Maîtriser ce qu'est l'EPS, le guide complet pour apprendre à utiliser cet indicateur dans la sélection d'actions

Lors de l’analyse des sociétés cotées en bourse, le bénéfice par action (BPA ou EPS en anglais) est l’un des indicateurs financiers les plus couramment consultés par les investisseurs. Mais beaucoup de personnes, après avoir obtenu les données EPS, ne savent pas comment les appliquer, voire sont induites en erreur par des chiffres EPS artificiellement gonflés. Cet article décompose cet indicateur essentiel à l’investissement, en abordant ses concepts fondamentaux, sa méthode de calcul, ses applications concrètes et ses analyses avancées.

Pourquoi s’intéresser à ce qu’est l’EPS

Le bénéfice par action (EPS, Earnings Per Share) a une signification très simple : il répartit le bénéfice net de l’entreprise sur chaque action ordinaire en circulation, ce qui donne le bénéfice par action.

Cet indicateur est important car il reflète de manière intuitive la capacité de profit de l’entreprise. Imaginez : si vous investissez 1 dollar dans une société, combien de profit cette société peut-elle générer pour vous ? Une entreprise avec un EPS élevé signifie qu’elle « gagne plus d’argent ».

Du point de vue de l’investissement, un EPS plus élevé indique que l’entreprise peut générer le même profit avec moins d’actions, ce qui est généralement perçu comme un signal positif par le marché. Les investisseurs utilisent l’EPS pour évaluer la valeur d’une société, déterminer si une action est sous-évaluée. En comparant l’EPS de différentes entreprises, ils peuvent rapidement identifier qui est le « roi du profit » dans le secteur.

Prenons l’exemple du géant technologique Apple : de 2019 à 2024, avec l’expansion de ses activités et la croissance de ses bénéfices, son EPS a montré une tendance à la hausse régulière. Cette constance renforce la confiance des investisseurs dans ses perspectives.

Comment calculer rapidement l’EPS : formule et cas pratique

Formule de base

Ce qu’est l’EPS n’est pas compliqué, la méthode de calcul l’est tout autant :

EPS = (Bénéfice net - Dividendes des actions privilégiées) ÷ Nombre d’actions ordinaires en circulation

Les trois chiffres clés à comprendre :

• Bénéfice net : le profit final après déduction de toutes les charges, généralement indiqué en bas du compte de résultat
• Dividendes des actions privilégiées : dividendes fixes versés aux détenteurs d’actions privilégiées, également précisés dans le compte de résultat
• Nombre d’actions ordinaires en circulation : nombre d’actions émises moins celles rachetées par la société, figurant dans le bilan sous la rubrique des capitaux propres

Illustration avec un cas réel

Prenons le rapport annuel de la banque américaine en 2022, avec le calcul suivant :

Étape 1 : repérer les données clés dans le compte de résultat

• Bénéfice net : 27,528 milliards de dollars
• Dividendes des actions privilégiées : 1,513 milliard de dollars

Étape 2 : vérifier la moyenne pondérée du nombre d’actions en circulation

• Nombre moyen pondéré d’actions : 8,1137 milliards

Étape 3 : appliquer la formule EPS de la banque américaine = (27,528 - 1,513) ÷ 8,1137 ≈ 3,21 dollars

En réalité, dans les rapports financiers modernes, l’EPS est déjà calculé et présenté directement, donc l’investisseur n’a pas besoin de faire le calcul manuellement. Cependant, comprendre la logique permet d’approfondir la connaissance de cet indicateur.

Deux principales méthodes pour consulter l’EPS

Méthode 1 : consulter directement les rapports officiels (la plus fiable)

Prenons l’exemple d’Apple :

1. Accéder au site de la SEC (sec.gov)
2. Rechercher par le code ou le nom de la société, choisir le type de rapport (10-Q trimestriel ou 10-K annuel)
3. Ouvrir le document correspondant, repérer la section « États consolidés des résultats » (CONSOLIDATED STATEMENTS OF OPERATIONS) et trouver la ligne « Bénéfice par action » (Earnings per share)

L’avantage de cette méthode est que les données sont à jour et précises, mais elle nécessite une capacité de lecture de rapports financiers.

