Perspectives du marché du yen en 2026｜Orientation future du taux de change du yen et guide d'investissement

La tendance du yen japonais a récemment attiré beaucoup d’attention. Le taux de change USD/JPY a atteint un plus bas de 34 ans en novembre, franchissant la barre des 157, ce qui a suscité une attention mondiale. Alors, le yen continuera-t-il à se déprécier ? Comment évoluera la tendance du yen en 2026 ? Cet article analysera en profondeur ces questions.

Pourquoi le yen est-il tombé dans une spirale de dépréciation à long terme ?

Depuis le début de 2024, le taux de change USD/JPY a déjà perdu plus de 12 %, et le cycle de baisse dure environ 10 mois. La détérioration de la tendance du yen est principalement due à deux facteurs clés :

Différentiel de politique monétaire qui augmente l’écart de taux d’intérêt entre les États-Unis et le Japon

La Banque du Japon a maintenu une politique accommodante à long terme, tandis que la Réserve fédérale n’a cessé d’augmenter ses taux d’intérêt. Cette divergence de politique a conduit à un écart de taux d’intérêt croissant entre les deux pays, attirant d’importants flux de capitaux vers l’arbitrage, ce qui exerce une pression à la baisse sur le yen face au dollar.

Politiques fiscales suscitant des inquiétudes sur le marché

Le gouvernement de Sanae Takaichi a lancé un plan d’expansion fiscale actif, mais le marché doute de sa durabilité. On craint que la dette publique du Japon ne s’alourdisse davantage, ce qui constitue également un facteur de faiblesse du yen.

Le ministre japonais des Finances a récemment lancé un « avertissement historique », signalant une volatilité unidirectionnelle rapide du marché et soulignant que les impacts négatifs de la dépréciation du yen commencent à apparaître. C’est la position la plus ferme de l’Autorité japonaise depuis septembre 2022 sur la question du taux de change, ce qui a fortement renforcé les attentes d’intervention du gouvernement sur le marché des changes.

Quels sont les points clés de basculement pour la tendance du yen ?

La capacité du yen à arrêter sa chute et à se redresser dépend de plusieurs facteurs déterminants :

Les signaux de politique monétaire de la Banque du Japon sont cruciaux

Si la Banque du Japon envoie un signal clair et ferme de normalisation de sa politique monétaire — notamment en annonçant un calendrier précis de hausse des taux — cela pourrait devenir le moteur principal d’un retournement de tendance du yen. Avec la fin progressive de la vague d’arbitrage « vendre le yen, acheter le dollar » en novembre, l’attention du marché se tourne vers la réunion de la banque centrale en décembre. La majorité des analystes s’attendent à ce que, si la BOJ indique clairement une hausse des taux lors de cette réunion, le yen pourrait connaître une reprise.

Le cycle de baisse des taux de la Fed pourrait s’amorcer

Les signes de ralentissement de l’économie américaine deviennent de plus en plus évidents, et le début d’un cycle de baisse des taux par la Fed semble inévitable. Chaque baisse du taux d’intérêt du dollar entraînera directement une appréciation du yen face au dollar, ce qui constitue un facteur clé pour inverser la tendance du yen.

Les points de contrôle techniques pour la gestion des risques

D’un point de vue technique, adopter une stratégie de vente à découvert lors des rebonds est relativement prudent, avec un niveau de gestion des risques clé fixé à 156,70. Si le gouvernement japonais intervient ou si la réunion de décembre confirme une trajectoire de hausse des taux, le taux USD/JPY pourrait chuter brutalement, avec un objectif autour de 150 ou même en dessous.

Comment les institutions internationales perçoivent-elles la tendance du yen ?

Bien que le yen reste en dépréciation, le marché commence à se forger un nouveau consensus : le taux actuel pourrait s’être éloigné des fondamentaux, avec un phénomène de surcorrection. Sous l’effet de la menace d’intervention officielle, de la tendance hawkish de la BOJ, et du ralentissement de la dynamique du dollar, la tendance à moyen terme du yen s’est initialement affirmée à la hausse.

