Mentalité d'investissement : le secret pour rester riche - établir un système de richesse antifragile

Introduction : Deux histoires de 2008

La crise financière de 2008, deux choses complètement différentes se sont produites à Wall Street :

Histoire A : Lehman Brothers, une banque d'investissement possédant 600 milliards de dollars d'actifs, fait faillite en 48 heures. Des milliers d'employés quittent les bureaux avec des cartons, leurs retraites disparaissant.

Histoire B : Berkshire Hathaway de Warren Buffett, non seulement indemne, mais a également utilisé 43 milliards de dollars pour acquérir des actifs de qualité tels que Goldman Sachs et General Electric. Cinq ans plus tard, ces investissements ont rapporté plus de 20 milliards de dollars.

Pourquoi la même catastrophe a-t-elle des résultats si différents ? La réponse ne réside pas dans la “chance”, ni dans l'“intelligence” — mais dans la différence de l'architecture sous-jacente des systèmes de richesse. Lehman était “fragile”, Berkshire est “antifragile”.

Cet article décomposera la philosophie de la richesse que Charlie Munger et Warren Buffett ont pratiquée toute leur vie - l'antifragilité, et proposera un ensemble de cinq grands principes que tout le monde peut appliquer.

01 | Révolution cognitive : les trois états de la richesse

Avant de discuter de “comment faire”, nous devons d'abord comprendre “qu'est-ce que l'antifragilité”.

1. Les trois formes de la richesse

Imaginez que vous tenez trois tasses dans vos mains :

1. Fragile (Fragile) — Verre à vin

Caractéristiques : se brise à l'impact, irréparable.

Performance de la richesse : investissements à fort levier, concentration sur un seul actif, dépendance à une seule source de revenus

Cas d'école : un investisseur ayant acheté un bien immobilier avec un effet de levier de 5 fois en 2008, dont le prix a chuté de 20 %, a vu son patrimoine net réduit à zéro.

2. Robuste - gobelet en plastique

Caractéristiques : capable de résister aux chocs, mais ne devient pas plus fort.

Performance de la richesse : investissement traditionnel diversifié (60 % actions + 40 % obligations)

Limitations : lors d'une crise systémique comme celle de 2008, bien qu'elle ne tombe pas à zéro, elle subira néanmoins des pertes importantes de 40 à 50 %.

3. Antifragile - Système immunitaire humain

Caractéristiques : capable non seulement de résister aux chocs, mais aussi de devenir plus fort à partir du chaos.

Performance de la richesse : en période de crise, avoir des liquidités pour acheter à bas prix et la baisse des prix des actifs augmente les opportunités de rendement.

Caractéristiques principales : La volatilité et la pression deviennent le carburant de la croissance.

2. Pourquoi “investir de manière diversifiée” n'est-il pas suffisant ?

Les conseils financiers traditionnels vous diront : “Ne mettez pas tous vos œufs dans le même panier.”

Mais les données de 2008 prouvent de manière brutale :

Quel est le problème ? Pratiquement tous les “actifs risqués” chutent en même temps, et les stratégies de diversification traditionnelles ne font que vous permettre de “mourir un peu plus lentement” plutôt que de “vivre mieux”. Un véritable système antifragile nécessite une conception structurelle, et pas seulement de la “diversification”.

02 | Les cinq principes de la richesse antifragile

Principe un : Ne vous laissez jamais tomber dans un risque unique qui pourrait détruire tout ce que vous avez.

La logique fondamentale est qu'il existe un piège mathématique asymétrique dans l'investissement. Beaucoup de gens ignorent un fait mathématique cruel :

Conclusion : Une perte de 50 % nécessite de doubler pour revenir à l'équilibre ; une perte de 90 % équivaut essentiellement à une peine de mort financière.

Cas réel : Long-Term Capital Management (LTCM)

1994-1997 : un rendement annuel moyen de 40 %, surnommé “le fonds de couverture le plus intelligent de Wall Street”

L'équipe comprend deux lauréats du prix Nobel d'économie.

