La cascade de liquidations massive du 10/10 n'était pas aléatoire — elle a mis en lumière des fissures fondamentales dans le fonctionnement des marchés de dérivés crypto. En éliminant le bruit, il ne reste que le vrai coupable : l'absence de régulation.

Lorsque les market makers opèrent sans licences, lorsque les échanges offshore fonctionnent sans supervision, lorsque la découverte des prix reste opaque — c'est là que les cygnes noirs prennent leur envol. Les marchés à terme traditionnels disposent de coupe-circuits et d'exigences de marge précisément parce que les régulateurs ont appris cette leçon il y a des décennies. Les marchés crypto suivent le même manuel depuis les années 1920.

Des fournisseurs de liquidité non licenciés prenant des positions massives. Des échanges non régulés cachant leurs carnets d'ordres. Aucune transparence sur la concentration de l'effet de levier. Ce n'est pas de la sophistication — c'est une poudrière prête à exploser. Un cadre réglementaire approprié ne supprimerait pas la volatilité, mais il éliminerait les vulnérabilités structurelles qui transforment les corrections en catastrophes. La question n'est pas de savoir si la régulation arrive. C'est de savoir si nous survivons jusqu'à ce qu'elle le fasse.