Si l'on parle de véritable bulle, ce serait en 2023 et 2024, où un modèle "rudimentaire" comme ChatGPT 3 et 4 (avec le recul d'aujourd'hui) pourrait faire monter Nvidia de 10 fois, avec un ratio cours/bénéfice évalué à plus de cent fois.

Au contraire, la performance de 2025 jusqu'à présent est une année de "validation", sans continuité d'amplification de la bulle.

Les quatre grandes entreprises qui financent les centres de données AI sur le marché : Microsoft, Google, Amazon, Meta. La valorisation globale est d'environ 26 fois, bien inférieure aux 70 de l'internet.

Et...
Plus important encore, en ce qui concerne les performances des géants technologiques, il n'y a pas seulement une hausse ou une baisse uniforme, mais plutôt une énorme différenciation. Google, grâce à sa maîtrise des logiciels et du matériel, a un aspect de retour triomphal dans l'IA, et sa valorisation, longtemps en retard, a réalisé un rattrapage avec un rendement annualisé de 55 % en 2025.

Et des entreprises comme Amazon, qui a une forte valorisation mais une faible croissance, et Meta, qui a une forte croissance mais des revenus AI cloud faibles, ont largement sous-performé les rendements annuels, n'ayant pratiquement pas augmenté toute l'année.

Je n'ai jamais vu un marché aussi rationnel que celui-ci en 25 ans lors des cycles de forte baisse que j'ai traversés, le Capex de l'IA est encore en phase d'investissement, les modèles commerciaux se déploient un par un, comment cela peut-il être réfuté ?

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