Comprendre le Spread Financier : Guide Pratique pour les Investisseurs

Ce que vous devez savoir

• Sur les marchés obligataires, le spread financier reflète la différence de rendement entre des actifs ayant différents niveaux de risque de crédit.
• Un écart large suggère une méfiance envers l'économie ou une préoccupation pour le défaut corporatif ; des écarts réduits indiquent un optimisme du marché
• Des éléments tels que la qualité de crédit, l'environnement des taux et les conditions de liquidité déterminent l'ampleur de l'écart de rendement.
• Dans les opérations d'options, les spreads de crédit fonctionnent comme des stratégies qui limitent à la fois les gains et les pertes potentiels.

Introduction

Le concept de spread financier est fondamental pour ceux qui cherchent à évaluer les risques sur les marchés de la dette et des options. Ces indicateurs vont au-delà d'être de simples mesures numériques : ils révèlent la santé économique et l'appétit pour le risque des investisseurs. Cet article vous aidera à comprendre ce que sont les spreads financiers, comment ils fonctionnent dans différents contextes et pourquoi ils devraient vous importer.

Qu'est-ce qu'un spread de crédit ?

En termes simples, un spread de crédit mesure la différence de rendements entre deux instruments de dette qui arrivent à échéance au même moment mais qui ont des profils de risque différents.

Lorsqu'on compare une obligation gouvernementale ( considérée comme peu risquée ) avec une obligation d'entreprise ( plus risquée ), l'écart entre leurs rendements est le spread financier. Cet indicateur quantifie le rendement supplémentaire que les prêteurs exigent pour compenser le risque de défaut ou de perte de capital.

La relation est directe : plus le risque perçu d'une obligation est élevé, plus le rendement qu'elle doit offrir pour attirer les investisseurs est important.

Comment interpréter les spreads sur le marché obligataire

Le mécanisme de base

La plupart des investisseurs utilisent comme référence une obligation du Trésor américain (actif à faible risque) et la comparent à des instruments d'entreprise.

Prenons un exemple : si un Trésor à 10 ans rapporte 3 % et qu'une obligation d'entreprise à échéance similaire rapporte 5 %, l'écart financier est de 2 % ( ou 200 points de base ). Cette différence représente la prime de risque que le marché exige.

Qu'est-ce qui pousse à des changements dans le spread

Plusieurs facteurs peuvent élargir ou rétrécir ces écarts :

• Cote de crédit : les obligations avec des notations faibles (connues sous le nom d'obligations spéculatives) offrent généralement des rendements plus élevés et des spreads plus larges.
• Environnement des taux : lorsque les taux d'intérêt augmentent, la dette à risque plus élevé a tendance à devenir moins attrayante, élargissant les spreads
• Confiance du marché : des périodes d'incertitude ou de volatilité poussent les investisseurs à fuir les risques, même dans des entreprises solides.
• Disponibilité de liquidité : les obligations difficiles à négocier nécessitent des spreads plus élevés pour compenser le risque de trading

Exemples pratiques

Scénario à faible risque : Une obligation d'entreprise bien notée rapporte 3,5 % tandis que le Trésor rapporte 3,2 %. L'écart est de 30 points de base, indiquant la confiance dans l'émetteur.

Scénario de risque élevé : Une obligation avec une note plus basse offre un rendement de 8 % contre 3,2 % pour le Trésor. L'écart de 480 points de base reflète une préoccupation significative concernant la capacité de paiement.

L'écart de crédit comme thermomètre économique

Les spreads financiers fonctionnent comme des indicateurs avancés des cycles économiques. Pendant les expansions économiques, la confiance est élevée et les spreads se ferment ( se réduisent ). Les investisseurs se sentent en sécurité que les entreprises honoreront leurs obligations.

Pendant les périodes de récession ou d'incertitude, c'est l'inverse qui se produit. Les investisseurs migrent vers des actifs sûrs, faisant pression sur les rendements des Trésors à la baisse, tout en exigeant des rendements substantiellement plus élevés pour assumer la dette d'entreprise. Ce phénomène entraîne un élargissement considérable des spreads, anticipant souvent un affaiblissement économique.

Distinguer les concepts liés

Le spread de crédit ne doit pas être confondu avec le spread de rendement. Le premier se concentre spécifiquement sur les différences dues au risque de crédit, tandis que le second est un terme plus large qui englobe toute différence de rendement, y compris celle causée par le temps jusqu'à l'échéance ou les variations des taux d'intérêt.

Spreads de crédit dans le trading d'options

Dans les opérations d'options, le concept prend une dimension différente. Ici, un spread de crédit est une stratégie où vous vendez simultanément un contrat d'option ( en recevant une prime ) et achetez un autre avec une date d'échéance identique mais un prix d'exercice différent ( en payant une prime ).

La différence nette entre les primes reçues et payées constitue votre crédit initial. Ce mécanisme limite à la fois votre gain maximal ( limité au crédit initial ) ainsi que votre perte maximale.

Stratégies communes

Spread haussier de put : utile lorsque vous vous attendez à ce que le prix de l'actif augmente ou reste stable. Vous vendez une option de vente à un prix d'exercice supérieur et en achetez une autre à un prix inférieur.

Spread baissier de call : applicable lorsque vous anticipez une baisse ou un stagnation du prix. Vous vendez un call à un prix d'exercice bas et en achetez un autre à un prix plus élevé.

Cas pratique : spread baissier de call

Marie pense que l'actif ABC ne dépassera pas 60 $, alors elle exécute l'opération suivante :

• Vendez un call de $55 pour $4 ( recevez 400)
• Achetez un call de $60 pour 1,50 $ ( paye 150 $ )
• Crédit net : 2,50 $ par action, ou $250 total

Les résultats possibles à l'échéance :

Si ABC tombe à $55 ou moins : les deux options expirent sans valeur. María conserve les $250 initiaux.

Si ABC termine entre $55 et $60 : l'option vendue est exercée, mais celle achetée reste inactive. María conserve une partie du crédit.

Si ABC dépasse $60 : les deux sont exercées. María vend à $55 et achète à $60, générant une perte de $500. Cependant, comme elle a reçu $250 à l'avance, sa perte maximale est de $250.

Conclusion

Les spreads de crédit constituent des outils essentiels pour évaluer les risques et comprendre les dynamiques du marché. Que ce soit dans les obligations ou les options, ces différentiels révèlent comment les investisseurs évaluent le risque et ce qu'ils attendent de l'économie. Les surveiller activement vous permet de prendre des décisions plus éclairées, d'identifier des opportunités et de protéger votre portefeuille.

Clarification : Ce contenu est informatif et éducatif. Il ne constitue pas un conseil financier, juridique ou d'investissement. Les décisions d'investissement relèvent de la seule responsabilité de l'investisseur.