous les 4 ans). Après 2140, le plafond d'offre est absolument zéro. Pour toujours.

• Multiplicateur historique. Lorsque l'or augmente en raison des craintes d'expansion monétaire, le Bitcoin a tendance à suivre - puis à dépasser les gains de l'or. Le Bitcoin est actuellement en train de “retard” par rapport à la récente hausse de l'or, ce qui prépare le trade de rattrapage.

• Sort complètement du Ponzi. L'or couvre le risque d'inflation. Le Bitcoin le fait + échappe complètement à la machine de la dette souveraine. Ne peut pas être confisqué ( s'il est correctement stocké ), ne peut pas être dévalué par les banques centrales, ne peut pas être manipulé par la politique.

Conclusion : Vous assistez à la Réserve fédérale qui se met dans une impasse où le QE permanent est la seule issue. Les indicateurs de liquidité le confirment. L'écart SOFR clignote rouge. Le système est à un choc près d'un deuxième tour de septembre 2019.

Les actifs qui existent en dehors du contrôle des banques centrales—Bitcoin et or—ne sont pas des jeux spéculatifs. Ce sont une assurance de portefeuille rationnelle contre un effondrement du régime monétaire qui est déjà en cours.