Jack In The Box (JACK) augmente de 27 % après les bénéfices : Qu'est-ce qui motive réellement le rallye ?

Un mois s'est écoulé depuis que Jack In The Box a publié ses résultats du quatrième trimestre fiscal, et l'action a grimpé d'environ 27 % pendant cette période, dépassant de manière significative le marché global. Mais sous ces gains se cache une histoire préoccupante qui soulève une question cruciale : cet élan est-il durable, ou les investisseurs ignorent-ils des signes d'alerte ?

Les chiffres ne racontent pas une belle histoire

Lorsque Jack In The Box (JACK) a annoncé ses performances fiscales du quatrième trimestre 2025, le marché a reçu des signaux résolument mitigés. Bien que l'entreprise ait réussi à dépasser les revenus—affichant 326,2 millions de dollars contre les $321 millions attendus—le manque à gagner était bien plus dommageable. Le BPA ajusté s'est élevé à seulement 30 cents, sous-estimant de manière spectaculaire l'estimation consensuelle de 46 cents et chutant de 74,1 % d'une année sur l'autre par rapport à 1,16 $ par action.

Les revenus en hausse ne racontent guère une histoire de victoire non plus. Les revenus totaux ont en fait chuté de 6,6 % par rapport à l'année précédente, tirés vers le bas par des volumes de ventes plus faibles dans les deux marques et les transactions stratégiques de refranchisage de Del Taco. Décomposer les composants des revenus révèle la faiblesse sous-jacente :

• Les revenus de location de franchise ont chuté de 7,6 % d'une année sur l'autre pour atteindre 80,7 millions de dollars
• Les redevances et autres revenus ont diminué de 4,4 % à 52,1 millions de dollars
• Les contributions publicitaires ont chuté de 9,3 % à 50,9 millions de dollars
• Les ventes du restaurant de l'entreprise ont chuté à 142,5 millions de dollars contre 151,4 millions de dollars au trimestre de l'année précédente.

Où la vraie douleur se manifeste : détérioration des ventes dans les mêmes magasins

Le métrique le plus révélateur — les ventes des magasins comparables — révèle une entreprise sous pression. Les emplacements détenus par Jack In The Box ont vu leurs ventes des magasins comparables plonger de 5,3 %, une détérioration significative par rapport à la baisse de 2,2 % de l'année précédente. Les emplacements franchisés ont encore moins bien performé, avec des ventes des magasins comparables chutant de 7,6 % contre une diminution de 2 % l'année dernière. Au niveau du système, l'entreprise a fait face à une baisse de 7,4 % des ventes des magasins comparables par rapport à une baisse de 2,1 % un an plus tôt.

Del Taco, la marque secondaire de l'entreprise, n'a pas été à l'abri des vents contraires. Les ventes des magasins détenus par la société ont chuté de 3,1 % d'une année sur l'autre, les emplacements de franchises ayant diminué de 4,2 % et les magasins exploités par le système ayant baissé de 3,9 %.

Signaux de compression de marge stress opérationnel

Au-delà de la faiblesse des ventes, les indicateurs opérationnels se sont détériorés de manière notable. La marge ajustée au niveau des restaurants a chuté à 16,1 % contre 18,5 % au trimestre de l'année précédente. Les marges au niveau des franchises se sont également compressées, tombant à 38,9 % contre 40,4 % d'une année sur l'autre. Peut-être plus préoccupant, les dépenses SG&A ont grimpé à 11,2 % des revenus totaux contre seulement 8,6 % auparavant, indiquant que l'entreprise dépense plus juste pour maintenir ses opérations actuelles.

Le bilan offre un confort limité

D'un côté positif, Jack In The Box a renforcé sa position de liquidités à 51,5 millions de dollars contre 24,7 millions de dollars l'année précédente. Cependant, le fardeau de la dette à long terme de l'entreprise reste lourd à 1,67 milliard de dollars. Plus particulièrement, la direction a interrompu son dividende et a exécuté des rachats d'actions minimaux—ne rachetant que 0,1 million d'actions pour $5 millions pendant l'année complète 2025. Avec $175 millions toujours disponibles dans le cadre de son autorisation de rachat, la retenue de l'entreprise suggère que la confiance pourrait s'affaiblir.

