Empire de Costco : Ce géant des biens de consommation vaut-il votre argent ?

La configuration

Costco se négocie à un multiple P/E de 53 — soit environ 2-3 fois celui de la plupart de ses concurrents du secteur de la vente au détail. Oui, c’est cher. Mais voici la chose : ce n’est pas votre détaillant typique.

Pourquoi Costco sort du lot

La plupart des détaillants vivent ou meurent en fonction du trafic en magasin et de la compression des marges. Pas Costco. Avec plus de 900 magasins dans 14 pays, l’entreprise a généré 4,8 milliards de dollars uniquement grâce aux frais d’adhésion en 2024 — ce qui ne représente que 2 % du chiffre d’affaires total, mais voici le point clé : c’est là que proviennent presque tous les bénéfices.

Le modèle d’abonnement est essentiellement une barrière défensive. Les gens paient pour faire leurs courses, donc Costco peut maintenir des marges de détail très faibles (environ 3 % historiquement, récemment portées à 4 %) tout en écrasant la concurrence. Ajoutez à cela les produits de marque privée Kirkland — environ un tiers de toutes les ventes — et vous avez une machine à générer du cash.

La tournure de l’intrigue avec l’IA

C’est là que ça devient intéressant. Si Costco déploie intelligemment l’IA — robots humanoïdes dans les entrepôts, gestion intelligente des stocks, optimisation logistique — ces marges opérationnelles de 3-4 % pourraient exploser. Sur une entreprise à la capitalisation boursière $400B , même une amélioration de 1-2 % des marges = croissance massive des bénéfices.

La vérification des risques

Exposition aux tarifs (pour la majorité des produits importés), vulnérabilité des dépenses des consommateurs, et la pression de Walmart/Amazon. Des préoccupations non négligeables.

La conclusion

Costco est une opportunité de croissance déguisée en valeur sûre. Valorisation premium ? Oui. Mais le modèle d’abonnement + les impulsions favorables de l’IA + la barrière de Kirkland en font une option intéressante pour les investisseurs en croissance. Les chasseurs de valeur devraient probablement regarder ailleurs.

La vraie question : un P/E de 53 est-il justifié si les marges s’étendent à 5-6 % à l’ère de l’IA ? C’est le scénario optimiste.