Kamino, Jupiter mènent la poussée de liquidité USDC de Coinbase : pourquoi le jeu des stablecoins en DeFi s'intensifie

Après quatre ans de dormance, Coinbase a activé son Fonds de Démarrage pour Stablecoins — une injection de capital stratégique visant l’écosystème DeFi fragmenté. La démarche marque un changement crucial dans la manière dont les institutions établies abordent l’infrastructure de règlement en chaîne.

La Nouvelle Offensive de Capital

Le 12 août, Coinbase a dévoilé de nouvelles allocations vers un portefeuille soigneusement sélectionné de protocoles. Aave et Morpho sur Ethereum recevront un soutien pour renforcer la stabilité des pools de prêt, tandis que Kamino et Jupiter sur Solana bénéficieront d’un déploiement de capital destiné à approfondir les corridors de liquidité pour les échanges de tokens.

Il ne s’agit pas simplement de diversification de portefeuille. Coinbase indique essentiellement : Nous parions sur ces plateformes spécifiques pour devenir les couches de règlement par défaut pour les transactions USDC et EURC. Les enjeux sont importants — USD Coin représente déjà environ 8,9 milliards de dollars en valeur totale verrouillée à travers les écosystèmes et facilite environ 2,7 trillions de dollars de volume annuel en chaîne couvrant Ethereum, Base, Solana et Sui.

Contexte du Marché : Concurrence dans un $160B Paysage DeFi

Ce relancement intervient dans un contexte de concurrence accrue. La valeur totale verrouillée dans la DeFi avoisine $160 milliard, mais Tether (USDT) maintient une position dominante sur le marché des stablecoins. L’initiative de bootstrap de Coinbase en 2019 — qui a alimenté la liquidité sur des plateformes comme Uniswap, Compound et dYdX — a montré qu’un placement stratégique de capital peut influencer significativement les courbes d’adoption.

Le marché actuel est différent. L’infrastructure DeFi a considérablement mûri, les volumes de trading ont accéléré, et la clarté réglementaire émerge dans plusieurs juridictions. Le timing de Coinbase semble délibéré : injecter de la liquidité avant que les protocoles de nouvelle génération ne consolident leurs structures de frais et leurs bases d’utilisateurs.

Ce qui Change Vraiment

En rendant USDC et EURC plus accessibles sur des protocoles à haute vélocité, Coinbase atteint deux objectifs. D’abord, il réduit le slippage et la friction lors des échanges — faisant de ces stablecoins le choix évident pour les traders soucieux d’efficacité. Ensuite, il ouvre des portes aux projets en pré-lancement et en phase initiale cherchant à attirer des utilisateurs initiaux grâce à des liquidités de démarrage.

La société a explicitement indiqué que le programme s’étendra en fonction des performances de ces placements initiaux. La vision à long terme reste cohérente : établir les stablecoins comme une infrastructure de règlement fiable à travers plusieurs blockchains.

La Vraie Question

La question clé est de savoir si ce déploiement de capital se traduira par des gains de parts de marché mesurables, en fonction de trois variables : dans quelle mesure les développeurs intègrent activement USDC et EURC dans leurs produits principaux, si les structures d’incitation en cours restent compétitives, et à quelle vitesse les protocoles DeFi existants absorberont ces stablecoins dans leur fonctionnalité centrale. Le plan est éprouvé, mais la mise en œuvre dans un marché saturé déterminera si la stratégie de bootstrap renouvelée de Coinbase redéfinira la hiérarchie des stablecoins ou si elle ne fera que soutenir les positions existantes.