chiffrement super application révolution : lorsque Coinbase et autres brisent les frontières financières

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Auteur original : Nishil Jain

Traduction originale : Luffy, Foresight News

La semaine dernière, Coinbase a lancé un tout nouveau produit prétendant être “l'avenir financier”. Une seule application permet de réaliser cinq grandes fonctions : le trading d'actions 5×24 heures, le trading de cryptomonnaies sur un échange centralisé et en chaîne, le trading de contrats à terme et de contrats perpétuels, le marché de prévisions, et elle est même dotée d'un analyste financier en intelligence artificielle. Toutes les fonctions peuvent être utilisées via un téléphone mobile, et le solde unique du compte de l'utilisateur peut être instantanément échangé entre différentes catégories d'actifs.

Et il n'y a pas longtemps, Robinhood a pris les devants : lancement du trading d'actions tokenisées en Europe, trading de contrats à terme 5x24 heures, services de génération de revenus en cryptomonnaies, et prévoit de lancer une fonctionnalité de trading social, Robinhood Social, en 2026.

Les principaux discours sur la plateforme X interprètent cette tendance comme une évolution vers des « super applications », mais les gens oublient un point clé : il ne s'agit pas simplement d'une superposition de fonctionnalités, mais de la rupture des frontières des catégories d'actifs financiers qui ont été artificiellement établies en raison des restrictions réglementaires et technologiques.

Pourquoi, après dix ans de développement fragmenté, les applications financières connaissent-elles une vague d'intégration ? Qu'est-ce que cela signifie pour les utilisateurs et les plateformes qui y sont impliqués ? Passons maintenant au sujet principal.

les points de douleur fragmentés

Au cours des dix dernières années, de nombreuses applications de fintech ont émergé, mais la plupart ne couvrent qu'un seul segment des services financiers, avec des fonctions comme le trading d'actions, les cryptomonnaies, les paiements et l'épargne dispersées dans différentes applications.

Bien que ce modèle offre aux utilisateurs plus d'options et permette aux entreprises de se concentrer sur l'affinage d'une solution unique, il pose en réalité de nombreux problèmes.

Vous souhaitez vendre des actions puis acheter des cryptomonnaies ? Les transactions boursières doivent être exécutées le lundi et ne peuvent être finalisées que le mardi avec un règlement T+1 ; ensuite, il faut initier un retrait, et les fonds arrivent sur le compte bancaire dans un délai de 2 à 3 jours ; puis, transférer les fonds vers Coinbase prend également 1 à 2 jours. Du « choix de réajuster la répartition des fonds » à « l'arrivée effective des fonds », le processus prend environ 5 jours. Pendant ces 5 jours, l'opportunité d'investissement que vous aviez en vue a probablement disparu, tandis que les fonds stagnent dans des procédures compliquées.

Par exemple, si vous souhaitez acheter des bitcoins à 86 000 dollars le 18 décembre, mais que vous finissez par conclure la transaction cinq jours plus tard à 90 000 dollars en raison d'un retard dans le processus. Pour des opportunités d'investissement plus volatiles telles que les meme coins, les offres initiales de jetons (ICO) ou les introductions en bourse (IPO), les pertes causées par ce retard seront plus graves.

Le problème de la fragmentation n'existe pas seulement dans une seule région. Un investisseur indien qui souhaite acheter des actions Nvidia doit passer plusieurs fois par la certification KYC, ouvrir un compte chez un courtier qui prend en charge les utilisateurs indiens pour investir dans des actions américaines, et doit également déposer des fonds supplémentaires, juste pour acheter cette seule action.

Nous avons tous ressenti ce frottement opérationnel, mais ce n'est que récemment que l'infrastructure capable de résoudre ce problème a commencé à se former.

Les pierres angulaires de la transformation : l'amélioration des infrastructures

Trois grandes transformations structurelles ont rendu possible la naissance d'une plateforme financière intégrée.

La tokenisation brise les barrières temporelles

Les actions traditionnelles ne peuvent être échangées que pendant les heures de négociation de la Bourse de New York (NYSE) (de 9h30 à 16h00, heure de l'Est des États-Unis, 5 jours par semaine), tandis que les cryptomonnaies permettent un trading continu 7 jours sur 7, 24 heures sur 24. En réalisant la tokenisation des actions sur un réseau de niveau 2, il est prouvé qu'avec des mécanismes techniques appropriés, les actions peuvent théoriquement être échangées à tout moment.

Aujourd'hui, les actions tokenisées lancées par Robinhood en Europe prennent en charge le trading 5×24 heures, et Coinbase suivra également ce modèle.

Le cadre réglementaire tend à devenir clair

Au cours des dernières années, les ETF sur le Bitcoin au comptant ont été lancés avec succès, le processus de légalisation des stablecoins a progressé, le cadre réglementaire sur la tokenisation est entré en phase d'examen, et le marché des prévisions a également reçu l'approbation de la Commodity Futures Trading Commission des États-Unis (CFTC). Bien que l'environnement réglementaire ne soit pas parfait, il est suffisamment clair pour permettre aux plateformes de développer en toute confiance des produits multi-actifs, sans craindre d'être complètement arrêtées.

