Une fois que La Réserve fédérale (FED) commence à baisser les taux d'intérêt, l'univers de la cryptomonnaie discute toujours des prévisions de hausse et de chute de BTC et ETH, mais peu de gens pensent à une question plus directe : que fait vraiment votre Portefeuille avec USDT ?

Beaucoup de gens ont une compréhension encore très primaire des stablecoins - ils pensent que l'USDT est véritablement un "dollar numérique", ancré à 1:1 sur des liquidités, et qu'il suffit de le laisser pour gagner des intérêts. Mais cette perception ignore un fait fondamental : l'entité émettrice n'est pas une organisation caritative et doit également tenir compte des bénéfices.

Lorsque la Réserve fédérale (FED) est en cycle de hausse des taux d'intérêt, placer des dollars dans les banques ou acheter des obligations d'État peut générer des rendements considérables, ce qui permet à l'émetteur de placer ses réserves dans des actifs à faible risque en toute tranquillité. Mais la baisse des taux d'intérêt a changé la donne. Les intérêts sur les dépôts commencent à diminuer et les rendements des obligations d'État s'érodent également. À ce moment-là, les institutions détenant des réserves de plusieurs centaines de milliards de dollars font face à un dilemme réel : comment maintenir leur attractivité dans un environnement de faibles rendements ?

La réponse est généralement très simple : transférer les liquidités et les obligations d'État à court terme vers des actifs à rendement plus élevé, mais aussi plus risqués - créances non standard, produits connexes, divers investissements en actions. À première vue, cela semble sans problème, mais la structure de configuration sous-jacente a déjà changé discrètement. Il existe un décalage temporel suffisant et une asymétrie d'information entre les données d'audit publiques et la configuration réelle des actifs.

Il est plus réaliste de dire que le soutien à la crédibilité des stablecoins repose principalement sur des audits réguliers et une réglementation multinationale. Cependant, les audits réguliers ont eux-mêmes un caractère réactif, et la réglementation a du mal à suivre en temps réel. Tant que les données comptables sont attrayantes, qui peut garantir que la qualité des actifs en arrière-plan reste la même ? Plus l'environnement des taux d'intérêt est mauvais, plus les émetteurs sont incités à prendre ce risque.

Ce n'est pas une exagération, mais une évaluation réaliste des mécanismes d'incitation. Vous pensez que vous pouvez échanger votre USDT contre des dollars à tout moment, sans réaliser que son actif sous-jacent pourrait déjà avoir changé de manière irréversible.