1998 : Crise de la dette en Russie, perte de 4,6 milliards de dollars en 10 semaines (90 % du capital)

Résultat : liquidation judiciaire

Où est l'erreur ? Avoir utilisé un effet de levier de 25 à 30 fois, un “événement cygne noir” “impossible” a tout détruit. Règle pratique : limite stricte de 25%. Peu importe combien vous êtes convaincu, ne jamais investir plus de 25% de votre patrimoine net dans un seul investissement.

Pourquoi 25 % ?

Si cet investissement tombe à zéro, vous conservez 75 % de votre richesse pour rebondir.

Si cela double, votre patrimoine net augmente de 25 % (ce qui est déjà très considérable);

Ce ratio prend en compte à la fois la “protection” et la “croissance”.

La pratique de Buffett : Même ses investissements qu'il préfère (comme les actions Apple) n'ont jamais dépassé 35 % de l'actif net dans le portefeuille de Berkshire - et c'est déjà l'un de ses investissements les plus concentrés de sa vie.

Principe deux : Toujours garder la “choix” (Optionality)

1. Qu'est-ce qu'une “option” ?

Le droit de choisir signifie : vous avez toujours le choix, vous ne serez jamais contraint de prendre des décisions sous pression ou dans le désespoir. Exemple négatif : la vente panique de mars 2020 :

Éclosion de l'épidémie, le marché boursier américain a connu 4 interruptions de négociation en 10 jours ;

De nombreux investisseurs ont été contraints de liquider leurs positions au point le plus bas en raison des appels de marge et de la pression des prêts.

Le Nasdaq a rebondi de 70 % depuis le bas, mais ils sont déjà sortis.

Le cœur du problème : ils n'ont pas de “redondance” (Slack), forcés à avoir peur au moment où ils devraient être avares.

2. Comment conserver le droit de choix ?

Établir un système de tampon en trois couches :

1. Première couche : Réserve de liquidité

Règle : Toujours conserver au moins 20 % de l'actif net en espèces ou en actifs très liquides.

Sagesse contre-intuitive :

“Conserver des liquidités sera érodé par l'inflation !” — Oui, mais ce que vous achetez, c'est la liberté d'action en temps de crise.

À la fin de 2008, Buffett a utilisé de la liquidité pour acquérir des actifs, réalisant un bénéfice de plus de 200 % en 5 ans, ce taux de rendement dépasse largement la “perte due à l'inflation”.

Exemple de calcul : Supposons que vous ayez un actif net de 1 million, en conservant 200 000 en espèces :

L'inflation érode 3% par an, entraînant une perte d'environ 60 000 yuans sur 10 ans.

Mais si dans les 10 prochaines années, il y a une chance de 1 sur 10 de subir une chute du marché de 50 % et que vous investissez 200 000, la valeur après rebond sera de 400 000.

Revenu net : 340 000 yuans vs. perte de 60 000 yuans

2. Deuxième couche : conserver la ligne de crédit inutilisée

Montant de la ligne de crédit sur valeur domiciliaire (HELOC)

Montant de la garantie du compte de titres (normalement non utilisé)

Fonds de secours de carte de crédit

Clé : ce sont des “munitions de secours”, à ne pas toucher en temps normal, mais à utiliser en cas de crise.

3. Troisième niveau : conserver des actifs facilement liquidables

Obligations d'État à court terme

fonds du marché monétaire

Obligations d'entreprise à haute cote de crédit

Cas réel : Howard Marks en 2008

Le fondateur d'Oak Tree Capital, Howard Marks, a porté la part de liquidités du fonds à 30 % en 2007. Bien qu'il ait manqué le léger rebond de 2007, en octobre 2008, au moment où le marché était le plus en proie à la panique :

Lever de 11 milliards de dollars de fonds spéciaux

Acheter massivement des actifs dépréciés par la vente de panique

Après 5 ans, le TRI de ce fonds dépasse 20 %.

