Le Mining de Bitcoin est devenu une chose du passé, l'IA est-elle vraiment la nouvelle tendance ?

null Chapitre 1 : Résumé exécutif et analyse du paysage industriel

D'ici le 19 décembre 2025, le secteur minier des actifs numériques à l'échelle mondiale subit la transformation structurelle la plus profonde depuis la création du Bitcoin. Après que le prix du Bitcoin a atteint un nouveau sommet historique d'environ 125 000 dollars en octobre 2025, il est revenu dans la fourchette de 86 000 dollars, tandis que la puissance de calcul totale du réseau a franchi le cap des 1 000 EH/s. Les entreprises minières sont confrontées à un double défi de compression des marges bénéficiaires et d'augmentation des dépenses en capital à l'ère post-halving.

1.1 Schéma de différenciation de l'industrie

Figure 1 : Analyse de la relation entre la puissance de calcul et la capitalisation boursière des principales entreprises minières en 2025

L'image ci-dessus montre clairement la différenciation actuelle de l'industrie. Basé sur l'analyse des données opérationnelles, l'industrie s'est formée en deux grands camps :

Première vague : Bitcoin maximalistes

MARA Holdings : puissance de calcul de 60,4 EH/s, capitalisation boursière de 3,8 milliards de dollars

CleanSpark : puissance de calcul de 50,0 EH/s, capitalisation boursière de 2,86 milliards de dollars

Riot Platforms : puissance de calcul de 36,6 EH/s, capitalisation boursière de 4,1 milliards de dollars.

Deuxième camp : Pionniers de la transformation AI

IREN Ltd : puissance de calcul de 50,0 EH/s, capitalisation boursière de 10,37 milliards de dollars

Core Scientific : puissance de calcul de 19,3 EH/s, capitalisation boursière de 4,5 milliards de dollars

Cipher Mining : puissance de calcul de 23,6 EH/s, capitalisation boursière de 5,7 milliards de dollars

1.2 Analyse du poids de la transformation stratégique

Figure 2 : Matrice de distribution des poids des droits d'exploitation minière

Une analyse du poids des activités montre que IREN, Core Scientific et Cipher Mining atteignent respectivement 9, 9 et 8 points dans le domaine de l'IA/HPC, ce qui indique que leur stratégie s'oriente vers le secteur du calcul haute performance. En revanche, MARA Holdings et CleanSpark maintiennent un poids élevé de 9 à 10 points dans leurs activités liées au Bitcoin.

Chapitre 2 : Comparaison des performances financières des entreprises clés

2.1 Évaluation globale de la performance financière

Figure 3 : Comparaison globale des performances financières des entreprises minières (2025)

Les données financières montrent une divergence significative :

Performance de revenus des entreprises leaders :

IREN : Chiffre d'affaires du trimestre de 240,3 millions de dollars, en hausse de 355 % par rapport à l'année précédente.

MARA : Chiffre d'affaires du trimestre de 252,4 millions de dollars, en hausse de 92 % par rapport à l'année précédente.

Riot Platforms : revenus trimestriels de 180,2 millions de dollars, en hausse de 112 % par rapport à l'année précédente.

Analyse de la rentabilité :

IREN : bénéfice net de 384,6 millions de dollars, ratio C/B de 18,9

CleanSpark : bénéfice net de 364,5 millions de dollars, ratio cours/bénéfice de 12,7

MARA : bénéfice net de 123,1 millions de dollars, ratio cours/bénéfice de 21,6

Performance du marché :

IREN : Augmentation de 267 % depuis le début de l'année, meilleure performance.

Bitfarms : augmentation de 90 % depuis le début de l'année

Hut 8 : augmentation de 85 % depuis le début de l'année

MARA : baisse de 7 % depuis le début de l'année

Chapitre 3 : Insights profonds sur l'industrie et analyse des tendances

3.1 Changement fondamental de la logique d'évaluation

Les modèles d'évaluation des entreprises minières traditionnelles sont principalement basés sur l'effet de levier du prix du Bitcoin, mais les données de 2025 montrent que les entreprises possédant une activité d'IA commencent à afficher une tendance indépendante.

Découverte clé :

Réévaluation de la valeur des actifs énergétiques : IREN possède une réserve d'électricité de 3 GW et a obtenu un contrat de services cloud AI de 9,7 milliards de dollars avec Microsoft.

Valeur de l'arbitrage temporel : les entreprises minières économisent 3 à 5 ans de temps en se transformant en centres de données AI par rapport à la construction de nouveaux projets.

Prime d'infrastructure : Cipher signe un contrat de location de 55 milliards de dollars sur 15 ans avec AWS, la logique d'évaluation change complètement.

3.2 Point de basculement d'efficacité et seuil de survie

Avec la puissance de calcul totale dépassant 1 000 EH/s, l'efficacité énergétique de la flotte devient un indicateur clé de survie :

Première équipe (15-16 J/TH) :

IREN : 15 J/TH

CleanSpark : 16,07 J/TH

Deuxième niveau (20-25 J/TH) :

Riot Platforms : 20,5 J/TH

Core Scientific : 24,8 J/TH

3.3 Risques d'investissement en capital et de dilution des actions

Pour soutenir la transformation vers l'IA, les principales entreprises minières ont effectué un financement massif en 2025 :

IREN : Financement de 1 milliard de dollars et 2,3 milliards de dollars en obligations convertibles.