Méthode 2 : consulter rapidement via des sites financiers

Des plateformes gratuites comme SeekingAlpha, Yahoo Finance proposent aussi des données EPS. Attention : certains sites affichent l’EPS de base, l’EPS dilué ou les prévisions. Il faut donc préciser ce que l’on recherche. En général, l’investisseur consulte l’EPS de base (Basic EPS).

La bonne approche pour sélectionner des actions avec l’EPS

1. Comparaison en interne : suivre la trajectoire de croissance de l’entreprise

La valeur principale de l’EPS réside dans la tendance, pas dans un chiffre isolé.

Un EPS d’un trimestre ou d’une année n’a pas beaucoup de sens seul, mais si vous constatez qu’une société voit son EPS augmenter consécutivement sur cinq ans, cela indique une capacité de profit en progression régulière, ce qui mérite d’être surveillé. À l’inverse, une baisse continue de l’EPS doit alerter.

Voici comment juger :

• EPS en hausse chaque année → développement sain, capacité de profit renforcée
• EPS fluctuant de manière irrégulière → gestion incertaine
• EPS en baisse → analyser en profondeur pour comprendre si c’est dû à un déclin sectoriel ou à des problèmes internes

2. Comparaison horizontale : se référer à d’autres sociétés du même secteur

L’EPS peut aussi servir à comparer des concurrents. Mais attention : il ne faut pas utiliser directement le chiffre EPS pour juger, car le nombre d’actions en circulation diffère d’une société à l’autre.

Une méthode plus scientifique consiste à utiliser le ratio cours/bénéfice (PER ou P/E Ratio) :

PER = Prix de l’action ÷ EPS

Exemple :

• Société A : prix 30$, EPS 1$, PER = 30
• Société B (concurrente) : prix 20$, EPS 2$, PER = 10

Si la moyenne sectorielle tourne autour de 15, alors la société A est probablement surévaluée, tandis que B est sous-évaluée, selon les attentes de croissance du secteur.

3. Cas pratique et limites de l’utilisation de l’EPS pour la sélection

Voyons un exemple concret dans le secteur des semi-conducteurs : NVIDIA, Qualcomm, AMD entre 2018 et 2023.

En se basant sur l’EPS, NVIDIA, avec un EPS nettement supérieur à partir de 2020, devrait être privilégiée. Mais en réalité, quel a été le rendement sur 3 ans ?

• NVIDIA : +251%
• Qualcomm : +69%

Cela montre que de bonnes valeurs EPS ne garantissent pas forcément de bons investissements. La croissance du prix dépend aussi des attentes du marché, du secteur, de l’innovation, etc.

Les pièges à éviter derrière l’EPS

La manipulation par le rachat d’actions

Supposons que la société A voit son bénéfice net stable, mais qu’elle rachète massivement ses propres actions. La réduction du nombre d’actions en circulation fait apparaître un EPS plus élevé, même si le profit réel n’a pas changé. Cela ne signifie pas que la société gagne plus d’argent, mais que le chiffre est artificiellement gonflé.

Il faut donc suivre l’évolution du nombre d’actions en circulation pour ne pas se laisser tromper par un EPS artificiellement optimisé.

Les éléments exceptionnels qui faussent la réalité

Par exemple, une société de restauration qui vend un actif immobilier et en retire un montant important. Bien que cette opération soit réelle, elle ne fait pas partie de l’activité courante et ne se reproduira pas forcément. Si on intègre ces gains exceptionnels dans l’EPS, cela peut donner une image déformée de la rentabilité régulière.

La solution consiste à regarder l’EPS ajusté ou l’EPS d’exploitation qui exclut ces éléments non récurrents.

La relation entre EPS, dividendes et cours de l’action

Interaction entre EPS et cours de l’action

En général, un EPS solide entraîne une hausse du cours, créant un cercle vertueux. Un EPS en croissance renforce la confiance des investisseurs → hausse du prix de l’action → meilleure reconnaissance de la société → augmentation des ventes → profits accrus → nouvel EPS en hausse.

