La hausse des rendements obligataires entraîne un recul des actions, mais l'optimisme de la Fed offre un coussin.

La vente d'actions de lundi a peint un tableau mitigé du sentiment du marché, les principaux indices prenant des mesures prudentes en arrière alors que les rendements obligataires augmentaient. L'indice S&P 500 a glissé de -0,35 %, le Dow Jones Industrial a reculé de -0,45 % et le Nasdaq 100 a reculé de -0,25 %. Les contrats à terme de décembre ont suivi la tendance, avec les contrats à terme E-mini S&P 500 en baisse de -0,35 % et les contrats à terme E-mini Nasdaq en baisse de -0,27 %.

Le coupable derrière la faiblesse des actions était indéniable : les rendements du Trésor ont grimpé à des sommets de plusieurs semaines. Le rendement des obligations du Trésor à 10 ans a atteint un pic de 2,25 mois de 4,19 % avant de se stabiliser à 4,17 %, en hausse de +4 points de base pour la session. Ce réajustement du marché obligataire reflète des attentes croissantes autour de la trajectoire de la politique de la Fed à l'approche de la réunion cruciale de cette semaine.

Pourtant, malgré la pression à court terme, les actions ont trouvé un soutien significatif grâce à une paire de puissants vents arrière. Premièrement, les marchés évaluent à 99 % la probabilité que la Réserve fédérale procède à une nouvelle baisse de -25 points de base lorsque la réunion du FOMC de 2 jours se termine mercredi, ce qui pourrait ramener la fourchette cible des fonds fédéraux à 3,50 % - 3,75 %. Cette attente accommodante a contenu les pertes boursières, alors que les investisseurs équilibrent les pressions de rendement à court terme avec les perspectives de baisses de taux à long terme. Deuxièmement, la saisonnalité calendaire continue de favoriser les actions, décembre étant historiquement une période haussière pour les actions.

L'action des entreprises vole la vedette

Bien que les courants macroéconomiques dominent les gros titres, l'activité de fusions et d'acquisitions a offert de véritables points lumineux. L'annonce par International Business Machines de l'acquisition de Confluent pour environ $11 milliards a déclenché une incroyable hausse de +29 % de l'action de la société de logiciels. Pendant ce temps, l'annonce de S&P Dow Jones Indices selon laquelle Carvana rejoindrait le S&P 500 à compter du 22 décembre—remplaçant LKQ Corp—a fait monter le détaillant automobile en ligne de plus de +12 %.

Paramount Skydance a lancé une offre de rachat hostile pour Warner Bros Discovery à $30 par action, dépassant l'offre précédente de Netflix de 27,75 $ et faisant grimper Warner Bros Discovery de +4 % pour mener les gagnants du Nasdaq. Des ajouts supplémentaires à l'indice ont fait grimper CRH Plc de plus de +5 %.

Les ancres de force des semi-conducteurs Tech

Le secteur des semi-conducteurs est devenu une force stabilisatrice clé pour les indices à forte composante technologique. Micron Technology a bondi de plus de +4%, tandis qu'ON Semiconductor a grimpé de +3%. Microchip Technology, Broadcom, GlobalFoundries, Lam Research, ASML Holding, Nvidia et Advanced Micro Devices ont tous affiché des gains dépassant +1%, apportant un soutien significatif au Nasdaq 100 pendant le retrait généralisé.

Les bénéfices ont dépassé les attentes ; les saisonniers améliorent les perspectives

Avec 495 des 500 entreprises S&P 500 ayant publié leurs résultats du troisième trimestre, les données de Bloomberg Intelligence révèlent qu'un impressionnant +83% des entreprises ont dépassé les prévisions, marquant le trimestre le plus fort depuis 2021. Les bénéfices du T3 ont augmenté de +14,6% par rapport à l'année précédente, dépassant largement les attentes initiales de +7,2%. Cette résilience des bénéfices suggère que la santé des entreprises reste solide malgré les vents contraires macroéconomiques.

