Il y a toujours des données trompeuses sur le marché : en surface, on voit une forte pression vendeuse, mais la réalité peut être tout autre.

Le jeton HYPE en a donné un parfait exemple récemment. Selon les données on-chain, les comptes qui détiennent d’énormes positions vendeuses détiennent en réalité beaucoup de jetons HYPE en spot.

Prenons « BobbyBigSize » : ce type a ouvert une position short de 51,5 millions de dollars sur Hyperliquid, tout en gardant environ 11,85 millions de dollars en HYPE spot. Encore plus impressionnant, « Abraxas Capital » : une position short de 71 millions de dollars, accompagnée d’une position spot de 63 millions de dollars, quasiment à l’équilibre. Et ce mois-ci, il continue même à renforcer sa position spot.

De quel genre de stratégie s’agit-il ? La réponse : une couverture classique.

Si tu es vraiment baissier sur un jeton, tu vas vraiment ouvrir des shorts tout en accumulant du spot ? Bien sûr que non. La logique de ces baleines, c’est : utiliser les shorts pour se protéger contre la baisse, tout en profitant des hausses avec le spot. Lorsque le marché oscille latéralement, elles gagnent des deux côtés ; même en cas de krach, les pertes sur le spot sont compensées par les gains sur les shorts. Le risque est maîtrisé, tout en permettant de jouer les oscillations.

Pour les investisseurs particuliers, il y a quelques points importants à retenir :

D’abord, ne te laisse pas impressionner par les données de positions short. Ces énormes positions ne sont pas forcément un signal de dump, il s’agit souvent simplement de gros porteurs qui équilibrent leur risque. Un comportement comme celui d’Abraxas, qui continue d’accumuler du spot, est bien plus révélateur : il n’a clairement pas l’intention de fuir le marché.

Ensuite, le fait que les baleines détiennent à la fois des jetons en spot et des produits dérivés signifie qu’elles ont la capacité de provoquer de fortes fluctuations aux points clés, pour piéger les joueurs à fort effet de levier. Si tu t’es positionné avec un levier élevé à ces niveaux de prix, tu risques fortement de te faire liquider dans les deux sens.

Enfin, retiens ceci : le véritable signal d’alerte, c’est quand les baleines commencent à réduire simultanément leurs positions spot. À ce moment-là, les positions short ne servent plus de couverture, mais deviennent de véritables paris baissiers.

Les chiffres parlent, mais encore faut-il savoir ce qu’ils disent.