Stagflation : La Tempête Parfaite pour l'Économie et les Marchés Numériques

Que se passerait-il avec votre portefeuille de cryptomonnaies en période de stagflation ?

Imaginez une situation où vous perdez de l'argent deux fois simultanément : votre pouvoir d'achat s'érode à cause de la hausse des prix, mais en même temps vos revenus stagnent ou diminuent. Ce scénario dual est précisément ce qui définit la stagnation stagflation, un phénomène macroéconomique qui combine stagnation économique et inflation galopante.

Pour les investisseurs en cryptomonnaies, cette combinaison pose des défis uniques. Pendant les périodes de stagflation, la demande d'actifs numériques tend à diminuer car les consommateurs doivent préserver leur liquidité pour les dépenses quotidiennes. En même temps, les gouvernements ont tendance à durcir la politique monétaire par des augmentations des taux d'intérêt, ce qui décourage les investissements à haut risque comme le Bitcoin et d'autres cryptomonnaies.

Définition et Origine du Concept

Le terme “stagflation” a été inventé en 1965 par Iain Macleod, un homme politique britannique et Chancelier de l'Échiquier, fusionnant deux mots : stagnation et inflation. Il décrit une économie qui connaît simultanément une croissance minimale ou négative, un chômage élevé et une augmentation soutenue des prix à la consommation.

Ce qui rend la stagflation unique, c'est sa paradoxe fondamental : les outils économiques conventionnels qui fonctionnent pour lutter contre chaque problème de manière isolée se contredisent lorsqu'ils se produisent ensemble.

Pourquoi la stagflation surgit-elle

La stagflation émerge lorsque le pouvoir d'achat de l'argent se détériore tandis que l'offre de biens et de services diminue. Ses causes varient selon le contexte historique, mais les plus courantes incluent :

Conflits entre les politiques macroéconomiques

Les banques centrales contrôlent l'offre de monnaie par le biais de la politique monétaire (taux d'intérêt, assouplissement quantitatif), tandis que les gouvernements influencent directement par la politique fiscale (impôts, dépenses publiques). Lorsque ces politiques travaillent dans des directions opposées, elles peuvent générer une inflation incontrôlée combinée à une croissance économique faible.

Le système de jeton fiat

Après avoir abandonné l'étalon-or après la Seconde Guerre mondiale, les économies ont perdu des limitations sur l'offre monétaire. Bien que cela facilite l'intervention des banques centrales, cela augmente également le risque d'inflation incontrôlée.

Chocs sur les coûts de production

Une augmentation drastique des coûts énergétiques ou des matières premières réduit l'offre agrégée tout en rendant simultanément les biens plus chers, exerçant une pression à la hausse sur les prix. Les consommateurs, confrontés à des dépenses plus élevées en énergie et en transport, réduisent leur pouvoir d'achat.

Les Dilemmes des Solutions Économiques

Lutter contre la stagflation pose une énigme pour les économistes et les décideurs politiques. Il existe plusieurs approches selon l'école économique :

Perspective monétaire

Les monétaristes privilégient le contrôle de l'inflation en réduisant l'offre de jetons et en augmentant les taux d'intérêt. Cela freine les dépenses et réduit la demande, mais le compromis est que cela décourage la croissance économique, qui devra être abordée ultérieurement.

Approche de l'offre

Cette école propose de réduire les coûts de production et d'améliorer l'efficacité grâce à un contrôle des prix de l'énergie, des investissements dans l'innovation et des subventions stratégiques. En augmentant l'offre agrégée, l'inflation est réduite tout en stimulant la production, bien que cela ait des effets limités sur le chômage.

Solutions de marché libre

Certains économistes soutiennent que laisser l'offre et la demande fonctionner naturellement est optimal à long terme. Cependant, ce processus peut prendre des années ou des décennies, laissant la population dans des conditions défavorables pendant que le marché s'ajuste.

L'Impact Concret sur Bitcoin et les Cryptomonnaies

La stagflation présente un scénario complexe pour les actifs numériques. Dans des contextes de faible croissance économique, les investisseurs de détail ont besoin de liquidités et réduisent généralement leur exposition aux actifs à haut risque, y compris les cryptomonnaies. Les investisseurs institutionnels ont également tendance à se désendetter dans ces conditions.

Lorsque les gouvernements augmentent les taux d'intérêt pour lutter contre l'inflation, la liquidité se réduit significativement. Les dépôts bancaires redeviennent attirants, tandis que les investissements spéculatifs à haut rendement comme le Bitcoin perdent de leur attrait. L'effet est une pression baissière sur les prix des cryptomonnaies durant ces phases de durcissement monétaire.

Cependant, il existe un argument contraire : de nombreux investisseurs considèrent le Bitcoin comme une couverture contre l'inflation en raison de son approvisionnement limité et de son émission programmée. Pendant de longues périodes d'inflation, conserver de la richesse en devises fiat sans rendement érode la valeur réelle. Historiquement, ceux qui ont accumulé des Bitcoins au cours des années précédentes dans des contextes inflationnistes ont ensuite constaté une appréciation significative.

La clé réside dans les délais. En tant qu'investissement anticyclique, le Bitcoin peut bien fonctionner sur de longs horizons pendant l'inflation, mais sur de courts délais pendant une stagflation aiguë, les effets du désendettement et du resserrement monétaire dominent généralement.

La crise pétrolière de 1973 : une leçon historique

L'embargo pétrolier déclaré par l'Organisation des Pays Arabes Exportateurs de Pétrole (OAPEC) en 1973 fournit un cas d'étude parfait. En réponse au conflit de Yom Kippour, la restriction drastique de l'approvisionnement énergétique a provoqué une pénurie généralisée et une explosion des prix.

Les gouvernements occidentaux ont répondu de manière contradictoire : tandis que la politique orthodoxe indiquait d'augmenter les taux pour freiner l'inflation, les banques centrales les ont réduits dans le but de stimuler la croissance. Le résultat a été inévitablement une stagflation sévère. Avec l'énergie et le pétrole dominants dans les dépenses de consommation, les taux plus bas n'ont pas généré une croissance suffisante tandis que l'inflation s'envolait.

Cet épisode illustre comment les chocs d'offre peuvent engendrer de la stagflation lorsque les réponses politiques se désalignent.

Réflexion Finale

La stagflation représente un défi unique car elle viole la relation typique entre croissance, emploi et inflation. Il n'existe pas de solution parfaite ; chaque outil économique pour résoudre un composant aggrave l'autre.

Pour les investisseurs en cryptomonnaies, le message est clair : durant une stagflation aiguë, les cycles économiques pèsent généralement plus que les récits de couverture inflationniste à court terme. Surveiller les dynamiques macroéconomiques—offre monétaire, trajectoire des taux, chômage et offre agrégée—est fondamental pour naviguer dans ces périodes turbulentes.