# Le dollar chute face au choc sur le marché de l'emploi, l'intensification des attentes de baisse des taux de la Fed

L'indice dollar (DXY) a chuté de 0,49 % jeudi après une bombe sur le marché du travail : les entreprises américaines ont supprimé 153 074 emplois en octobre, marquant une hausse impressionnante de 175 % en glissement annuel — le pire octobre en 22 ans. Avec plus d’un million de licenciements depuis le début de l’année (un record post-pandémique), les marchés intègrent désormais une probabilité de 70 % d’une baisse de 25 points de base du taux de la Fed les 9-10 décembre.

La saga de la fermeture continue de peser sur le dollar. Des fermetures prolongées risquent d’aggraver les dégâts économiques, ce qui pourrait contraindre la Fed à davantage de réductions.

**Le rebondissement inattendu** : le président de la Fed de Chicago, Goolsbee, et Beth Hammack de Cleveland ont lancé une pierre dans la mare des attentes de baisse des taux, en montrant tous deux de la prudence. Hammack : « Je reste préoccupée par l’inflation élevée. » Leur position hawkish a apporté un certain soutien au dollar, et la faiblesse des actions a renforcé la demande de dollars refuges, empêchant des pertes plus importantes.

**Le moment de l’euro** : EUR/USD a augmenté de 0,49 % alors que le dollar reculait. Le vice-président de la BCE, Guindos, a adopté un ton optimiste sur la croissance de la zone euro, soulignant sa résilience. Mais les ventes au détail dans la zone euro ont surpris en diminuant de -0,1 % m/m, et la production industrielle allemande a été faible à +1,3 % m/m (contre +3,0 % attendu). Cependant, la divergence entre banques centrales — la BCE considérée comme ayant terminé ses hausses tandis que la Fed prévoit encore des réductions — soutient les haussiers sur l’euro.

**Le jeu du yen** : USD/JPY a chuté de 0,66 % alors que les rendements obligataires américains plus faibles et un dollar faible ont soutenu le yen. Le PMI des services japonais d’octobre a été révisé à la hausse de +0,7 pour atteindre 53,1, un point positif. En revanche, les gains réels en espèces ont chuté de 1,4 % en glissement annuel pour le neuvième mois consécutif. Les marchés voient une probabilité de 51 % d’une hausse de la BOJ le 19 décembre.

**Les métaux sous pression** : l’or et l’argent ont cédé leurs gains modestes. Les commentaires hawkish de la Fed et les préoccupations concernant la demande (faiblesse de la zone euro) ont pesé sur les prix. Mais les données d’emploi brutales ont initialement soutenu les métaux — les licenciements alimentant les attentes de prolongation des réductions de taux. Le soutien sous-jacent persiste grâce aux risques géopolitiques, à l’incertitude tarifaire, à la fermeture et aux achats d’or par les banques centrales (220 MT au T3, en hausse de 28 % par rapport au T2). Cependant, la liquidation depuis les sommets records d’octobre a maintenu une certaine pression sur les rallyes.