La décision de la Banque du Japon d’augmenter les taux vient d’être annoncée, et le marché a connu une hausse inattendue. Le trader Lao Wu, dans cette volatilité, a pour la première fois laissé de côté son logiciel de trading, enfin capable de se reposer tranquillement.

Le 19 décembre, Tokyo est devenue le centre de l’attention des marchés financiers mondiaux. La Banque du Japon a pris la mesure la plus ferme en 30 ans : relever le taux directeur de 0,5 % à 0,75 %, avec un vote unanime 9:0.

Selon la théorie financière traditionnelle, cela devrait être un cauchemar pour les actifs risqués — la source de financement la plus bon marché au monde étant resserrée, les bulles soutenues par l’arbitrage en yen devraient éclater.

Mais ce qui s’est passé ensuite a été tout à fait le contraire. Le yen ne s’est pas apprécié, il s’est même déprécié. Le Bitcoin n’a pas chuté, il a au contraire augmenté. La position en cash des institutions est tombée à un niveau historiquement bas. Le marché a mis en jeu un « vote » contre l’intuition avec de vrais fonds.

Dans la salle de trading, Lao Wu fixait l’écran, un léger sourire de satisfaction aux lèvres. Le jeune trader à côté de lui, se grattant la tête, demanda : « Wu-ge, cette logique ne semble pas correcte ? En général, une hausse des taux n’est pas plutôt une mauvaise nouvelle ? »

Lao Wu pointa du doigt le graphique, d’un ton calme mais ferme : « Ce que vous craignez, c’est le mouvement ‘hausse des taux’, mais ce que le marché regarde vraiment, ce ne sont pas les événements passés, mais ceux qui restent incertains. »

Il poursuivit : « En réalité, cette hausse a été digérée par le marché depuis longtemps. Lorsque la banque centrale a finalement annoncé une ‘hausse modérée + engagement à ne pas ajuster dans les six mois’, la plus grande incertitude s’est dissipée d’un coup. Le marché a soudain compris — le robinet des fonds n’a été que légèrement réduit, il n’a pas été fermé. »

« C’est la puissance de la différence d’attente, » résuma Lao Wu, « ce qui détermine le prix, ce n’est pas l’événement lui-même, mais l’écart entre l’événement et les attentes. Quand la pire anticipation disparaît, le marché se met à remonter. »

L’essence de cette vague de marché, c’est en réalité la recherche de ‘certitude’. Plutôt que de dire que le Bitcoin a augmenté à cause de la hausse des taux, il vaut mieux dire que cette hausse a éliminé la plus grande incertitude. Les actifs risqués, face à de mauvaises nouvelles certaines, se montrent plus solides qu’en période de panique vague.

Lao Wu posa sa tasse de café, regardant par la fenêtre : « Le marché, c’est ça, plus il est fou, plus il est en réalité lucide. »