Comprendre la stagflation : un défi économique qui impacte également les investisseurs en cryptomonnaies

RAPPORT RAPIDE La stagflation émerge lorsqu'une économie fait face simultanément à un chômage élevé, à une contraction de la croissance et à une augmentation des prix. Contrairement aux problèmes économiques conventionnels qui sont traités de manière indépendante, cette combinaison présente un dilemme : les mesures qui freinent l'inflation accélèrent la récession, et vice versa.

Antécédents : Pourquoi la stagflation est-elle si complexe ?

Pour comprendre pourquoi la stagflation est si compliquée, nous devons d'abord examiner comment les gouvernements abordent normalement chaque problème séparément.

Lorsque l'économie est en récession, les autorités augmentent la quantité d'argent disponible, réduisent les taux d'intérêt et facilitent l'octroi de crédits. Cela incite les entreprises et les consommateurs à investir et à dépenser, stimulant ainsi l'emploi et la croissance.

Mais face à l'inflation, la stratégie est opposée : contracter l'offre monétaire, augmenter les taux d'intérêt et décourager les dépenses. La demande plus faible réduit finalement les prix.

Le problème surgit lorsque les deux conditions coexistent : appliquer des remèdes à la récession aggrave l'inflation, et combattre l'inflation approfondit la contraction économique. C'est le dilemme central de la stagflation.

Que signifie exactement la stagflation ?

Le terme a été inventé en 1965 lorsque le politicien britannique Iain Macleod a fusionné “stagnation” et “inflation” pour décrire un phénomène économique alors peu commun : une croissance économique minimale ou négative combinée à un chômage constamment élevé et une augmentation simultanée des prix à la consommation.

Normalement, ces indicateurs n'apparaissent pas ensemble. Lorsque l'économie croît, l'emploi augmente et l'inflation tend à s'accélérer. Lorsque l'inflation est sévère, l'économie ralentit. Mais en cas de stagflation, ces deux dynamiques négatives s'entrelacent.

Cette situation complique énormément la gestion macroéconomique, car toute intervention des banques centrales ou des gouvernements peut s'avérer contre-productive.

Les racines de la stagflation : causes communes

Chocs d'offre dans des secteurs critiques

Un des déclencheurs les plus fréquents est l'augmentation soudaine des coûts de production, en particulier de l'énergie. Lorsque le prix du pétrole s'envole, les coûts de transport, de chauffage et de fabrication augmentent drastiquement. Les producteurs répercutent ces coûts sur les prix, générant de l'inflation. Dans le même temps, les consommateurs ont moins de pouvoir d'achat car ils dépensent plus en énergie, réduisant leurs dépenses dans d'autres biens. Cela ralentit l'économie.

Politiques monétaires et fiscales désalignées

Les banques centrales gèrent l'offre de monnaie par le biais de la politique monétaire (taux d'intérêt, assouplissement quantitatif). Les gouvernements influencent par le biais de la politique fiscale (impôts et dépenses publiques). Lorsque ces outils travaillent dans des directions opposées, ils peuvent générer de la stagflation.

Par exemple : un gouvernement réduit les dépenses ou augmente les impôts, contractant l'économie ; tandis que la banque centrale injecte simultanément de l'argent pour stimuler. Le résultat est une abondance de monnaie mais avec peu de demande de biens réels, ce qui exerce une pression sur les prix sans générer d'emplois.

La fin de l'étalon-or

Historiquement, les grandes économies arrimaient leurs monnaies à des réserves d'or, ce qui limitait la quantité d'argent qu'elles pouvaient créer. Après la Seconde Guerre mondiale, ce système a été abandonné au profit de la monnaie fiat (argent de cours légal sans soutien d'actifs tangibles).

Sans ces limitations, les banques centrales ont gagné en flexibilité mais ont également accru le risque d'inflation incontrôlée, en particulier si elles combinent l'expansion monétaire avec de faibles politiques d'offre.

Comment la stagflation affecte spécifiquement les marchés des cryptomonnaies

Pour les investisseurs en Bitcoin et autres cryptomonnaies, la stagflation présente un scénario complexe avec de multiples couches.