Prévisions fiscales 2026 : Prudent au mieux

En regardant vers l'avenir, les prévisions de gestion pour l'exercice fiscal 2026 suscitent un enthousiasme limité. La société prévoit :

• EBITDA ajusté dans la gamme de 225-$240 millions de dollars
• Les ventes des magasins comparables de Jack In The Box devraient rester stables ou augmenter de seulement 1%
• Marge au niveau des restaurants anticipée à 17-18%
• Marge au niveau de la franchise projetée à 275-$290 millions
• Dépenses d'investissement estimées à 45-$50 millions de dollars

Ces déclarations prospectives signalent essentiellement que la direction s'attend à ce que l'entreprise stagne au mieux au cours de l'année à venir.

L'histoire de la révision de l'estimation que les investisseurs manquent

Voici où le rallye de 27 % devient déroutant : au cours du mois dernier, les estimations consensuelles ont en fait diminué de -27,19 %—ce qui signifie que les analystes ont réduit leurs attentes, et non pas les ont augmentées. Cette tendance de révision négative contredit l'action positive du prix de l'action, suggérant que les investisseurs pourraient se précipiter ou réagir à d'autres facteurs spécifiques au marché sans lien avec les fondamentaux.

Le tableau de bord d'investissement révèle de profondes inquiétudes

Le tableau de valorisation actuel de Jack In The Box raconte une histoire intéressante. L'action affiche une note décevante de F en Croissance et un D faible en Momentum. Cependant, elle obtient un A en valeur, ce qui explique une partie de l'intérêt récent des investisseurs orientés vers la valeur. Mais le score VGM agrégé se situe à D, ce qui n'est guère une approbation pour les investisseurs sans une stratégie spécifique en vue.

Le vrai choc : Zacks a attribué à l'action un classement #5 (Vente forte), s'attendant à des rendements inférieurs à la moyenne au cours des prochains mois.

Comment cela se compare-t-il à McDonald's (MCD) ?

Pour avoir une perspective, considérez comment Jack In The Box se compare à McDonald's (MCD), un pair direct dans le secteur de la vente au détail de restaurants. Au cours du dernier mois, McDonald's a gagné 5,1 %—bien moins que le mouvement de 27 % de JACK. McDonald's a affiché des revenus de 7,08 milliards de dollars au cours de son dernier trimestre, représentant une croissance de 3 % d'une année sur l'autre, par rapport à la baisse de 6,6 % des revenus de JACK.

McDonald's a enregistré un BPA de 3,22 $ contre 3,23 $ l'année dernière, une performance essentiellement stable. Plus important encore, les analystes prévoient que McDonald's gagne 3,00 $ par action le trimestre prochain, représentant une croissance de 6 % d'une année sur l'autre. L'estimation consensuelle pour McDonald's n'a changé que de -0,4 % au cours des 30 derniers jours, beaucoup plus stable que la forte révision de -27,19 % de JACK. McDonald's a un classement Zacks de #3 (Hold), une position remarquablement plus optimiste que la note Vente Forte de JACK.

Le Verdict : Le Rallye Peut Être Devancé par la Réalité

La hausse de 27 % de Jack In The Box depuis ses résultats semble prématurée compte tenu de la détérioration fondamentale évidente dans le dernier trimestre de l'entreprise. Des résultats mitigés, un affaiblissement des tendances de ventes dans les mêmes magasins, une compression des marges et des révisions d'estimations négatives brossent le tableau d'une entreprise en difficulté, et non d'une entreprise digne d'un tel achat agressif. Bien que l'action se négocie à des évaluations attrayantes sur une base purement prix/bénéfice, les investisseurs en valeur devraient se rappeler que les actions bon marché deviennent souvent moins chères pour une raison.

L'élan semble s'estomper face à un vent contraire de fondamentaux décevants. Que le rallye persiste jusqu'au prochain cycle de bénéfices ou inverse son cours pourrait dépendre de la capacité de la direction à stabiliser les tendances des ventes dans les mêmes magasins et à restaurer l'expansion des marges—des résultats qui restent très incertains en fonction des prévisions actuelles.