#美联储政策 Le volume d'émission des bons du Trésor à court terme américains a atteint un niveau dangereux. Au cours des 12 derniers mois, l'émission de T-Bills a atteint 25,4 trillions de dollars, représentant 69,4 % du volume total d'émission de la dette publique - ce ratio est proche du niveau historique le plus élevé.

Le problème derrière les données est très clair : le gouvernement américain utilise des dettes à court terme qui expirent dans quelques mois pour refinancer des dettes à long terme, ce qui constitue un risque de décalage de maturité typique. Dès que la Réserve fédérale relance les hausses de taux en raison de l'inflation, le coût des intérêts va augmenter de manière exponentielle.

Du point de vue de la chaîne, ce risque macroéconomique se transmettra progressivement aux attentes du marché. Augmentation du coût de la dette → Pression fiscale accrue → Augmentation de l'incertitude politique, tout cela affectera les décisions de réallocation des fonds institutionnels. Il est essentiel de prêter attention aux mouvements des gros fonds sur les stablecoins et les produits dérivés liés aux obligations américaines, car le flux de ces fonds peut souvent anticiper les prévisions concernant la politique de la Réserve fédérale.

Dans un avenir proche, l'espace de baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale est limité, et cette contrainte ne changera pas rapidement.