Récemment, le président américain Donald Trump a fait un grand mouvement concernant la sélection du président de la Réserve fédérale, en exprimant clairement sa préférence pour des candidats favorables à une baisse active des taux et à une politique de liquidité accommodante. Ce signal d’attitude a suscité de nombreux débats sur les marchés financiers — la question de l’indépendance politique de la Fed, en tant qu’institution indépendante, a été remise sur le devant de la scène.

Les quatre candidats en lice pour cette sélection présentent chacun des caractéristiques distinctes. Kevin Hasset, en tant que conseiller principal, a récemment continué à envoyer des signaux indiquant une inflation maîtrisée et un espace de baisse des taux suffisant. Kevin Waugh est quant à lui un représentant connu des doves, plaidant depuis longtemps pour un taux d’intérêt actuel trop élevé, nécessitant une baisse significative. Christopher Waller, actuel membre du Conseil de la Réserve fédérale, a déclaré publiquement être relativement prudent, mais la liste des candidats elle-même transmet une certaine tendance. Rick Rieder, cadre de BlackRock, figure influente de Wall Street, a rejoint la liste des candidats, ce qui montre l’étendue de l’impact de cette sélection.

Selon les revendications politiques de Trump, l’objectif est assez clair : libérer de la liquidité par la baisse des taux, réduire le coût du financement (notamment pour les prêts hypothécaires), afin de stimuler l’économie et la hausse des prix des actifs. Le taux de référence fédéral actuel de 3,5%-3,75% est considéré comme encore trop élevé, et la probabilité d’une nouvelle baisse à l’avenir n’est pas négligeable. Cette attitude est similaire à la logique des cycles d’assouplissement quantitatif passés — la volatilité des données d’inflation pourrait ne plus être le seul point d’ancrage des décisions de la Fed, le poids des objectifs politiques étant en hausse.

Pour le marché des cryptomonnaies, ce type de changement de politique a une signification importante. Les données historiques montrent qu’en période d’assouplissement monétaire et lorsque les attentes de liquidité du marché augmentent, les actifs risqués en bénéficient généralement en premier. Le marché des cryptomonnaies, en tant qu’actif à bêta élevé, est particulièrement sensible aux variations de liquidité. Dès que le cadre de politique de la Fed passe d’un resserrement à une politique accommodante, le changement dans les attentes du marché précède souvent la mise en œuvre réelle de la politique, et la répartition du capital s’ajuste en conséquence.

Il faut toutefois être honnête : il existe un décalage entre les attentes de politique et la mise en œuvre finale. La trajectoire réelle des données d’inflation, les jeux d’équilibre internes à la Fed, ainsi que les flux de capitaux internationaux, influenceront tous le résultat final. La période de baisse des taux ne se déroulera pas forcément aussi facilement que prévu, et il n’est pas exclu que des ajustements de politique interviennent.

Mais d’un point de vue mécanique, lorsque le marché anticipe une transition vers une liquidité plus abondante, cela constitue en soi une force motrice. Les anticipations précèdent souvent l’effet réel, et les prix des actifs reflètent en avance ces changements d’attentes. Dans cette optique, la phase actuelle est une période favorable pour ouvrir une fenêtre d’anticipation politique, et pour se positionner en avance. Il faut suivre de près les données d’inflation, les déclarations de la Fed et l’évolution réelle de la politique, mais saisir l’opportunité au niveau des anticipations pourrait être plus pragmatique que d’attendre une certitude.