Le marché mondial du sucre fait face à des vents contraires alors qu'une augmentation de la production perturbe l'équilibre des prix.

Les contrats à terme sur le sucre sur les principales plateformes d'échange ont chuté aujourd'hui suite à la projection de l'Organisation internationale du sucre d'une expansion significative de l'offre. Les contrats à terme sur le sucre de mars à New York ont chuté de 1,07 %, tandis que le sucre blanc de Londres ICE a baissé de 1,81 %, prolongeant le récent momentum baissier alimenté par ce que les économistes qualifient de scénario classique de surplus de producteurs sur les marchés de matières premières.

Le changement d'approvisionnement : De déficit à excédent

Les prévisions de l'ISO marquent un renversement dramatique dans la dynamique du marché. L'organisation prévoit désormais un surplus de 1,625 million de MT pour la saison 2025-26, un contraste frappant avec le déficit de 2,916 millions de MT enregistré en 2024-25. Ce retournement à 180 degrés reflète ce que les analystes des matières premières décrivent comme un exemple classique de la façon dont les expansions de production peuvent faire s'effondrer les structures de prix du marché—une application directe de la formule du surplus du producteur, où l'augmentation de la production à des niveaux de prix existants laisse aux vendeurs des marges bénéficiaires par unité réduites.

En août, l'ISO avait prédit un déficit modeste de seulement 231 000 MT, faisant de cette révision l'une des recalibrations les plus significatives des perspectives de l'année de commercialisation.

Le Brésil mène la vague de production

Le Brésil, qui représente près d'un tiers de la production mondiale, est à l'origine d'une grande partie de l'expansion. Conab a relevé ses prévisions de production pour 2025/26 à 45 MMT contre 44,5 MMT, la production de la région Centre-Sud augmentant de 1,6 % d'une année sur l'autre pour atteindre 38,085 MMT d'ici octobre. Les usines de broyage de la région allouent 46,02 % de la canne à sucre à la production de sucre ( contre 45,91 %), signalant une priorisation agressive de la production par rapport à l'éthanol.

Les traders privés sont devenus encore plus baissiers. Czarnikow a augmenté son estimation de surplus mondial pour 2025/26 à 8,7 MMT le mois dernier, soit 1,2 MMT de plus par rapport aux prévisions de septembre, reflétant des attentes de pressions d'approvisionnement encore plus fortes que ne le suggèrent les projections officielles.

Expansion des exportations de l'Inde et vents arrière de la mousson

L'Inde, le deuxième producteur mondial, complique la situation de l'offre. L'Association des Sucreries Indiennes a relevé sa prévision de production pour 2025/26 à 31 MMT (, en hausse de 18,8 % par rapport à l'année précédente ), tout en réduisant simultanément les estimations de production d'éthanol de 5 MMT à 3,4 MMT—un changement qui libère effectivement de l'offre pour les marchés d'exportation.

Le contexte est favorable : les précipitations de la mousson cumulées jusqu'à la fin septembre ont atteint 937,2 mm, marquant 8 % au-dessus de la normale et la mousson la plus forte depuis cinq ans. La Fédération nationale des usines de sucre coopératives prévoit une production encore plus optimiste de 34,9 MMT (+19 % en glissement annuel), bien que le consensus du marché se regroupe autour de l'estimation ISMA plus basse de 31 MMT.

Cependant, le ministère de l'Alimentation de l'Inde a annoncé des quotas d'exportation plus stricts, limitant les meules à 1,5 MMT pour 2025/26 contre des attentes antérieures de 2 MMT—une modération qui compense partiellement les gains de production mais indique une préoccupation du gouvernement concernant la tension de l'approvisionnement intérieur.

La Thaïlande reste stable, la production mondiale atteint des niveaux records

La Thaïlande, le troisième producteur mondial et le deuxième exportateur, devrait augmenter sa production de 5 % d'une année sur l'autre pour atteindre 10,5 MMT, ajoutant une offre supplémentaire modérée sans expansion dramatique.

Les dernières projections du USDA sont encore plus vastes, prévoyant une production mondiale en hausse de 4,7 % à un niveau record de 189,318 MMT contre une consommation n'augmentant que de 1,4 % à 177,921 MMT - un écart entre l'offre et la demande qui explique la faiblesse actuelle des prix selon les principes de base de l'équilibre du marché.

Implications du marché : La pression sur le surplus du producteur

D'un point de vue économique, cette situation illustre les dynamiques de surplus producteur négatif. Lorsque l'offre mondiale s'étend plus rapidement que la demande, les vendeurs subissent une pression à la baisse sur les prix malgré le maintien ou la croissance du volume de production. Les creux d'hier—le sucre de Londres atteignant des creux de 4,75 ans et le sucre de NY chutant à des creux de 5 ans—reflètent les marchés qui intègrent des conditions de surplus soutenues jusqu'en 2026.

La convergence de l'abondance de la mousson indienne, des records de production brésiliens et de l'accumulation d'inventaires mondiaux ( les prévisions de l'USDA prévoient une augmentation des stocks de 7,5 % à 41,188 MMT) crée des vents contraires structurels à la reprise des prix à court terme.