Qu'est-ce qu'un stablecoin ? Analyse approfondie du "bougie à longue mèche" des actifs chiffrés.

Comprendre rapidement

Les stablecoins sont des actifs cryptographiques liés à des actifs tels que le dollar, l'euro ou des métaux précieux, visant à maintenir un prix relativement stable. Il existe trois types principaux sur le marché : adossés à des monnaies fiduciaires, adossés à des cryptomonnaies et algorithmiques. En raison de leur valeur d'application réelle et de leur grande capitalisation boursière, les stablecoins deviennent de plus en plus un point de focalisation pour les régulateurs mondiaux.

Utilité réelle des stablecoins

Dans le domaine de la cryptographie, la plupart des actifs sont confrontés au destin de la forte volatilité. Le Bitcoin (BTC) et l'Ethereum (ETH) sont réputés pour leur forte volatilité depuis leur création - cela apporte à la fois des opportunités de spéculation et crée des obstacles à l'utilisation.

Imaginez que vous êtes le propriétaire d'un café, un jour vous payez avec des BTC, et le lendemain cet argent a perdu 50% de sa valeur. Cette incertitude rend les cryptomonnaies difficiles à utiliser comme outil de paiement quotidien. Les entreprises ne peuvent pas établir de stratégies de prix raisonnables, et les consommateurs ne veulent pas prendre de risques.

Les stablecoins ont vu le jour pour combler ce vide. Ils permettent aux utilisateurs de :

• Verrouiller les gains ou les pertes : Les traders peuvent rapidement convertir en stablecoin lors d'un repli du marché pour protéger les gains existants.
• Effectuer des transferts inter-chaînes : transférer des fonds dans le réseau blockchain à valeur constante
• Mener des affaires quotidiennes : fournir aux commerçants et aux consommateurs une échelle de valeur prévisible.

Les principaux stablecoins comme TrueUSD (TUSD) garantissent cet engagement grâce à la conception de mécanismes.

Comment les stablecoins réalisent-ils l'ancrage des prix ?

Pour créer un jeton cryptographique qui suit le prix d'un autre actif, le système a besoin d'un mécanisme de stabilisation fiable. Bien que les méthodes varient, la pratique la plus courante consiste à utiliser un autre actif comme collatéral. Il est important de noter que il n'existe toujours aucune garantie de stabilisation parfaite des prix.

Le fonctionnement des stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires

Ce type de stablecoin détient des devises légales telles que le dollar américain et la livre sterling dans ses réserves. Par exemple, chaque TUSD est soutenu par 1 dollar. Les utilisateurs peuvent convertir des devises légales en stablecoins à un taux de change fixe, et vice versa. Ce modèle est le plus intuitif, mais aussi le plus centralisé.

Stablecoin garanti par des actifs numériques : complexe mais transparent

Les stablecoins garantis par des cryptomonnaies utilisent des actifs cryptographiques comme collatéral. Étant donné que le marché des cryptomonnaies est lui-même très volatile, ce type de stablecoin nécessite une surenchère de garantie pour maintenir sa stabilité.

Prenons DAI comme exemple, c'est la stablecoin garantissant des cryptomonnaies la plus connue sur Ethereum, gérée par la communauté MakerDAO. Son mécanisme de fonctionnement :

• Les utilisateurs verrouillent des actifs cryptographiques d'une valeur de 150 dollars en tant que garantie
• Le système génère 100 jetons DAI (1,5 fois la garantie excessive)
• Ces DAI peuvent être librement transférés, investis ou détenus.
• Pour récupérer le collatéral, l'utilisateur doit rembourser 100 DAI

Le système maintient la stabilité grâce à la théorie des jeux et aux mécanismes d'incitation :

Lorsque le DAI tombe en dessous de 1 dollar, les détenteurs sont incités à échanger le DAI contre des garanties, réduisant ainsi l'offre en circulation et augmentant le prix. Lorsque le DAI dépasse 1 dollar, les utilisateurs sont incités à créer de nouveaux DAI, augmentant l'offre et faisant baisser le prix.

Les stablecoins garantis par des actifs numériques utilisent des contrats intelligents pour exécuter automatiquement ces règles, renforçant ainsi la transparence et l'auditabilité. Mais cela signifie aussi que la gouvernance communautaire devient essentielle - les détenteurs de jetons MakerDAO décident des paramètres clés par le biais de votes.

Stablecoins algorithmiques : idéaux mais à haut risque

Les stablecoins algorithmiques ne détiennent aucune réserve. Au contraire, ils s'appuient sur des algorithmes et des contrats intelligents pour contrôler l'offre de jetons. C'est le type le plus rare et le plus difficile à maintenir parmi les trois.

Le principe est le suivant : lorsque le prix tombe en dessous de l'objectif ancré, le système réduit automatiquement le nombre de tokens en circulation (par destruction, verrouillage ou rachat) ; lorsque le prix dépasse l'objectif, le système augmente l'offre pour faire baisser le prix.

Bien qu'élégants en théorie, les stablecoins algorithmiques font face à d'énormes défis en pratique. Les événements imprévus sur le marché peuvent souvent détruire ces équilibres délicats.

Avantages réels des stablecoins

Les stablecoins apportent une valeur réelle aux investisseurs, aux traders et aux utilisateurs quotidiens :

1. Convient pour les paiements quotidiens et commerciaux

Les entreprises ont besoin de stabilité pour fonctionner. Les principales stablecoins, en étant liées à des actifs, en font des moyens de paiement fiables - que ce soit pour les règlements B2B ou les transferts de fonds transfrontaliers.

2. La commodité native de la blockchain

Les stablecoins peuvent être envoyés à tout portefeuille crypto compatible dans le monde entier (qui peut être créé gratuitement en quelques secondes). Les transactions sont traitées sur la blockchain, éliminant presque complètement le risque de double dépense et de contrefaçon. Cela rend les stablecoins adaptés à une variété de cas d'utilisation.