CleanSpark : lever des centaines de millions de dollars grâce aux obligations convertibles

Bitfarms : a terminé un financement de niveau milliard de dollars

Cette stratégie de financement, bien qu'elle résolve le problème du financement de la construction, comporte également des risques potentiels de dilution des actions.

Chapitre quatre : Statistiques de données clés et indicateurs standardisés

4.1 Comparaison des indicateurs opérationnels clés

Code des actions Nom de l'entreprise Puissance de calcul opérationnelle ( EH/s ) Efficacité de la flotte ( J/TH ) Quantité de Bitcoin détenue ( BTC ) Capitalisation boursière ( milliards de dollars ) MARA MARA Holdings 60,4 N/A 52 850 38,0 IREN IREN Ltd 50,0 15,0 ~0 103,7 CLSK CleanSpark 50,0 16,1 13 054 28,6 RIOT Riot Platforms 36,6 20,5 19 368 41,0 HUT Hut 8 Corp 26,8 16,3 13 696 36,0 CIFR Cipher Mining 23,6 16,8 1 500 57,0 CORZ Core Scientific 19,3 24,8 241 45,0 BITF Bitfarms 14,8 18,0 1 827 10,0

4.2 Matrice d'évaluation de la transformation stratégique

Poids des activités Bitcoin de l'entreprise (1-10) Poids des activités AI/HPC (1-10) Partenaires clés en IA Avantage de réserve d'électricité MARA 10 2 Exaion ( petite échelle ) dans IREN 6 9 Microsoft ( 9,7 milliards de dollars ) très élevé ( 3GW ) CORZ 5 9 CoreWeave ( principaux clients ) élevé CIFR 7 8 AWS ( 5,5 milliards de dollars ) élevé CLSK 9 3 planification précoce dans HUT 6 7 Anthropic/Fluidstack élevé RIOT 9 2 non précisé élevé (réseau électrique du Texas)

Chapitre 5 : Perspectives 2026 et conseils d'investissement

5.1 Trois grandes tendances clés

Tendance 1 : Période de réalisation des revenus de l'IA

Le contrat massif entre IREN et Cipher commencera à générer des revenus substantiels en 2026, et le marché évaluera la capacité de ces entreprises à opérer des centres de données AI de niveau Tier 3/Tier 4.

Tendance deux : Accélération de l'intégration de l'industrie

Avec la difficulté des petites et moyennes entreprises minières à réduire leurs coûts par des économies d'échelle, l'intégration de l'industrie va s'accélérer. Des entreprises comme Bitfarms sont devenues des cibles d'acquisition potentielles.

Tendance trois : Importance accrue de la conformité ESG

Les entreprises minières ayant un contexte d'énergie renouvelable (comme IREN, CleanSpark) auront un avantage en matière de conformité environnementale.

5.2 Suggestions de stratégie d'investissement

Croissance radicale : IREN + Core Scientific

Convient aux investisseurs à la recherche de risques élevés et de rendements élevés.

Offrir une double exposition Bitcoin + IA

Mais il faut faire attention aux risques d'exécution et à la dilution des actions.

Valeur stable : CleanSpark

La puissance d'exécution du minage pur est la plus forte.

L'efficacité de la flotte est en tête de l'industrie

Adapté aux investisseurs à la recherche de rendements stables

Type de jeu à effet de levier : MARA Holdings

Actif à effet de levier maximal pour le Bitcoin

Convient aux investisseurs qui sont fermement haussiers sur le prix du Bitcoin

Doit supporter le risque de forte volatilité

Infrastructure de défense : Cipher Mining

Les contrats à long terme d'AWS offrent un flux de trésorerie stable.

Actif d'infrastructure avec des propriétés défensives

Convient aux investisseurs averses au risque

Chapitre six : Conclusion

La fin de l'année 2025 marque la fin de l'“ère sauvage” de l'exploitation minière des actifs numériques. L'industrie évolue vers un “complexe de calcul énergétique”, où l'infrastructure électrique, la capacité de transformation de l'IA et l'efficacité opérationnelle deviennent des facteurs de compétitivité clés.

Conclusion clé :

La logique d'évaluation est passée du coefficient bêta du Bitcoin à la valeur des infrastructures.

La capacité de transformation de l'IA devient un facteur clé de différenciation de la capitalisation boursière.

L'efficacité de la flotte détermine le seuil de survie de l'entreprise.

La réserve d'énergie devient la ressource stratégique la plus essentielle.

L'année 2026 sera la période de réalisation de ces stratégies de transformation, et le marché réévaluera la véritable valeur et la compétitivité à long terme de ces entreprises.

Avertissement : Ce rapport est basé sur des données de marché publiques et des recherches de tiers et ne constitue pas un conseil d'investissement. Les marchés des cryptomonnaies et des actions connexes sont sujets à de fortes fluctuations, les investisseurs doivent évaluer les risques de manière indépendante.