Sa citation : “L'argent liquide est l'oxygène, 99% du temps vous ne le remarquez pas, mais une fois qu'il manque, c'est la seule chose qui compte.”

Principe trois : Établir des sources de revenus passifs qui ne nécessitent pas d'investissement de temps de votre part.

1. Mentalité des riches vs. mentalité des pauvres :

2. Test de vulnérabilité : règle des 30 jours

Question : Que se passerait-il si vous arrêtez de travailler aujourd'hui, dans 30 jours ?

Vulnérable : les revenus s'arrêtent, la vie tombe immédiatement en difficulté.

Solide : avoir des économies pour 6 à 12 mois.

Antifragile : Un revenu passif couvre complètement les dépenses, la qualité de vie reste inchangée.

3. Objectif : Liberté financière (Invincibilité financière)

Lorsque vos revenus passifs (dividendes, loyers, redevances, intérêts, etc.) dépassent complètement vos dépenses, vous avez atteint l'état de “liberté financière”.

Exemple de calcul : Supposons que vos dépenses mensuelles soient de 10 000 yuans, vos dépenses annuelles de 120 000 yuans.

Quel montant d'actifs est nécessaire pour générer ce flux de trésorerie ?

Calculé avec un taux de rendement de 4 % : 120 000 ÷ 4 % = 3 millions de yuans

Calcul sur un actif avec un taux de dividende de 6% : 120 000 ÷ 6% = 2 millions de yuans

Ce chiffre est bien inférieur à ce que vous imaginez par “liberté financière” !

4. La magie de l'anti-fragilité : La baisse des prix devient une bonne chose

Le cauchemar des investisseurs traditionnels :

Après avoir acheté des actions, le prix des actions a chuté de 30 %.

Perte sur le papier, état d'esprit effondré, couper ses pertes et sortir.

La joie des investisseurs antifragiles :

Achetez des actions à dividende élevé, le prix des actions a chuté de 30 %.

Le rendement du dividende est passé de 4 % à 5,7 %.

Achetez plus d'actions avec le même montant d'argent, augmentant ainsi le dividende total futur de 43%.

La baisse des prix = une opportunité d'acheter plus de flux de trésorerie.

Cas réel : les investisseurs en dividendes de Coca-Cola

Supposons qu'en 1988, vous ayez investi 100 000 dollars dans des actions de Coca-Cola :

Taux de dividende de l'année : 2,7 % (revenu annuel de 2 700 dollars)

2023 : Le rendement des dividendes basé sur le coût d'origine atteint 52 % (revenu annuel de 52 000 dollars)

Au cours de 35 ans, le prix des actions a fluctué des milliers de fois, mais les dividendes n'ont jamais cessé de croître.

La croissance des flux de trésorerie a été multipliée par 19, ignorant complètement la volatilité des prix des actions.

Principe quatre : supposez que vous avez tort sur tout.

1. Piège de déterminisme

D'un point de vue psychologique, le cerveau humain, en raison de sa haine de l'incertitude, crée un “faux sentiment de certitude”. Cela peut nous apporter les illusions les plus dangereuses, liste des cas mortels :

2000 : “Les actions Internet ne baisseront jamais” → Le NASDAQ a chuté de 78 %

2007 : “Les prix de l'immobilier vont toujours augmenter” → Crise des subprimes

2021 : “L'inflation est temporaire” → Inflation élevée continue pendant plus de 2 ans

La sagesse de Charlie Munger : “Je veux savoir où je vais mourir, puis je n'irai jamais là-bas”. Appliqué à l'investissement, cela signifie : ne pas demander “Est-ce que ma prédiction est correcte ?”, mais plutôt demander “Que se passera-t-il si j'ai tort ? Puis-je le supporter ?”