Première phase : taux d'intérêt à la hausse

Lorsque les gouvernements luttent contre la stagflation en priorisant l'inflation, ils augmentent généralement les taux d'intérêt. Cela déplace le capital vers des investissements sûrs (obligations, dépôts bancaires) et loin des actifs volatils comme les cryptomonnaies. Les investisseurs particuliers, confrontés à l'inflation et à la contraction économique, réduisent leur exposition au risque. Le résultat : pression baissière sur les prix des cryptos.

Deuxième phase : stimuli postérieurs

Une fois que l'inflation cède, les gouvernements ont tendance à se tourner vers l'expansion monétaire pour revitaliser la croissance. Ici, l'augmentation de la liquidité favorise généralement les actifs risqués, y compris Bitcoin et les tokens. Les prix peuvent se redresser de manière significative durant cette phase.

Le rôle de Bitcoin comme couverture contre l'inflation

De nombreux investisseurs voient le Bitcoin comme une réserve de valeur face à une inflation persistante, justement parce que son offre est limitée à 21 millions d'unités. Théoriquement, alors que l'argent fiat perd du pouvoir d'achat, le BTC devrait maintenir ou augmenter sa valeur relative.

Cependant, cette thèse fonctionne mieux sur de longues périodes de plusieurs années. Pendant les périodes de stagflation courte, le Bitcoin peut chuter simultanément avec les actions, surtout si les taux d'intérêt augmentent de manière agressive. La corrélation avec les marchés boursiers s'est également renforcée ces dernières années, compliquant encore plus cette équation.

Perspectives en conflit : comment différentes écoles économiques proposent de lutter contre la stagflation

La position monétariste

Les monétaristes soutiennent que contrôler l'offre monétaire est la priorité absolue. Réduire la masse monétaire en circulation diminue la demande agrégée, exerçant une pression à la baisse sur les prix. L'inconvénient : ce remède est récessif à court terme, sans s'attaquer directement à la croissance.

L'approche d'offre

D'autres économistes suggèrent que le véritable problème est l'insuffisance de biens et de services. La solution passe par la réduction des coûts de production (subventions, l'investissement dans l'efficacité), le contrôle des prix de l'énergie lorsque cela est possible, et l'incitation à la production. Cela élargit l'offre agrégée, modérant les prix tout en stimulant l'emploi.

La vision de libre marché

Certains défendent de laisser l'offre et la demande se corriger d'elles-mêmes : les consommateurs, incapables de payer des prix élevés, réduisent leurs achats ; cela contracte la demande et les prix ; les investisseurs se réalignent à la recherche d'opportunités. Le problème : cet ajustement peut prendre des années ou des décennies de souffrances économiques réelles pour la population.

Le précédent historique : la crise pétrolière de 1973

En octobre 1973, l'Organisation des pays arabes exportateurs de pétrole (OAPEC) a imposé un embargo sur le pétrole contre les pays qui soutenaient Israël pendant la guerre du Yom Kippour. L'approvisionnement pétrolier s'est effondré, multipliant les prix et générant une pénurie généralisée.

Parallèlement, les banques centrales des États-Unis et du Royaume-Uni ont réduit les taux d'intérêt dans le but de préserver la croissance. Cette politique expansionniste, en présence d'un pétrole cher et d'une inflation galopante, a conduit à un désastre : elles ont simultanément connu des taux d'inflation à deux chiffres et un sévère stagnation économique. C'était un cas classique de stagflation, confirmant que les outils traditionnels se contredisent souvent lorsque les deux problèmes coexistent.

Considérations finales

La stagflation représente un dilemme unique pour les décideurs politiques car elle combine deux dynamiques qui coexistent rarement. Il n'existe pas de solution unique ni universellement efficace ; différents contextes historiques et cadres économiques suggèrent différents remèdes.

Pour les investisseurs en cryptomonnaies, comprendre la stagflation est crucial car le comportement du Bitcoin et d'autres actifs numériques pendant ces phases dépend de manière critique de l'outil de politique monétaire qui prévaut à chaque moment. Les périodes de hausse des taux exercent généralement une pression à la baisse sur les prix ; les phases expansives ultérieures peuvent entraîner une reprise significative. Maintenir la diversification et la clarté sur le cycle macroéconomique sous-jacent est essentiel pour naviguer dans ces environnements.