Les infrastructures de portefeuille mobile sont matures.

Les portefeuilles intégrés peuvent désormais gérer sans effort des opérations complexes entre chaînes. La plateforme Privy, acquise par Stripe, permet aux utilisateurs de créer un portefeuille via leur adresse e-mail existante, sans avoir à toucher aux mots de passe mnémotechniques ; l'application de trading de cryptomonnaies récemment lancée, Fomo, permet aux utilisateurs non-cryptomonnaies de trader des jetons sur les chaînes Ethereum, Solana, Base, Arbitrum, etc., sans avoir à choisir manuellement le réseau, et prend également en charge les dépôts via Apple Pay, le backend gérant automatiquement tous les processus complexes, l'utilisateur n'ayant qu'à cliquer sur « Acheter des jetons » pour finaliser l'opération.

La logique fondamentale de l'intégration de la liquidité

Le moteur principal de cette transformation est : les fonds dispersés dans différentes applications, qui sont essentiellement des fonds inactifs.

Dans le modèle intégré, les utilisateurs n'ont besoin de détenir qu'un seul solde de compte : après avoir vendu des actions, les fonds peuvent être utilisés immédiatement pour acheter des cryptomonnaies, sans attendre la fenêtre de règlement, le délai de vérification des retraits, ni passer par des intermédiaires comme les banques. Le coût d'opportunité de 5 jours disparaît complètement.

Les plateformes d'intégration de la liquidité sont plus efficaces. Grâce à des pools de liquidité plus profonds, elles peuvent offrir une meilleure vitesse d'exécution ; comme tous les paires de trading partagent la même liquidité de base, elles peuvent supporter plus de paires de trading ; elles peuvent, comme les banques, générer des revenus à partir de capital inactif ; de plus, avec la réduction des frictions et l'augmentation du volume des transactions des utilisateurs, elles peuvent également obtenir plus de revenus de frais.

Le plan d'intégration de Coinbase

Coinbase est l'exemple le plus typique de cette vague d'intégration financière. Cette entreprise a été fondée en 2012, et n'était au départ qu'un simple échange de cryptomonnaies, ne supportant que l'achat et la vente de Bitcoin et d'Ethereum. Au cours des années suivantes, Coinbase a progressivement ajouté des services de garde institutionnelle, des services de staking, et des produits de prêt à intérêt en cryptomonnaie, jusqu'à devenir en 2021 une plateforme de cryptomonnaie à service complet.

Son expansion ne s'est pas arrêtée : lancement de la Coinbase Card, qui prend en charge les paiements en cryptomonnaie, de la solution de paiement pour les commerçants Coinbase Commerce, et création de sa propre blockchain de niveau 2, Base.

Le lancement du nouveau produit le 17 décembre marque la réalisation complète de la vision de « super application » de Coinbase. Aujourd'hui, Coinbase prend en charge le trading d'actions 24 heures sur 24 et prévoit de lancer au début de l'année prochaine le service de tokenisation d'actifs du monde réel Coinbase Tokenize, en intégrant le marché des prévisions en collaboration avec Kalshi, et en lançant le trading de contrats à terme et de contrats perpétuels, tout en intégrant les fonctionnalités de trading des échanges décentralisés de l'écosystème Solana dans l'application. De plus, l'application Base s'est étendue à 140 pays et a renforcé l'expérience de trading social.

Coinbase devient progressivement le système d'exploitation des finances en chaîne. Grâce à une interface unique et un solde de compte unique, il couvre tous les besoins de trading dans toutes les catégories d'actifs, avec pour objectif de permettre aux utilisateurs d'effectuer toutes les opérations financières sans quitter la plateforme.

Robinhood suit également une trajectoire de développement similaire : commençant par le trading d'actions sans commission, ajoutant progressivement le trading de cryptomonnaies, un service d'abonnement Gold offrant 3 % de cashback et 3,5 % d'intérêts sur les dépôts, et le trading de contrats à terme, puis lançant des actions tokenisées en Europe.

Les deux plateformes parient sur une même logique fondamentale : les utilisateurs ne souhaitent pas télécharger différentes applications pour les actions, les cryptomonnaies et les produits dérivés. Ils ont besoin d'un solde de compte unique, d'une interface opérationnelle unifiée et de la capacité d'ajuster instantanément la configuration des fonds.

Trading social : une nouvelle compétitivité différenciée

L'intégration des actifs a résolu le problème de liquidité, mais n'a pas résolu le problème de découverte des actifs pour les utilisateurs.

Lorsque des millions d'actifs sont disponibles sur le marché, comment les utilisateurs peuvent-ils sélectionner les instruments de trading ? Comment peuvent-ils construire leur propre portefeuille d'investissement ?