2. Stratégies pratiques : Matrice de situation

Établir un portefeuille d'actifs capable de faire face à toutes les situations :

Les principes clés :

Aucune situation unique ne peut vous faire perdre plus de 30%.

Dans chaque situation, une partie des actifs bénéficie.

La combinaison globale peut survivre dans n'importe quelle situation.

3. Test réel : Stratégie tout temps (All Weather Portfolio)

Configuration conçue par Ray Dalio de Bridgewater Associates :

30% actions

40% Obligations d'État à long terme

15% Obligations d'État à moyen terme

7,5 % or

7,5 % matières premières

Performances historiques (1970-2023) :

Rendement annuel : 9,7 %

Retrait maximal : -13,8 % (bien en dessous du -50 % + des actions pures)

Sur 53 ans, seules 4 années ont enregistré des pertes.

Principe cinq : Il faut se préparer avant qu'une catastrophe ne survienne.

La citation célèbre de Buffett : “Soyez craintif quand les autres sont avides, et avide quand les autres ont peur”. Mais la moitié de la phrase qu'il n'a pas dite est : “Je peux être avide quand les autres ont peur, parce que je me suis préparé quand les autres étaient avides”. Par conséquent, il faut mettre en place un système de protection à trois niveaux :

1. Première couche : bouclier d'assurance

Ce n'est pas un endroit pour économiser de l'argent, mais un outil pour prévenir les désastres :

Cas réel : Un médecin a un revenu annuel de 800 000, n'a pas souscrit d'assurance invalidité, et à 40 ans, il devient invalide à cause d'un accident de voiture, ne pouvant plus travailler, entraînant une perte de revenus de 16 millions sur les 20 années suivantes ; les frais de traitement et de réhabilitation s'élèvent à 2 millions ; perte totale : 18 millions. S'il avait dépensé 2 % de son revenu annuel (16 000/an) pour souscrire une assurance invalidité, il aurait pu recevoir une indemnisation de plus de 10 millions.

2. Deuxième niveau : fonds d'urgence

Règle : conservez au moins deux ans de dépenses de subsistance en liquidités. Pourquoi deux ans ? Parce que le conseil traditionnel de six mois est gravement insuffisant, un an : à peine suffisant pour faire face au chômage ; deux ans : suffisamment pour vous permettre de réfléchir calmement en cas de crise, sans avoir à prendre des décisions dans la panique.

Méthode de calcul : Dépenses annuelles × 2 = Fonds d'urgence. Exemple : Dépenses mensuelles de 20 000 × 24 mois = 480 000.

Emplacement :

Ne pas investir ! (ce n'est pas un outil de valorisation)

Comptes à haute liquidité (fonds monétaires, dépôts à vue)

Peut être divisé en trois parts : Banque A, Banque B, plateforme tierce (pour prévenir le risque d'une seule institution).

3. Troisième couche : Redondance (Redundancy)

D'un point de vue des principes d'ingénierie, les systèmes critiques doivent avoir des sauvegardes. Appliqué à la richesse, cela signifie :

1. Revenus redondants

Revenus principaux + Revenus secondaires + Revenus d'investissement ;

Au moins 2-3 sources de revenus indépendantes ;

Même si l'on perd l'un d'eux, la vie n'est pas gravement affectée ;

2. Redondance des actifs

Différentes classes d'actifs (actions, obligations, immobilier, liquidités, métaux précieux);

Différentes zones géographiques (marché national, marché international);

Différentes devises (yuan renminbi, dollars américains, autres devises étrangères) ;

3. Redondance des entités juridiques

Actifs sous le nom personnel

fiducie familiale

L'entreprise détient

Objectif : Prévenir qu'un risque juridique unique (comme un litige, des impôts) ne détruise toute la richesse.

