11月美国通胀数据公布后，市场反应平淡得出奇。汇率、利率基本没动，美联储2026年全年降息预期只加了3个基点，美元指数更是仅波动了30点，远不符合这么大数据落差该有的剧烈震荡。到底怎么回事？

**Données elles-mêmes présentent des problèmes**

La fermeture de la Maison Blanche a empêché le Bureau of Labor Statistics (BLS) de collecter la majorité des données de prix d’octobre, ce qui a directement affecté la précision des données de novembre. Le plus absurde est que, pour les indicateurs collectés tous les deux mois, le BLS a simplement supposé que l’inflation d’août à octobre était nulle, puis a appliqué cette hypothèse à la période d’octobre à novembre. Le loyer et l’OER (coût équivalent du logement pour les résidents) étant des contributeurs majeurs au CPI, ont également été fortement sous-estimés en raison de l’absence de données d’octobre. Cette inflation manquante sera probablement rattrapée dans les données de décembre et au-delà.

**Le timing est mal choisi**

La collecte des données d’inflation de novembre a été retardée de deux semaines, coincée dans la saison des soldes de Thanksgiving aux États-Unis. Les consommateurs ont massivement acheté en soldes, ce qui a directement fait baisser le CPI de novembre. En revanche, le CPI de décembre pourrait accélérer à cause de cela.

**Le marché a déjà digéré les attentes**

Trump a récemment déclaré que le prochain président de la Fed devait être un fervent supporter d’une "réduction massive des taux". Plusieurs candidats populaires comme Hassett, Waller, Waugh ont récemment indiqué qu’ils prévoient une forte baisse des taux l’année prochaine. De plus, les actions américaines sont restées faibles ces deux dernières semaines, ce qui a déjà intégré un "Fed put" dans le prix des taux d’intérêt. Donc, même si le CPI est faible, il n’y a pas de surprise à attendre.