Le marché a encore une fois connu un pullback, et j'ai discuté avec le grand professeur @octopusycc de la "couverture des actions technologiques" - les problèmes causés par l'émission d'obligations par les actions technologiques.

1. Barclays a récemment abaissé la note de crédit d'Oracle à « sous-pondéré » (équivalent à vendre), indiquant que ses investissements agressifs dans l'IA ont conduit à une situation financière tendue, prévoyant que sa trésorerie pourrait s'épuiser en novembre 2026, et que la note de crédit pourrait descendre à BBB- (proche de la catégorie spéculative).

Les dépenses proviennent des centres de données AI, dont les coûts sont élevés, atteignant jusqu'à 3 fois le coût des centres de données traditionnels. Oracle, pour honorer ses contrats AI, a des dépenses d'investissement bien supérieures à sa capacité de flux de trésorerie disponible.

Le ratio d'endettement des actions en capital de Oracle atteint 500%, bien au-dessus de ses pairs tels qu'Amazon (50%) et Microsoft (30%), sa situation financière étant la plus fragile parmi les grandes entreprises technologiques.

2. Cela représente en fait un symbole de l'endettement massif des entreprises technologiques mondiales pour rivaliser pour la puissance de calcul de l'IA.

L'ensemble de l'industrie technologique finance la compétition en IA par l'émission de grosses obligations. Au cours des derniers mois, le montant total des obligations émises par les grandes entreprises s'élève à environ 140 milliards de dollars, et devrait atteindre 160 milliards de dollars pour l'année.

Dans le passé, les géants de la technologie s'appuyaient principalement sur leur vaste flux de trésorerie pour soutenir leur expansion. Mais maintenant, les énormes besoins en financement des centres de données AI (avec des investissements aux États-Unis prévus à plus de 2 000 milliards de dollars dans les prochaines années) les obligent à se tourner collectivement vers le marché de la dette. Cela inclut non seulement Oracle, mais aussi des entreprises comme Meta et Google qui ont émis des obligations pour des centaines de milliards de dollars.

3. Le marché craint que si la vitesse de retour ou l'échelle de la technologie AI ne répondent pas aux attentes, l'expansion soutenue par une dette massive pourrait être difficile à maintenir, voire provoquer un pullback important des actions.

Cela suscite encore plus d'inquiétude en le comparant à la bulle Internet de la fin des années 90.