Il y a un détail qui mérite d’être souligné. La Banque du Japon a voté à l’unanimité le 19 décembre pour une décision : relever le taux d’intérêt de 0,5 % à 0,75 %, soit le niveau le plus élevé depuis près de trente ans. Selon le scénario habituel, cela aurait dû être un "moment de tonnerre" sur les marchés financiers mondiaux — les actifs risqués auraient été pris de panique, certains auraient vendu en masse, d’autres auraient pris la fuite.

Mais la réalité a joué un scénario inverse. La chute brutale attendue n’a pas eu lieu, au contraire, le marché a respiré profondément. Les actifs risqués ont rebondi, et le yen ne montre pas de signe de renforcement.

Pourquoi ? En vérité, ce que le marché redoute le plus n’a jamais été "ce qui est déjà connu", mais "ce qui pourrait arriver". Cette hausse de taux était en fait déjà intégrée dans les prix. Lorsque la vérité s’est révélée, que la Banque du Japon a promis que l’environnement monétaire resterait "relativement accommodant", cette grande incertitude s’est dissipée. On a l’impression que la tempête tant attendue est enfin arrivée, mais que la pluie n’est pas si forte, et que c’est le moment de se détendre.

Le problème, c’est — combien de temps cette détente va-t-elle durer ?

Ne vous réjouissez pas trop vite. Derrière cette hausse de taux se cache un signal encore plus gênant. La dernière "source de financement bon marché" au niveau mondial — la Banque du Japon — est en train de la fermer, étape par étape, de manière résolue. La Banque du Japon a clairement dit que si l’économie et l’inflation restent sur la bonne voie, elle continuera à augmenter les taux à l’avenir.

Que cela signifie-t-il ? La "stratégie de carry trade" sur le yen, qui soutenait autrefois les actifs à haut risque mondiaux (y compris les cryptomonnaies), est en train de s’effriter. Même si 25 points de base semblent peu, ils représentent un tournant à long terme — la vague de liquidité mondiale facile commence à se retirer.

Ce rebond actuel, plutôt que d’être un bon signe, ressemble à une "correction technique" dans un grand cycle de resserrement macroéconomique. L’histoire de la grenouille dans l’eau chaude, cette fois, pourrait vraiment commencer à se jouer.