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La Banque centrale du Japon a soudain changé de cap — à un moment où les banques centrales du monde entier adoptent une attitude d’attente, elles contre-attaquent en relevant les taux de 25 points de base, portant directement le taux à 0,75 %. Cette décision bouleverse complètement les perspectives du marché.

Le yen, qui se déprécie depuis longtemps, a vraiment besoin d’être stabilisé. La pression inflationniste est là, il ne faut pas rester inactif. Mais les effets secondaires de la hausse des taux ne sont pas négligeables : une charge astronomique de la dette publique, une compression des marges bénéficiaires des entreprises, et des emprunteurs hypothécaires qui ont plus de mal à joindre les deux bouts. C’est une décision coûteuse.

Plus important encore, ce sont les opérations de carry trade autour du yen. Les gros investisseurs commencent à se retirer, les positions short sont liquidées, et les bénéfices des exportateurs s’effondrent instantanément. Combien de temps le Japon pourra-t-il soutenir cette hausse des taux ? La soutenabilité des finances publiques est-elle assurée ? Ces questions vont peu à peu émerger.

S’agit-il d’un point de départ pour un changement de politique, ou d’un risque plus grand qui pourrait exploser ? L’impact de cette nouvelle orientation de la politique monétaire sur la liquidité mondiale et les actifs numériques mérite une observation continue.