Cette vague de marché est vraiment un peu incompréhensible.

Marchés boursiers américains, or, pétrole brut, crypto-monnaies - presque tous en recul. Le S&P a connu des corrections continues à des niveaux élevés, le Bitcoin est passé de 108 000 dollars à 98 000 dollars, même l'actif refuge, l'or, n'a pas résisté à la pression, tombant de près de 4 380 dollars à 3 930 dollars.

Ce qui est étrange, c'est que le marché semble perdre du sang simultanément, mais la peur n'est pas évidente. Les petits investisseurs ne vendent pas de manière folle, et les institutions ne se retirent pas massivement. Alors, quel est le problème ?

La réponse se cache dans la liquidité - l'argent sur le marché est devenu soudainement rare.

**Les taux d'intérêt interbancaires ont donné un signal après la baisse des taux, est-ce que cela signifie que les banques sont encore plus "assoiffées"?**

En théorie, une baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale devrait signifier un assouplissement de la politique monétaire, et la liquidité sur le marché devrait s'améliorer. Cependant, après la baisse des taux à la fin octobre, le coût des prêts interbancaires à un jour ( le taux SOFR ) n'a pas baissé mais a augmenté, atteignant 4,22 %, bien au-dessus du taux de réserve que la Réserve fédérale accorde aux banques.

Cette inversion n'est apparue dans l'histoire que lors de moments extrêmes - la dernière fois, c'était au début de l'épidémie de 2020.

Qu'est-ce que cela signifie ? Les banques se battent toutes pour des liquidités. Il y a un écart évident de liquidité à court terme en dollars.

**Qui est en train de "pomper"? La double pression du ministère des Finances et de la Réserve fédérale**

Cette contraction de liquidité n'est pas auto-générée par le marché, mais est le résultat de deux forces qui retirent simultanément des fonds :

**Le ministère des Finances émet des obligations de manière frénétique pour attirer des fonds**

Le gouvernement américain est à l'arrêt depuis 35 jours, les recettes fiscales ne rentrent pas, mais les salaires des militaires et les dépenses de sécurité sociale et de santé ne peuvent pas être interrompus. Que faire ? Il ne reste qu'à émettre massivement des obligations à court terme pour retirer de l'argent du marché en cas d'urgence. Le résultat est que le compte du ministère des Finances a accumulé près de 1 000 milliards de dollars - cet argent aurait dû circuler sur le marché, mais il est maintenant bloqué dans le Trésor.

**La réduction du bilan de la Réserve fédérale se poursuit**

Bien que les taux d'intérêt aient été abaissés, les actions de réduction de bilan n'ont pas cessé.