ROI et Rentabilité Économique : La Métrique Fondamentale pour Évaluer les Investissements

Pourquoi le ROI détermine le succès ou l’échec d’un investissement ?

Lorsqu’il s’agit d’investir en actions ou d’analyser la solidité d’une entreprise, il existe un indicateur qui occupe une place centrale : le ROI, également appelé rentabilité économique. Il s’agit d’une métrique qui répond à une question simple mais cruciale : combien d’argent gagne réellement avec mon capital investi ?

Pendant des années, ce ratio a été essentiel pour que les investisseurs en actions prennent des décisions éclairées. Cependant, l’histoire nous a enseigné des leçons fascinantes sur la façon dont le ROI ne raconte pas toujours toute l’histoire. Des entreprises comme Amazon et Tesla nous montrent qu’une rentabilité économique négative dans les premières années ne signifie pas nécessairement un échec inévitable.

Les cas qui défient la logique du ROI

L’exemple d’Amazon : pertes qui se sont transformées en fortune

Au milieu des années 2000, Amazon affichait un ROI négatif préoccupant. Pendant plusieurs périodes consécutives, les investisseurs voyaient leur capital diminuer année après année. Tout analyste se basant uniquement sur cet indicateur aurait conseillé de vendre immédiatement. Cependant, ceux qui ont maintenu leurs positions ont assisté à une transformation spectaculaire de l’entreprise.

La leçon est claire : la rentabilité économique est particulièrement valable pour les entreprises traditionnelles ayant un long historique en bourse et des résultats prévisibles. Pour celles-ci, le ratio est extrêmement fiable.

Tesla : de -201% à +15.316% de rendement

Le cas de Tesla est encore plus extrême. Entre 2010 et 2013, ce constructeur de véhicules électriques a accumulé des pertes économiques dévastatrices, atteignant un ROI de -201,37% en décembre 2010. Les chiffres étaient si alarmants qu’un investisseur prudent aurait pris ses jambes à son cou.

Regardons maintenant ce qui s’est passé par la suite : depuis cette date jusqu’à aujourd’hui, Tesla a généré des retours de +15.316%. Autrement dit, celui qui a résisté à la tentation de vendre dans les moments les plus sombres a obtenu une véritable fortune.

Comprendre la rentabilité économique : définition et mécanique

La rentabilité économique représente le rendement que nous obtenons en investissant du capital dans une entreprise plutôt que dans une autre alternative. Bien que cela semble simple, son application exige une certaine rigueur analytique.

Cet indicateur se calcule toujours à partir de données historiques, ce qui signifie qu’il nous donne une tendance pour extrapoler vers l’avenir. Le principe est direct : “je investis autant, je gagne autant”. Son utilité réside dans la facilitation de la prise de décisions d’investissement de manière éclairée.

Cependant, il existe une mise en garde importante : la rentabilité économique d’aujourd’hui ne garantit pas les résultats de demain. Alors qu’un capitaliste cherchera généralement des entreprises avec un ROI plus élevé, cela ne garantit pas toujours le succès futur.

Différence critique : rentabilité économique vs. rentabilité financière

Beaucoup confondent ces deux concepts, bien que leurs différences soient fondamentales. La rentabilité financière se base sur les fonds propres de l’entreprise, tandis que la rentabilité économique considère le total des actifs. Selon la structure de l’entreprise que nous analysons, ces différences peuvent produire des résultats complètement différents.

Formule de calcul : simple mais efficace

Le calcul du ROI est direct et ne nécessite pas de sophistication mathématique :

ROI = (Bénéfice Obtenu / Investissement Effectué) × 100

Cette formule simple nous permet d’évaluer combien d’argent nous avons gagné ou perdu sur un investissement spécifique. Ce qui est intéressant, c’est que le ROI s’applique aussi bien à nos investissements personnels en actions qu’aux investissements corporatifs réalisés par une entreprise sur ses actifs.

Exercices pratiques : appliquer la rentabilité économique

Scénario 1 : décision entre deux actions

Supposons que nous disposons de 10 000 € à investir dans deux actions différentes, en consacrant 50 % à chacune. À la fin de la période, une position vaut 5 960 € tandis que l’autre atteint 4 876 €.

Pour le premier actif : ROI = ((5.960 - 5.000) / 5.000) × 100 = 19,20 %

Pour le second actif : ROI = ((4.876 - 5.000) / 5.000) × 100 = -2,48 %

La première alternative est clairement supérieure, montrant des gains alors que la seconde génère des pertes.

Scénario 2 : investissement d’entreprise dans l’infrastructure

Une entreprise investit 60 000 € pour rénover ses magasins. Après une évaluation récente, ces locaux atteignent une valeur de 120 000 €.

ROI = ((120.000 - 60.000) / 60.000) × 100 = 100 %

Dans ce cas, l’investissement a permis de doubler la valeur, démontrant une excellente allocation du capital.

Quand le ROI est-il vraiment utile ?

La rentabilité économique prend une importance particulière lorsque nous mettons en œuvre une stratégie d’investissement dans des entreprises traditionnelles, c’est-à-dire des affaires avec un long historique boursier, des résultats historiques fiables et des projections traçables. Dans ces cas, le ROI fonctionne comme une boussole efficace.

Cependant, lorsque nous faisons face à des entreprises de croissance ou des “growth companies”, le ROI peut être trompeur. Ces organisations réinvestissent généralement leurs gains dans la recherche, le développement et l’innovation, ce qui génère des ROI négatifs qui ne reflètent pas un échec entrepreneurial mais une stratégie délibérée.

Apple offre un contraste intéressant : avec un ROI supérieur à 70 %, cette société démontre comment une structure de marges élevées et une maîtrise de la marque permettent de rentabiliser des investissements de manière exceptionnelle. C’est l’un des meilleurs exemples d’efficacité dans l’allocation du capital.

Les forces du ROI en tant qu’indicateur

• Calcul simple et très efficace pour les comparaisons
• Prend en compte le volume total de l’investissement réalisé
• Informations disponibles relativement facilement dans les états financiers
• Applicable à des investissements dans des actifs de nature diverse
• Fonctionne aussi bien pour l’analyse individuelle que pour l’évaluation d’entreprise

Les limites à ne pas ignorer

• Se base principalement sur des données historiques, rendant difficiles des projections futures fiables
• Peu utile pour évaluer des entreprises de croissance qui privilégient la R&D sur les résultats immédiats
• Vulnérable aux distorsions si l’entreprise investit peu en développement
• Peut donner des lectures trompeuses dans des secteurs intensifs en recherche

Comment intégrer la rentabilité économique dans votre analyse

Bien que le ROI soit important, il ne doit jamais être le seul indicateur guidant nos décisions. La rentabilité économique doit être complétée par une analyse globale incluant des ratios comme le PER, le BPA et d’autres indicateurs de santé de l’entreprise.

Il est particulièrement crucial de différencier le type d’entreprise que nous évaluons. Une biotech ou une startup d’intelligence artificielle opère selon des dynamiques totalement différentes de celles d’un distributeur d’énergie ou d’une entreprise alimentaire. Dans les premiers cas, espérer un ROI élevé dès les premières années est irrationnel.

La clé est d’adopter une perspective holistique : observer la trajectoire du ROI dans le temps, comprendre la stratégie d’entreprise derrière les chiffres et reconnaître que la rentabilité économique n’est qu’une pièce du puzzle investissement. Combiner cette métrique avec une analyse fondamentale solide nous permettra de prendre des décisions plus judicieuses et rentables à long terme.