Mais ce n’est pas une règle absolue. Si le marché anticipe un EPS de 2$ mais que la société ne réalise que 1,8$, même en croissance annuelle, le prix peut baisser. Et inversement.

Ainsi, la différence entre l’EPS attendu par le marché et la valeur réelle influence souvent plus le mouvement du prix que le chiffre EPS lui-même.

La relation entre EPS et dividendes

Le dividende par action (DPS) = dividende en cash versé aux actionnaires ÷ nombre d’actions en circulation

L’EPS indique combien la société a gagné, le DPS combien elle a distribué. La différence représente la part des bénéfices conservée pour réinvestir.

Les sociétés en croissance privilégient souvent la rétention des bénéfices pour financer leur expansion, tandis que les sociétés matures distribuent une part importante sous forme de dividendes, pour récompenser les actionnaires tout en maintenant leur croissance. Un rendement en dividendes élevé indique à la fois un revenu direct pour l’investisseur et une confiance dans la stabilité des profits.

EPS de base vs EPS dilué : la différence essentielle à connaître

Deux types d’EPS couramment présents dans les rapports financiers :

EPS de base (Basic EPS)

Basic EPS = (Bénéfice net - Dividendes des actions privilégiées) ÷ Nombre d’actions ordinaires en circulation

Reflète la situation réelle actuelle, la capacité de profit immédiate de l’entreprise.

EPS dilué (Diluted EPS)

Diluted EPS = (Bénéfice net - Dividendes des actions privilégiées) ÷ (Nombre d’actions ordinaires + Actions potentielles dilutives)

Les actions potentielles dilutives comprennent : options sur actions, actions privilégiées convertibles, warrants, obligations convertibles, etc.

Si toutes ces actions potentielles étaient converties en actions ordinaires, l’EPS serait « dilué ». Ce chiffre permet d’évaluer la rentabilité dans le pire scénario.

Tableau comparatif

Les investisseurs doivent suivre les deux chiffres, car l’EPS de base indique la situation présente, tandis que l’EPS dilué anticipe les éventuelles dilutions futures.

Questions fréquentes sur l’EPS

Q : À partir de quel niveau d’EPS peut-on considérer qu’une société est « bonne » ?

Il n’y a pas de seuil universel. 1 dollar peut être considéré comme bon ou mauvais selon le secteur, la taille de la société, et son historique. L’essentiel est de suivre la tendance de l’EPS et sa position relative.

Q : Peut-on utiliser l’EPS pour prévoir le prix futur de l’action ?

Les analystes de Wall Street prévoient souvent l’EPS futur pour évaluer le prix, mais ces prévisions sont sujettes à erreur. La différence entre prévision et réalité explique une grande partie de la volatilité.

Q : Se baser uniquement sur l’EPS pour choisir ses actions est-il judicieux ?

Non. L’EPS n’est qu’un indicateur, comme ne regarder qu’un seul aspect d’une personne (sa taille). Il faut aussi analyser la compétitivité, le secteur, la qualité de la gestion, la trésorerie, l’endettement, etc. Une société avec un EPS élevé mais une mauvaise trésorerie ou une dette importante doit alerter.

En résumé : qu’est-ce que l’EPS et comment l’utiliser de façon scientifique

Qu’est-ce que l’EPS ? La réponse la plus simple : c’est combien la société a gagné par action.

Comment utiliser l’EPS pour sélectionner des actions ? En trois étapes :

1. Analyser la croissance de l’EPS de l’entreprise sur le long terme
2. Comparer avec d’autres sociétés du même secteur, en utilisant le ratio PER
3. Combiner avec d’autres indicateurs financiers et une analyse fondamentale pour prendre la décision finale

Dernier rappel : L’EPS est un outil d’analyse puissant, mais il n’est pas infaillible. Tout indicateur seul peut être manipulé ou trompé par des chiffres artificiels. La décision d’investissement doit reposer sur une étude complète et approfondie. Les exemples d’EPS attrayants mais de faibles rendements en bourse doivent toujours nous rappeler de rester vigilants.