La spéculation sur une réduction des taux de la Fed stimule l'or tandis que le Dollar fait face à des obstacles.

Les attentes du marché concernant un assouplissement imminent de la politique monétaire de la Fed ont créé un vent favorable pour les métaux précieux et des vents contraires pour le dollar. La réunion du FOMC de décembre est devenue le point focal des spéculations sur une réduction des taux, les marchés dérivés intégrant désormais une probabilité de 83 % d'une réduction de 25 points de base, un changement dramatique par rapport à la probabilité de seulement 30 % la semaine précédente.

Le dollar se retire alors que les chances de baisse des taux augmentent

L'indice du dollar a reculé à son plus bas niveau en 1,5 semaine vendredi, clôturant en baisse de 0,08 % alors que les investisseurs se repositionnaient en prévision d'un assouplissement monétaire anticipé. Le changement des attentes concernant une réduction des taux de la Fed représente le principal moteur de la faiblesse du dollar, car des taux d'intérêt plus bas réduisent généralement l'attrait des actifs libellés en dollars.

Une pression supplémentaire est apparue en raison des développements politiques. Des rapports ont indiqué que Kevin Hassett est devenu le principal candidat pour présider la Réserve fédérale après le mandat de Jerome Powell. Les participants au marché considèrent Hassett comme un décideur accommodant aligné sur des politiques de taux d'intérêt plus bas, suscitant des inquiétudes quant à une éventuelle politisation de la politique monétaire et à l'érosion de l'indépendance de la banque centrale.

La force du marché des actions vendredi a également atténué la demande de refuge pour le dollar, alors que les investisseurs se sont tournés vers des actifs à risque dans une ambiance optimiste.

L'euro trouve un soutien malgré des données mitigées

L'EUR/USD a avancé de 0,05 % vendredi, se redressant après une faiblesse initiale alors que la dépréciation du dollar offrait un contexte favorable. L'euro a tiré une force supplémentaire des données sur l'inflation qui ont défié les attentes. Les attentes d'inflation à un an dans la zone euro ont augmenté de manière inattendue à 2,8 % contre 2,7 %, dépassant les prévisions de modération à 2,6 %—un développement potentiellement hawkish pour les délibérations de politique monétaire de la Banque centrale européenne.

Les indicateurs d'inflation allemands ont renforcé cette dynamique. L'IPC de novembre a augmenté de 2,6 % en glissement annuel, marquant le plus grand gain en neuf mois et dépassant le consensus de 2,4 %. Cette surprise à la hausse contraste avec un assouplissement de l'activité de détail, où les ventes d'octobre ont diminué de 0,3 % par rapport au mois précédent, contre des attentes de croissance de 0,2 %.

Le pricing du marché de la BCE actuelle fait état d'une probabilité minimale d'ajustements de politique lors de la réunion du 18 décembre, avec des chances de réduction des taux à seulement 2%.

Le yen gagne du terrain grâce à de solides données économiques

USD/JPY a diminué de 0,12 % alors que le yen japonais s'est renforcé suite à des publications économiques meilleures que prévu. La production industrielle d'octobre a augmenté de 1,4 % par rapport au mois précédent, inversant les attentes d'une contraction de 0,6 %. L'élan des ventes au détail s'est également avéré impressionnant, grimpant de 1,6 % par rapport au mois précédent — la meilleure lecture en cinq ans et le double de la prévision de 0,8 %.

L'IPC de Tokyo en novembre a augmenté de 2,7 % par rapport à l'année précédente, répondant aux attentes et restant au-dessus du seuil de 2 % qui soutient une interprétation restrictive des considérations de politique monétaire de la Banque du Japon. L'inflation de base, excluant les produits alimentaires frais et l'énergie, a également correspondu aux attentes à 2,8 %.

Les indicateurs du marché du travail ont constitué un contrepoids à ce soutien du yen. Le taux de chômage du Japon est resté stable à 2,6 % malgré des prévisions d'amélioration à 2,5 %, tandis que le ratio emploi-candidats a diminué à 1,18 par rapport aux attentes de stabilité à 1,20. Ces signaux d'emploi suggèrent une faiblesse sous-jacente de la demande de main-d'œuvre qui pourrait modérer l'élan d'appréciation du yen.

Les marchés des dérivés attribuent désormais une probabilité de 59 % à une augmentation des taux de la BOJ lors de la réunion de politique monétaire du 19 décembre.

La montée des métaux précieux face à des attentes d'assouplissement

L'or et l'argent ont connu un puissant rallye vendredi, avec les contrats à terme sur l'or COMEX de décembre augmentant de 53,10 $ (+1,27%) et l'argent montant de 0,639 $ (+1,27%). Ce mouvement a porté l'argent à un niveau record de 56,46 $ par once troy, tandis que l'or a affiché sa meilleure performance en deux semaines.

Le rallye reflète plusieurs facteurs de soutien. Plus particulièrement, les attentes croissantes concernant des réductions de taux de la Fed lors de la réunion du FOMC des 9 et 10 décembre ont renforcé l'attrait des métaux précieux en tant que réserves de valeur pendant les périodes d'assouplissement monétaire. Le passage d'une tarification de réduction de taux de 30 % à 83 % en l'espace d'une semaine signale une réévaluation rapide des attentes en matière de politique monétaire.

Les préoccupations géopolitiques et politiques ont également renforcé la demande de refuges sûrs. L'incertitude concernant les potentielles mises en œuvre de tarifs américains, les tensions régionales et les transitions de direction de la Fed ont incité à des allocations vers les métaux précieux. La possibilité de nomination de Hassett résonne particulièrement avec les marchés, car des inclinations politiques accommodantes pèseraient probablement sur le dollar et soutiendraient les prix des matières premières.

La demande des banques centrales reste un soutien structurel substantiel pour l'or. La Banque populaire de Chine a élargi ses réserves de lingots à 74,09 millions d'onces troy en octobre, prolongeant sa série à douze mois consécutifs d'accumulation. À l'échelle mondiale, les banques centrales ont acquis 220 tonnes métriques d'or au cours du T3, représentant une croissance de 28 % par rapport aux niveaux d'achat du T2.

Les contraintes d'approvisionnement amplifient le soutien pour l'argent spécifiquement. Les inventaires des entrepôts de la Bourse à terme de Shanghai ont diminué à des niveaux bas historiques, resserrant l'offre disponible et fournissant un soutien fondamental pour les prix.

Les perturbations techniques ont temporairement freiné l'activité de trading vendredi lorsque le Chicago Mercantile Exchange a connu des pannes affectant l'exécution des contrats à terme et des options sur les métaux précieux.

Des vents contraires émergent pour de nouvelles avancées

Malgré les moteurs de rallye convaincants, plusieurs facteurs peuvent limiter l'extension à la hausse. L'appréciation du marché boursier vendredi a en fait exercé une pression sur les métaux précieux en réduisant la demande de refuges. Les signes d'une résolution potentielle du conflit en Ukraine ont également réduit la prime géopolitique exigée par les investisseurs en métaux précieux. De plus, depuis l'enregistrement des sommets de mi-octobre, les pressions de liquidation des traders en position longue ont créé une pression de vente intermittente. Les données récentes sur les avoirs des ETF reflètent cette dynamique, montrant des baisses par rapport aux sommets de trois ans du 21 octobre atteints juste quelques semaines plus tôt.

Les semaines à venir s'annoncent probablement décisives alors que les marchés attendent une communication officielle du FOMC concernant la direction de la politique monétaire et les nominations à la direction de la Fed qui pourraient influencer les trajectoires des métaux précieux.