Williamson de la Fed : une baisse des taux en décembre face à un dilemme « à double tranchant », l’écart entre riches et pauvres pourrait freiner l’économie américaine

Un haut responsable de la Fed a averti que la détérioration croissante de la situation des populations pauvres aux États-Unis mettait cette économie mondiale majeure en risque de récession. Ces déclarations mettent en lumière le « dilemme d’équilibre » auquel sont confrontés les décideurs de la Fed lorsqu’ils envisagent une nouvelle baisse des taux en décembre.
Le président de la Fed de New York, Williams, a indiqué que les données et les échanges avec les leaders communautaires montrent que de nombreuses familles pauvres subissent une crise de capacité de paiement. « De nombreuses preuves indiquent… que les ménages à revenu faible ou moyen rencontrent de nombreuses contraintes en matière de pouvoir d’achat », a déclaré Williams au Financial Times, « notamment en raison du coût de la vie, des dépenses liées au logement, ainsi que de la dépendance de nombreux ménages à un revenu mensuel ». Parallèlement, les Américains plus aisés bénéficient de la hausse du marché boursier « proche de ses sommets historiques ».
Alors que le marché de l’emploi américain se refroidit, Williams a laissé entendre que ce qu’il appelle la « division » des ménages américains pourrait être un facteur clé dans la décision de soutenir ou non une baisse des taux par la Fed en décembre — il qualifie ce vote d’« exercice d’équilibre ».
Malgré une résilience globale de l’économie américaine bien supérieure aux prévisions de nombreux économistes, et une inflation toujours supérieure à l’objectif de 2 % de la Fed, la souffrance des ménages vulnérables face au coût élevé de la vie pourrait faire dévier l’économie américaine de sa trajectoire. « Certains événements pourraient miner la confiance, ou bien la croissance des dépenses de consommation que nous observons actuellement au niveau global pourrait ne pas être aussi forte qu’attendu — après tout, beaucoup de gens peinent à joindre les deux bouts avec leurs revenus mensuels », a expliqué Williams, qui est également vice-président du Comité fédéral de l’Open Market (FOMC).
Les responsables de la Fed, dont le président Powell et le membre influent Waller, ont commencé à s’intéresser davantage à la façon dont le marché du travail, que Williams qualifie de « manquant de dynamique forte », influence les perspectives économiques des Américains ordinaires. Powell et Waller ont souligné que la consommation forte actuelle est principalement alimentée par les revenus les plus élevés.
La situation des ménages à revenu faible ou moyen influence aussi le climat politique, ce qui a permis à Zohran Mamdani de remporter la mairie de New York, avec pour priorité la réduction du coût de la vie. La performance décevante du candidat soutenu par Trump lors de cette élection et dans les scrutins pour les gouverneurs en Virginie et dans le New Jersey est également liée à une crise de pouvoir d’achat similaire à celle qui a marqué la présidence de Biden.
Face aux signes d’un marché du travail américain en faiblesse, la Fed a réduit ses taux de 25 points de base lors de ses deux dernières réunions de politique monétaire. Les investisseurs s’attendaient à une nouvelle baisse en décembre, mais Powell a indiqué fin octobre que ce n’était pas « une certitude » à ce stade.
« C’est vraiment une question d’équilibre », a déclaré Williams en évoquant la décision de décembre, « la situation actuelle est que — l’inflation reste élevée et ne montre pas encore de signe de recul, tout en montrant une certaine résilience économique ». Bien que le marché du travail américain continue de « se refroidir progressivement », il n’y a pas eu de changement plus marqué. Contrairement au début de l’année, « personne ne parle vraiment de récession » aujourd’hui. L’économie américaine performe mieux que ce que beaucoup, y compris Williams, craignaient. En avril dernier, il avait estimé que les tarifs de Trump pourraient faire grimper l’inflation à 4 %, tout en faisant croître l’économie à un peu moins de 1 %.
La confiance retrouvée est largement alimentée par l’optimisme autour de l’intelligence artificielle et des investissements liés, qui ont remplacé les prévisions pessimistes sur les tensions commerciales. Williams a indiqué que les prévisions selon lesquelles l’IA pourrait considérablement augmenter la croissance de la productivité ne sont pas « absurdes », mais il reste réservé quant à l’impact réel de cette technologie.
Malgré que les investissements liés à l’IA stimulent la croissance, la hausse des cours boursiers suscite des inquiétudes quant à une possible bulle spéculative. « Y aura-t-il des investissements excessifs ? Y aura-t-il des succès pour X et des échecs pour Y ? Bien sûr. Mais je pense que cela reflète une transformation réelle et fondamentale », a-t-il déclaré, « tant que ce n’est pas une opération à fort levier, et que la majorité des financements proviennent de capitaux propres, cela ne m’inquiète pas ».
Lors de la réunion d’octobre, en raison de signes de tension sur le marché monétaire, la Fed a annoncé qu’elle commencerait en décembre une réduction de son programme de resserrement quantitatif, qui dure depuis trois ans. Williams a reconnu que « la pression sur les liquidités ces dernières semaines nous envoie un signal clair : le niveau de réserves a diminué ». Mais il a rejeté certains appels du marché pour que la Fed accélère la fin de la réduction de son bilan, estimant qu’il était « tout à fait raisonnable » de laisser cette politique se poursuivre jusqu’à fin novembre.
Il s’oppose également à l’appel du président de la Fed de Dallas, Logan, qui souhaite que la Fed ajuste son taux de référence pour mieux refléter le coût de financement sur le marché des pensions. « Je siège au FOMC depuis longtemps, nous en avons discuté en profondeur à plusieurs reprises, et après mûre réflexion, nous avons toujours décidé de continuer à utiliser le taux des fonds fédéraux comme taux de politique », a-t-il déclaré.
Concernant l’idée avancée par Powell selon laquelle la probabilité de baisse des taux pourrait diminuer en raison d’un arrêt du gouvernement, Williams n’a pas partagé cet avis. « Peu importe l’état de la paralysie gouvernementale, nous aurons plus d’informations », a-t-il dit, « après plus d’un siècle d’expérience, nous avons mis en place un système d’indicateurs économiques américains de premier ordre ».