Cas réel : Survivants de 2008 vs. Victimes

Survivant : Monsieur Li

Actif net de 5 millions en 2007

Configuration : 2 millions de biens immobiliers (sans prêt) + 1,5 million d'actions + 1 million de liquidités + 500 000 obligations

En 2008, le marché boursier s'est effondré, les actions ayant chuté à 750 000 (-50%)

Mais avoir 1 million de liquidités + des revenus locatifs, sans avoir besoin de vendre des actions pour survivre.

Acheter à bas prix en espèces entre 2009 et 2010, avec un actif net de 8 millions après 5 ans.

Victime : Monsieur Zhang

Actif net de 5 millions en 2007

Configuration : 8 millions de biens immobiliers (prêt de 3 millions, valeur nette de 5 millions)

Achat à effet de levier, mensualité de 20 000

J'ai été au chômage pendant 6 mois en 2008, et j'ai cessé de payer mon prêt, ce qui a conduit à la saisie de ma maison par la banque.

Vente à bas prix de biens immobiliers pour rembourser des dettes, actif net final à zéro

Différence : ce n'est pas une question de chance, mais des résultats différents dus à un système de conception différent.

03 | Plan d'action : Comment construire votre système anti-fragile

Étape 1 : Audit de l'état actuel (une fois par mois)

Répondez selon cette liste de tests de vulnérabilité :

Une seule investissement représente plus de 25% de l'actif net ?

Les réserves de liquidités sont-elles inférieures à 20 % des actifs nets ?

Fonds d'urgence insuffisants pour moins d'un an de dépenses ?

Des revenus passifs nuls ou insignifiants ?

L'endettement dépasse 30 % des actifs nets ?

Pas assez de couverture d'assurance ?

Tous les actifs dans la même monnaie/région ?

Chaque “est” est un point faible fatal.

Étape 2 : Établir une couche de protection (exécution de 3 à 6 mois)

Ordre de priorité :

Première priorité : garantie de survie

1. Établir un fonds d'urgence de 6 mois
2. Acheter une assurance nécessaire (vie, invalidité, responsabilité)
3. Réduire le ratio d'endettement à moins de 30 %

Deuxième priorité : liquidité

1. Augmenter le ratio de liquidités à 20%
2. Réduire la concentration des investissements uniques à moins de 25%
3. Établir une ligne de crédit disponible

Troisième priorité : flux de trésorerie

1. Déplacer une partie des actifs vers des actions à haut dividende, des REIT, des obligations
2. Développer une deuxième source de revenus
3. Objectif : Le revenu passif couvre 50 % des dépenses

Étape 3 : Test de pression (une fois par an)

Scénario simulé :

Que se passe-t-il si je suis au chômage pendant 12 mois ?

Que se passe-t-il si le marché boursier s'effondre de 50 % ?

Que se passe-t-il si les prix des logements baissent de 30 % ?

Que se passe-t-il si les taux d'intérêt augmentent de 5 % ?

Que se passe-t-il si la monnaie se déprécie de 20 % ?

Question : Mon système de richesse peut-il survivre ? Combien vais-je perdre ? Combien de temps faudra-t-il pour récupérer ?

Règle d'ajustement : si une seule situation entraîne une perte nette d'actifs de plus de 50 %, reconstruisez immédiatement la configuration.

04 | Erreurs courantes et solutions

Mythe 1 : “L'anti-fragilité est trop conservatrice, on risque de manquer des occasions de rendements élevés”

La vérité : l'antifragilité n'est pas “conservatrice”, mais “offensive et défensive à la fois”.

Comparaison des données (2000-2023, 23 ans) :

Conclusion : La stratégie d'antifragilité a le meilleur retour ajusté au risque (ratio de Sharpe) et le stress psychologique le plus faible. Le ratio de Sharpe est un indicateur utilisé pour mesurer le retour ajusté au risque, reflétant le retour obtenu par unité de risque. Un ratio de Sharpe élevé signifie que le portefeuille peut obtenir de meilleurs retours tout en assumant un risque plus faible.

Erreur 2 : “Je suis encore jeune, je peux prendre des risques”

La vérité est que des pertes catastrophiques dans la jeunesse peuvent changer de manière permanente votre trajectoire financière.