Une Semaine de Tests Économiques Critiques

La semaine à venir mettra à l'épreuve la résilience du marché avec plusieurs publications de données significatives. Mardi, les données des ouvertures d'emplois JOLTS d'octobre (prévoient une augmentation de +7 150), tandis que mercredi présente la prévision de l'Indice des Coûts de l'Emploi du T3 (+0,9 %). Jeudi, les demandes initiales de chômage hebdomadaires seront publiées, anticipées à une augmentation de +29 000 pour atteindre 220 000.

La communication de la Fed après la réunion s'avérera particulièrement influente sur le marché. Au-delà de l'annonce de la réduction de taux attendue, les commentaires du président de la Fed, Powell, mercredi concernant la direction future de la politique pourraient modifier de manière significative les attentes des investisseurs. Les investisseurs examineront également le Résumé des Projections Économiques de la Fed et le graphique des points mis à jour pour des signaux sur le taux de politique terminal.

Les marchés mondiaux et la dynamique des taux évoluent

À l'international, les marchés ont capitalisé sur l'élan de lundi. L'indice composite de Shanghai en Chine a grimpé à un plus haut de 2 semaines, clôturant à +0,54%, soutenu par des données commerciales mixtes : les exportations de novembre ont augmenté de +5,9% par rapport à l'année précédente ( dépassant les attentes de +4,0% ), bien que les importations aient stagné à +1,9% ( en dessous des prévisions de +3,0% ). L'indice Nikkei 225 du Japon a progressé de +0,18%, et l'Euro Stoxx 50 a légèrement gagné +0,03%.

Les dynamiques du marché obligataire ont reflété des pressions d'offre alors que le Trésor se prépare à vendre aux enchères $119 milliards de T-notes et T-bonds cette semaine. La faiblesse des obligations japonaises - avec les prix des JGB à 10 ans chutant à des niveaux de 18 ans en raison de spéculations sur une hausse des taux de la BOJ - a exercé des effets négatifs de débordement sur les Treasuries américains. Cependant, la demande robuste pour la vente aux enchères de billets de 3 ans de $58 milliards, avec un ratio d'offres de 2.64(, a fourni un soutien temporaire.

Les rendements des obligations gouvernementales européennes ont considérablement augmenté. Le rendement des bunds à 10 ans d'Allemagne a grimpé à un sommet de 8,5 mois de 2,876 %, terminant en hausse de +6,3 points de base à 2,862 %. Le rendement des gilts à 10 ans du Royaume-Uni a augmenté à un sommet de 1,5 semaine de 4,546 %, clôturant en hausse de +5,2 points de base à 4,528 %. Le membre du Conseil exécutif de la BCE, Isabel Schnabel, a indiqué que la banque centrale reste “plutôt à l'aise” avec les attentes du marché concernant une augmentation des taux de la BCE lors de la réunion de politique monétaire du 18 décembre.

Acteurs Individuels : Gagnants et Histoires d'Avertissement

Au-delà de la force des semi-conducteurs, le succès des essais cliniques a propulsé Kymers Therapeutics à la hausse, avec l'action grimpant de plus de +41 % après des résultats positifs de la Phase 1b pour le KT-621 dans le traitement de la dermatite atopique.

Inversement, les avalanches de rétrogradation ont pesé sur certains titres. Air Products and Chemicals a conduit les déclins du S&P 500 avec une baisse de -9% suite aux annonces d'efforts de partenariat axés sur l'ammoniac avec Yara International. Marvell Technology a chuté de plus de -6% après que Benchmark Company LLC a rétrogradé le titre de semi-conducteurs à conserver. Une faiblesse supplémentaire est apparue dans Tesla )la rétrogradation de Morgan Stanley à un poids égal, -3%(, Range Resources )la rétrogradation de JPMorgan à sous-pondérer, -4%(, Boston Scientific )la rétrogradation de Nephron Research à conserver, -3%(, Rivian Automotive )la rétrogradation de Morgan Stanley à sous-pondérer, -2%(, Lennar )la rétrogradation de Barclays à sous-pondérer, -2%(, et CoreWeave )annonce d'offre d'équité, -2%(.

L'état actuel du marché reflète un équilibre délicat : les vents contraires des rendements obligataires à court terme sont tempérés par la promesse d'un accommodement de la Fed et de solides fondamentaux de bénéfices, les flux de portefeuille étant de plus en plus dictés par l'activité de fusions et acquisitions et les dynamiques de rotation sectorielle.