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Un phénomène intéressant mérite d'être souligné récemment : les grandes institutions financières modifient discrètement leurs stratégies d'allocation d'actifs.

Les récentes actions de JPMorgan sont vraiment remarquables : en l'espace de quelques mois, les fonds déposés à la Réserve fédérale sont passés de 409 milliards de dollars à 63 milliards, tout en augmentant agressivement ses avoirs en obligations américaines à 450 milliards. Ce n'est pas un simple transfert d'actifs, mais un jugement profond sur le cycle des taux d'intérêt. Alors que d'autres banques se préoccupent des pertes sur leurs positions obligataires, JPMorgan, grâce à ses allocations prudentes des années passées, dispose maintenant d'un espace pour agir de manière flexible.

Pourquoi agir à ce moment-là ? L'essentiel est que la fenêtre des taux d'intérêt se ferme. La Réserve fédérale a déjà abaissé les taux à leur plus bas niveau en trois ans, et l'ère des rendements élevés touche à sa fin. Les institutions qui verrouillent à l'avance des rendements à long terme se battent clairement pour cette dernière opportunité.

Mais cela cache également des signaux de risque. La taille du système bancaire fantôme a atteint 63 000 milliards de dollars, la partie des crédits privés approche 2 000 milliards, et ces énormes structures de bulle font face à une pression de rachat concentrée. Le marché des obligations à haut rendement commence également à montrer des signes d'anomalie, les fonds se retirant progressivement. La Réserve fédérale a même utilisé des mesures de "transfusion" en achetant 40 milliards de dollars d'obligations à court terme par mois pour stabiliser la situation.

S'agit-il d'une avance stratégique des institutions ou d'un calme avant la tempête ? Le niveau de tension de la chaîne de financement mondiale pourrait être plus préoccupant qu'il n'y paraît.