C'est précisément la valeur des fonctionnalités sociales. L'application Base de Coinbase intègre un flux d'informations dynamique, permettant aux utilisateurs de voir les opérations d'achat des autres ; Robinhood prévoit de lancer Robinhood Social en 2026 ; eToro a lancé des fonctionnalités de trading social en 2007, en versant 1,5 % des actifs détenus comme commission aux traders qui copient.

Dans le domaine de la blockchain, un certain nombre d'applications explorant les fonctionnalités de trading social ont émergé, telles que Fomo, 0xPPL et Farcaster. Ces applications permettent aux utilisateurs de voir les actifs d'investissement de leurs amis, de les suivre et de copier leurs opérations de trading.

La page du classement Fomo

Le trading social permet aux utilisateurs de voir en temps réel le comportement de trading des autres et de copier en un clic. Cela réduit considérablement les frictions décisionnelles : pas besoin d'études indépendantes, il suffit de suivre les stratégies de trading en qui l'on a confiance. Une fois qu'une communauté stable est formée sur la plateforme - les utilisateurs suivent des traders expérimentés et établissent une réputation personnelle - il devient difficile pour eux de migrer vers d'autres plateformes, ce qui crée des barrières concurrentielles solides et une fidélisation des utilisateurs pour les applications de trading.

Les échanges centralisés ont lancé la fonction de trading de copie depuis 2022, mais le taux d'utilisation est resté en dessous de 2 %. Les plateformes d'applications mobiles parient sur l'optimisation de l'expérience utilisateur pour améliorer la popularité de cette fonctionnalité. Leur jugement sur la question de savoir si cela peut devenir un véritable avantage concurrentiel ou simplement un autre fonctionnalité ordinaire déterminera l'avenir du trading social.

Perspective pessimiste : risques et controverses potentiels

Faisons face à la réalité : l'objectif initial des cryptomonnaies était de réaliser une décentralisation financière, d'éliminer les intermédiaires et de permettre aux utilisateurs de contrôler leurs actifs.

Et aujourd'hui, nous reconstruisons des plateformes centralisées : Coinbase contrôle la garde des actifs, l'exécution des transactions et la chaîne de relations sociales ; Robinhood détient les clés privées du portefeuille intégré ; les utilisateurs doivent faire confiance à la capacité de remboursement, à la sécurité et à la capacité d'exploitation continue de la plateforme. Tout cela cache un risque de contrepartie.

Les actions tokenisées de Robinhood sont essentiellement des dérivés qui suivent le prix des actions, et non des actions réelles. Une fois que la plateforme fait faillite, les utilisateurs ne détiennent qu'un simple reçu.

Les problèmes liés à la gamification deviennent de plus en plus graves : le trading 7×24 heures signifie que vous pourriez effectuer des transactions à 3 heures du matin sur un coup de tête ; le flux d'informations sociales vous fera ressentir le FOMO lorsque vous verrez d'autres réaliser des bénéfices ; les notifications push vous rappelleront en temps réel chaque fluctuation du marché. C'est essentiellement une psychologie de casino à grande échelle, soigneusement optimisée par des concepteurs qui maîtrisent l'art de déclencher la réponse de dopamine.

S'agit-il d'un progrès vers la démocratisation financière ou d'un système d'exploitation qui ne change que de forme ? C'est une question philosophique qui mérite réflexion.

L'essence derrière le phénomène

Nous avons passé dix ans à déconstruire les services financiers, en partant de l'hypothèse que la fragmentation pourrait stimuler la concurrence et offrir plus de choix.

Mais il s'est avéré que la fragmentation a également entraîné une baisse d'efficacité : des fonds inutilisés, une liquidité dispersée, et les utilisateurs doivent détenir davantage de fonds inutilisés en raison de la complexité des processus de transfert de fonds. Une nouvelle ère est en train de changer cette situation.

Coinbase et Robinhood deviennent progressivement de nouvelles banques : elles contrôlent votre salaire, vos économies, vos investissements et vos habitudes de consommation, gèrent l'exécution des transactions, la garde des actifs et les accès, intervenant dans chaque transaction. Leur seule différence par rapport aux banques traditionnelles est que l'interface est plus esthétique, le marché des transactions est ouvert 24h/24 et les taux de dépôt sont supérieurs de 50 points de base.

Que nous réalisions la démocratisation financière en abaissant les barrières et en améliorant l'efficacité, ou que nous ayons simplement remplacé les gardiens tout en conservant les barrières elles-mêmes, l'ère de la fragmentation est terminée. Dans les années à venir, nous serons témoins de l'intégration financière basée sur des technologies de base ouvertes, et nous verrons si cela peut apporter de meilleurs résultats que les banques traditionnelles dont nous avons tenté d'échapper, ou si cela ne consiste qu'à changer le logo qui verrouille les utilisateurs.