La Banque du Japon a annoncé ce matin une décision clé : relever le taux d’intérêt de référence de 25 points de base à 0,75 %, son niveau le plus élevé depuis 1995. Cette nouvelle était anticipée par le marché, mais au moment où la décision a été prise, les marchés financiers mondiaux ont tout de même ressenti une pression.

En clair, il ne s’agit pas simplement d’un ajustement de taux de routine, mais d’un signal de tournant — le dernier robinet mondial qui fournissait en continu de l’"argent bon marché" est désormais de plus en plus serré.

Au cours des trente dernières années, le jeu classique du capital international a été : emprunter des yens à un coût proche de zéro, les échanger contre des dollars, puis investir dans divers actifs à haut rendement. Les actions américaines, les marchés émergents, les cryptomonnaies… cette "machine d’arbitrage en yens" a continuellement alimenté ces actifs à forte volatilité avec des fonds bon marché. On peut appeler cela de l’arbitrage, mais en réalité, c’était une fête mondiale de l’arbitrage à faible taux.

Mais la situation a changé. Avec la remontée du taux japonais de négatif à 0,75 %, le coût de ce financement bon marché augmente rapidement. Lorsque les obligations japonaises à dix ans deviennent attractives et que les actifs domestiques offrent également de bons rendements, emprunter de l’argent au Japon pour investir à l’étranger devient moins rentable. La logique du capital est très pragmatique — pourquoi prendre des risques à l’étranger quand on peut gagner de manière stable chez soi ?

Un chiffre clé à noter : en tant que plus grand créancier étranger des États-Unis, le Japon détient 1,18 billion de dollars en obligations américaines. Même une petite partie de ces fonds qui revient au Japon pourrait provoquer des remous sur les marchés financiers mondiaux. Le soutien par des fonds bon marché derrière des actifs à forte volatilité comme les actions américaines et les cryptomonnaies est en train de subir une transformation subtile mais profonde.