Comparaison des cas : Les deux personnes commencent à investir à 25 ans, avec des résultats différents à 55 ans :

A : Stratégie radicale

À 25 ans, j'ai investi 100 000, avec un rendement annualisé de 30 % pendant les 4 premières années, portant le total à 280 000 ;

À 30 ans, en crise, perte de 80 %, il reste 56 000.

Après 20 ans à un taux annuel de 10%, à 55 ans : 376 000.

B : Stratégie antifragile

À 25 ans, investir 100 000, un rendement stable de 12 % par an.

Lors de la crise des 30 ans, une baisse de seulement 15 %, avec un renforcement à la baisse.

À 55 ans : 2,4 millions

Écart : 6,4 fois ! Le coût à long terme d'un coup fatal.

Erreur 3 : “Je n'ai pas autant d'argent, ces stratégies ne s'appliquent pas”

La vérité est que l'antifragilité est un principe, et non un montant.

100 000 yuans peuvent également être exécutés :

20 000 (20 %) : Réserve de liquidités d'urgence

25 000 (25 %) : plafond d'investissement unique

50 000 : investissement diversifié dans 5 à 10 actifs

Assurance : allocation en fonction des revenus (généralement 5 à 10 % du revenu annuel)

Le cœur n'est pas “combien ça coûte”, mais “la pensée systémique”.

05 | Question ultime : pourquoi Buffett et Munger peuvent-ils le faire ?

Réponse : Ils ont été des concepteurs antifragiles depuis le premier jour.

Le gène antifragile de Berkshire Hathaway :

1. Ne jamais utiliser de levier : même dans les opportunités les plus sûres, maintenir une structure de capital conservatrice.
2. Conserver d'énormes liquidités : maintenir sur le compte 1000 à 1500 milliards de dollars en espèces.
3. Sources de revenus diversifiés : plus de 80 filiales, couvrant l'assurance, l'énergie, le chemin de fer et les biens de consommation
4. Acheter - détenir - distribuer des dividendes : se concentrer sur les flux de trésorerie, et non sur les écarts de prix de transaction.
5. Gestion des risques paranoïaque : le mantra de Charlie Munger : “Dites-moi où se trouve le risque, je n'irai jamais là-bas.”

Résultat :

De 1965 à 2023, sur une période de 58 ans, il n'y a eu que 2 années de pertes (2001 -6,2 %, 2008 -9,6 %).

Le S&P 500 a enregistré 15 ans de baisse pendant cette période.

Augmentation cumulée : 4 384 748 % (plus de quarante mille fois, oui, vous ne vous trompez pas)

06 | De aujourd'hui, devenez un investisseur anti-fragile

Résumé en une phrase : Maintenir la “redondance”, la “tolérance aux pannes” et la “diversité” des actifs, vivre à la fois comme un fermier (intérêts composés à long terme) et comme un chasseur (profiter des crises).

Le principe sous-jacent :

Le développement de la société est rempli d'incertitudes, tout comme le système financier mondial qui est plein de vulnérabilités. Faire face à l'incertitude est la première nécessité de survie, suivie de la capacité à tirer profit de l'incertitude.

Le secret ultime de la richesse n'est pas “gagner plus”, mais “ne jamais perdre la capacité de recommencer”. Lorsque vous établissez un système anti-fragile, vous découvrirez :

Les fluctuations du marché ne vous font plus peur, mais deviennent une opportunité.

La crise devient un accélérateur de richesse, et non un destructeur.

Vous avez acquis la ressource la plus précieuse : la paix intérieure et la liberté de décision.

C'est ça, la véritable richesse. La transformation du système de richesse ne se fait pas du jour au lendemain, mais chaque étape vous rend plus sûr et plus fort. Passer de la vulnérabilité à l'antifragilité, c'est un chemin vers l'invincibilité financière.

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