Écart de Crédit : L'outil qui révèle le pouls du marché

Ce que vous devez savoir

Un spread de crédit est simplement l'écart entre ce qu'un prêt sécurisé paie par rapport à un prêt risqué. En obligations, cela signifie comparer un instrument du Trésor à un instrument corporatif. En options, cela fait référence à une stratégie où vous achetez et vendez simultanément pour obtenir un profit limité mais contrôlé.

Pourquoi est-ce important ? Parce que ces spreads fonctionnent comme un thermomètre économique. Quand ils s'élargissent, le marché est nerveux. Quand ils se resserrent, la confiance reign.

Comment les Lire sur le Marché des Obligations

Imaginez deux obligations qui arrivent à échéance dans 10 ans. L'une du gouvernement vous paie 3 %, l'autre d'une entreprise privée vous offre 5 %. Cette différence de 2 points de pourcentage ( ou 200 points de base ) est votre spread de crédit. Plus il est large, plus l'investisseur assume de risque, et c'est pourquoi il exige un rendement plus élevé.

Qu'est-ce qui fait bouger ces chiffres

Quatre facteurs principaux contrôlent comment se comportent les spreads :

• Cotes de solvabilité : entreprises avec une faible notation = spreads larges. C'est logique, les investisseurs exigent plus de compensation pour le risque.
• Mouvement des taux : lorsque les taux augmentent, les obligations risquées subissent plus de pression à la hausse sur leurs spreads.
• Confiance sur le marché : s'il y a une peur systémique, même des noms solides voient leurs spreads s'élargir.
• Facilité de négociation : les obligations illiquides génèrent des frictions, c'est pourquoi elles offrent des spreads plus larges pour attirer les acheteurs.

Deux Scénarios Réels

Un bon d'entreprise de premier ordre paie 3,8 %, le Trésor 3,5 %. Spread : 30 points de base. Signal : confiance totale dans l'entreprise.

Contre une obligation de moindre qualité qui paie 9%, tandis que le Trésor reste à 3,5%. Spread : 550 points de base. Message clair : risque élevé, demande de rendement plus élevé.

Ce que le spread vous dit sur l'économie

Lors d'une stabilité économique, les spreads restent comprimés. Les investisseurs voient les entreprises comme solvables, ils ont confiance qu'elles paieront leurs dettes, donc ils n'ont pas besoin de beaucoup de compensation supplémentaire.

Mais en cas de crise ou de récession, le tableau change radicalement. Les capitaux fuient vers des refuges sûrs (Trésor), faisant baisser leurs rendements. En même temps, les investisseurs exigent des taux plus élevés pour la dette d'entreprise risquée. Le résultat : des spreads qui s'envolent. Cela précède souvent des marchés baissiers confirmés.

Spread de Crédit vs. Spread de Rendement

Ce ne sont pas la même chose. Le premier reflète des différences dues au risque de crédit. Le second est un terme plus large qui inclut tout écart de rendement : par échéance, par type d'actif, pour n'importe quelle raison.

Dans le Monde des Options

Ici, le “spread de crédit” change de signification. C'est une stratégie : vous vendez un contrat d'option et en achetez un autre, tous deux avec la même date d'expiration mais des prix d'exercice différents. Vous recevez plus de prime pour ce que vous vendez que ce que vous dépensez pour ce que vous achetez.

Deux stratégies populaires

Put haussier : vous l'utilisez lorsque vous vous attendez à ce que le prix augmente ou reste stable. Vous vendez un put avec un strike élevé, achetez un put avec un strike bas. Gain limité, mais aussi perte limitée.

Call baissière : vous l'appliquez si vous pensez que le prix va baisser ou atteindre un sommet. Vous vendez une call avec un strike bas, achetez une call avec un strike élevé. Le crédit net est votre gain maximal.

Étude de Cas : Stratégie de Call Baissier

Supposons que l'actif XY se négocie autour de $55 et que tu prévois qu'il ne dépassera pas 60 $. Ton mouvement :

• Vous vendez un call de $55 strike à $4 vous recevez $400, car 1 contrat = 100 actions (
• Achats de call de )strike à 1,50 $ $60 dépense 150 $(
• Crédit net : 2,50 $ par action, ou )total

Trois scénarios possibles à l'échéance :

Si XY se maintient à $250 ou tombe, les deux options expirent sans valeur. Vous conservez intacts les $55 initiaux.

Si XY termine entre 55 $ et 60 $, l'option d'achat de $250 s'exerce, mais celle de $55 ne s'exerce pas. Vous perdez une partie du crédit en fonction de l'endroit où il clôt exactement.

Si XY tire au-dessus de 60 $, les deux s'exercent. Vous vendez à 55 $, rachetez à 60 $, perdant 500 $. Mais vous aviez déjà encaissé 250 $, donc votre perte nette maximale est de 250 $.

C'est l'essence d'un spread de crédit en options : risque limité dès le départ.

La conclusion finale

Les spreads de crédit opèrent dans deux univers : les obligations et les dérivés. Dans les obligations, ils fonctionnent comme une boussole économique, montrant à quel point les investisseurs sont nerveux. Dans les options, ce sont des tactiques à risque limité pour les traders ayant des perspectives directes. Dans les deux cas, les comprendre vous permet de mieux lire le marché et de prendre des décisions plus éclairées.