Pourquoi le marché a-t-il plus peur lorsque tous les actifs sont en hausse ?

Lundi à l'ouverture, l'or, le pétrole et les contrats à terme sur les actions américaines affichent tous une hausse. L'indice S&P 500 vient de franchir les 6800 points, le Nasdaq est de nouveau au-dessus de la moyenne mobile sur 50 jours, et le Bitcoin reste stable à 85000 dollars. Tout semble si beau, parfaitement comme un scénario de redémarrage du marché haussier.
Mais attendez—avez-vous remarqué ce mot délibérément ignoré : "liquidité faible" ?
Sur Wall Street, il existe une hausse appelée "prospérité illusoire", dont le nom savant est "illusion des prix dans un vide de liquidité". Les vacances approchent de plus en plus, les fonds institutionnels commencent à se retirer de manière ordonnée, et les traders passent en mode "pilotage automatique". Lorsque les gros joueurs ferment leurs opérations et quittent le marché, celui-ci se transforme en une petite piscine peu profonde, où même un petit caillou peut provoquer des éclaboussures incroyables. À ce moment-là, la hausse n'est pas une convergence de consensus, mais une pause dans les divergences ; ce n'est pas une confirmation de tendance, mais un épuisement des transactions.
Nous sommes dans un "marché flottant" - tous les actifs sont en hausse, mais aucun marché ne "croit" vraiment à cette histoire.
Jeu de folie de fin d'année : tout le monde connaît la fin, mais personne ne veut sortir en avance.
Le seul scénario thématique qui commence cette semaine est : parier sur le rebond de fin d'année. Attention, le mot-clé est "parier", pas "être optimiste".
Ce n'est pas un investissement basé sur les perspectives économiques de 2025, mais un jeu de décalage temporel soigneusement calculé. Les gestionnaires de fonds ont besoin de présenter des positions au 31 décembre qui ne semblent pas trop mauvaises ; les investisseurs particuliers veulent attraper la fin du "marché de Noël", en tirant la dernière vague de profit. Lorsque tout le monde participe tacitement à cette "hausse tacite", le marché entre en fait dans un état de connivence dangereux.
Cet état a deux aboutissements :
Soit un prélèvement anticipé : lorsque "la hausse à la fin de l'année" devient une attente générale, l'argent intelligent commencera à se retirer avant le 20 décembre, laissant les jetons à la dernière vague d'optimistes.
Soit une hausse plus rapide, soit une mort plus précoce : si le volume des transactions continue de diminuer, le prix peut facilement être poussé à des niveaux ridiculement élevés, mais le moindre mouvement peut déclencher une chute. Une hausse sans nouveaux acheteurs pour absorber les ventes est essentiellement en train d'accumuler de l'énergie pour une baisse.
Le spectacle de la coexistence des couvertures : quand le marché ne croit plus en aucun récit unique
Plus étrange encore, c'est un moment rare où "tout est en hausse, mais aucun n'est ennemi".
Le marché boursier est en hausse, mais le dollar ne baisse pas ; l'or brille, mais les rendements des obligations américaines restent élevés ; les actifs risqués font la fête, et les actifs refuges ne montrent pas de faiblesse non plus. Normalement, ces actifs devraient présenter un effet de bascule, mais maintenant, ils avancent ensemble, comme s'ils s'étaient mis d'accord.
Que signifie cela ? Cela signifie que le marché ne croit aucune histoire.
Les personnes optimistes sur le marché boursier utilisent des dollars qui ne baissent pas pour se couvrir ; celles qui voient le prix de l'or augmenter utilisent des obligations pour équilibrer les risques ; ceux qui parient sur le Bitcoin peuvent également détenir des stablecoins en dollars. Ce n'est pas de l'optimisme pour un marché haussier, mais une hésitation collective - chaque participant achète une "assurance" pour sa position et prépare une "contre-preuve" pour chaque jugement.
Lorsque le marché perd son sens de la direction, il ne s'agit plus d'investissement, mais de jeu de probabilités. Les gens ne parient pas sur le fait que "ça va hausser", mais sur "il reste encore du temps pour hausser avant l'arrivée des mauvaises nouvelles".