3. Outils de couverture de portefeuille

Les traders intelligents, lorsqu'ils sont dans un marché baissier, convertissent une partie de leurs actifs en stablecoins. Cela leur permet de protéger leurs gains tout en pouvant rapidement acheter à bas prix lorsque des opportunités se présentent. Les stablecoins vous permettent de prendre et de sortir des positions sans avoir besoin de retirer des fonds sur un compte bancaire.

4. Tampon de liquidité

Détenir des stablecoins sur une plateforme de trading permet aux traders de saisir rapidement des opportunités sur le marché, évitant ainsi les retards de virement bancaire.

Les risques potentiels des stablecoins

Bien que les stablecoins semblent parfaits, ils présentent encore des limitations évidentes :

1. Risque d'échec de l'ancrage

Bien que les grands projets puissent généralement maintenir leur ancrage, de nombreux projets ont échoué de manière catastrophique. Une fois que les stablecoins tombent fréquemment en dehors de leur prix cible, la confiance s'effondre et cela peut entraîner une chute des prix.

2. Manque de transparence

La plupart des stablecoins ne fournissent que des attestations d'audit tierces périodiques, et non un audit public complet. Ces audits sont réalisés par des cabinets comptables privés au nom de l'émetteur, et peuvent ne pas dissiper complètement les préoccupations des utilisateurs.

3. Risque de centralisation garanti par les monnaies fiduciaires

La garantie de ce type de stablecoin est détenue par des institutions centralisées, soumises à la réglementation financière locale. Cela confère un pouvoir immense à l'émetteur. Les utilisateurs doivent faire confiance à l'émetteur pour qu'il détienne réellement les réserves revendiquées - c'est une source de risque systémique.

4. L'incertitude de la gouvernance communautaire

Les garanties cryptographiques et les stablecoins algorithmiques dépendent de la gouvernance communautaire. Bien que le vote démocratique semble idéal, les utilisateurs doivent soit participer activement aux décisions de vote, soit faire confiance au jugement des autres. Cette décentralisation du pouvoir peut parfois devenir une faiblesse.

5. Possibilité d'être réprimé par la réglementation

Les attributs hybrides des stablecoins (à la fois semblables aux monnaies fiduciaires et aux cryptomonnaies) attirent l'attention des régulateurs mondiaux. Des restrictions plus strictes pourraient être mises en place à l'avenir.

Cas pratiques dans l'écosystème des stablecoins

Modèle de garantie cryptographique : DAI et MakerDAO

DAI est une stablecoin ancrée au dollar sur Ethereum, gérée par l'organisation décentralisée MakerDAO. Les détenteurs de jetons MKR peuvent proposer et voter pour décider des paramètres du système.

DAI utilise un mécanisme de surcollatéralisation, permettant aux utilisateurs de gérer leurs positions d'endettement garantis (CDP) via des contrats intelligents. L'ensemble du processus est entièrement piloté par des contrats intelligents, et tout le monde peut auditer le code. Ce design allie sécurité et transparence.

Référence des stablecoins en fiat : TrueUSD (TUSD)

TUSD est une stablecoin ancrée au dollar vérifiée indépendamment, et c'est la première stablecoin à utiliser la preuve de réserve en temps réel (PoR) sur la chaîne. Grâce au mécanisme de vérification de Chainlink, les utilisateurs peuvent confirmer indépendamment que chaque TUSD est soutenu à 100 % par des dollars sur un compte bancaire.

Comment les stablecoins font face à la réglementation ?

La double caractéristique unique des stablecoins - à la fois actifs cryptographiques et ayant des caractéristiques de monnaie fiduciaire - attire l'attention des régulateurs du monde entier.

Étant donné que la conception des stablecoins vise à maintenir la stabilité des prix (plutôt qu'à la spéculation sur les prix), ils ont le potentiel de faciliter des transferts transfrontaliers à faible coût. Certains pays expérimentent même des versions officielles de stablecoins.

Dans la plupart des juridictions, les stablecoins peuvent être intégrés dans le cadre réglementaire existant des cryptomonnaies. De plus, si les réserves de stablecoins sont soutenues par des monnaies fiduciaires, l'émetteur pourrait avoir besoin d'obtenir l'autorisation des autorités de régulation financière.

Cette zone grise réglementaire devient progressivement plus claire, à long terme, elle représente à la fois un défi et une opportunité pour le développement de l'industrie.

Résumé

Aujourd'hui, il est difficile de trouver des investisseurs en crypto-monnaies qui n'ont pas été en contact avec des stablecoins. Les traders détiennent généralement des stablecoins sur les échanges pour saisir rapidement des opportunités de marché, les investisseurs les utilisent pour couvrir des risques, et les utilisateurs commerciaux les utilisent pour des transferts transfrontaliers.

Les stablecoins sont devenus une partie intégrante de l'écosystème crypto, mais leurs risques ne doivent pas être négligés. Plusieurs projets de stablecoins ont déjà échoué en raison de l'incapacité à maintenir l'ancrage, du détournement de réserves ou de litiges juridiques.

Suggestion :

• Diversifiez vos investissements, ne concentrez pas tous vos fonds dans une seule stablecoin.
• Faites des recherches approfondies avant de trader, comprenez le mécanisme de garantie du projet et la structure de gestion.
• Reconnaître que les stablecoins sont essentiellement des actifs cryptographiques, faisant face à des risques similaires.
• Révisez régulièrement vos positions et restez attentif aux évolutions des projets.

Bien que les stablecoins soient des outils d'innovation puissants, la rationalité et la prudence devraient être la base de leur utilisation.