Jour du jugement de janvier : l'épée de Damoclès suspendue au-dessus de la tête
La tranquillité des vacances est réelle, mais elle est aussi éphémère. Le véritable tournant du marché ne se trouve pas en décembre, mais en janvier. Ce n'est pas un jour de trading spécifique, mais une période de réévaluation qui dure deux semaines.
Les facteurs chinois en suspens : la réunion de haut niveau début janvier fixera le ton de la politique pour l'année. Si les signaux ne sont pas assez clairs ou ne dépassent pas les attentes, ceux qui se qualifient de "capital patient" continueront d'hiberner. Le marché peut tolérer un retard dans les politiques, mais ne peut pas supporter un manque de direction.
Le piège de janvier de la Réserve fédérale : le marché actuel parie sur deux baisses de taux l'année prochaine, cette attente est relativement rationnelle. Mais une fois que la réunion de politique monétaire de janvier émettra un signal haussier de "pause des baisses de taux", l'ensemble du modèle d'évaluation des actifs devra être recalibré. Dans un environnement de liquidité rare, cette réévaluation sera brutale.
Un risque plus profond réside dans le fait que ces deux variables de janvier ne sont pas isolées. Si la politique chinoise ne répond pas aux attentes, combinée à un virage hawkish de la Réserve fédérale, les marchés mondiaux subiront un choc de "double inadéquation".
Dans ce marché, il n'y a que trois lois de survie.
Premièrement, ne soyez pas trompé par le terme "pump". Dans un marché sans volume, le prix est l'indicateur le moins honnête. Concentrez-vous sur la volatilité plutôt que sur le rendement ; concentrez-vous sur la gestion des positions plutôt que sur la capacité à choisir des actions.
Deuxièmement, maintenir la "réversibilité". Toute décision devrait être facilement réversible. Évitez de constituer des positions lourdes difficiles à liquider avant les vacances, conservez au moins 30 % de liquidités ou d'actifs à haute liquidité. Le meilleur cadeau que le marché vous offre n'est pas la hausse, mais le choix.
Troisièmement, préparez une "stratégie asymétrique" pour janvier : le marché actuel n'est pas propice aux paris unidirectionnels. Il est possible de construire une "protection contre le risque de queue" en utilisant des options ou des actifs à corrélation inverse tout en maintenant une position principale. Ce n'est pas baissier, mais c'est admettre "je ne sais pas" et acheter une assurance pour "je ne sais pas".
Votre choix détermine si vous êtes un joueur ou un jeton.
L'endroit le plus dangereux de ce marché est qu'il crée une illusion de "devoir participer". En regardant les gains flottants sur le compte des autres, vous avez peur de manquer ; en entendant le mantra "doit hausser à la fin de l'année", vous avez peur de vous démarquer. Mais la vérité est qu'au moment de l'hésitation collective, le plus grand risque n'est pas de rester à l'écart, mais d'être contraint de choisir un camp.
Quelle est votre stratégie d'investissement ?
Pensez-vous que la politique chinoise de janvier ou la décision de la Réserve fédérale est le variable le plus décisif ?
Dans ce "marché flottant", choisirez-vous d'augmenter votre position, de réduire votre position ou de rester complètement en observation ?
Laissez votre jugement dans la section des commentaires. En cette période pleine d'incertitudes, la pensée indépendante de chacun pourrait devenir une lumière pour les autres. Si vous pensez que cette interprétation "anti-consensus" du marché a de la valeur, partagez-la avec cet ami qui comprend le mieux la macroéconomie et voyez s'il perd également le sommeil pour la même question.
La fin du marché n'est jamais prédite, mais résulte du choix cumulatif de tous les participants. Suivez ce compte @币圈掘金人, dans le prochain numéro nous allons analyser en profondeur "comment construire une position asymétrique lors de la redéfinition des prix en janvier", chacune de vos interactions nous aide à traverser ensemble ce brouillard d'incertitude. #成长值抽奖赢金条和精美周边 $BTC ‌