Les prévisions de Morgan Stanley indiquent

Les stratégistes de la banque estiment qu’avec l’émergence de signes de ralentissement économique aux États-Unis, si la Fed entame une série de baisses de taux, le yen pourrait s’apprécier d’environ 10 % dans les mois à venir. Selon leur analyse, le taux de change actuel USD/JPY s’éloigne de sa juste valeur, et avec la baisse des rendements obligataires américains, cette déviation devrait être corrigée au premier trimestre 2026. Sur cette base, la banque prévoit que le dollar face au yen reviendra autour de 140 en début d’année prochaine.

Le rapport souligne également que si l’économie américaine se redresse dans la seconde moitié de l’année prochaine, cela pourrait raviver la demande d’arbitrage et faire à nouveau peser une pression à la dépréciation sur le yen. Techniquement, le USD/JPY dispose encore d’un potentiel de hausse.

La cyclicité historique du yen : de l’ère de l’assouplissement à la normalisation

Pour comprendre la situation actuelle du yen, il est utile de revenir sur la trajectoire politique de la BOJ ces dernières années :

Mars 2024 : Fin de l’ère des taux négatifs

La BOJ a officiellement mis fin à sa politique de taux négatifs, en vigueur depuis 2007, en relevant son taux directeur dans une fourchette de 0 à 0,1 %. Cette étape aurait dû soutenir le yen, mais en raison de l’écart de taux avec les États-Unis qui s’est creusé, le yen a continué de se déprécier après la hausse des taux.

Juillet 2024 : Hausse inattendue des taux qui secoue le marché mondial

La BOJ a annoncé une hausse de 15 points de base à 0,25 %, dépassant largement la hausse anticipée de 10 points de base. Cette décision a déclenché une vague massive de dénouement de positions d’arbitrage sur le yen, provoquant une forte turbulence sur les marchés financiers mondiaux — le Nikkei 225 a chuté de 12,4 % le 5 août.

Septembre 2024 à octobre 2025 : Politique en pause

En septembre, la BOJ a suspendu toute hausse de taux, et lors de réunions successives de 13 mois, elle est restée immobile, maintenant le taux directeur à 0,25 %. Pendant cette période, le yen a continué de se déprécier, et le USD/JPY a dépassé 150, atteignant de nouveaux sommets, avec un point bas annuel à 140,876 le 21 avril.

Janvier 2025 : Changement de politique majeur

La BOJ a décidé de relever le taux directeur de 0,25 % à 0,5 %, marquant la plus forte hausse en une seule fois depuis 2007, annonçant la fin de l’ère ultra-accommodante. La décision a été motivée par une inflation sous-jacente (CPI) en hausse de 3,2 % en glissement annuel, et par des négociations salariales d’automne ayant abouti à une augmentation de 2,7 %.

Cette hausse a fait grimper le rendement des obligations japonaises à 10 ans, dont le rendement de référence a rapidement atteint 1,235 %, et le taux USD/JPY a oscillé, passant d’environ 158 au début de l’année à environ 150, avec un point bas à 140,876 le 21 avril.

Indicateurs clés pour surveiller la tendance du yen

Les investisseurs doivent suivre de près les indicateurs économiques suivants pour anticiper la direction future du yen :

Inflation (CPI)

Les variations de prix influencent directement la politique de la banque centrale. La inflation au Japon reste relativement faible comparée au reste du monde. Si l’inflation continue de monter, la BOJ sera plus encline à augmenter ses taux, ce qui sera favorable au yen ; sinon, la politique accommodante perdurera, ce qui pèsera sur le yen.

Données de croissance économique (PIB, PMI)

Ces indicateurs reflètent la vitalité de l’économie japonaise. Si les chiffres s’améliorent, la BOJ pourra envisager un resserrement monétaire, ce qui soutiendra le yen ; en cas de ralentissement, la politique accommodante se poursuivra, exerçant une pression à la baisse.

Discours et réunions de la banque centrale

Les déclarations du gouverneur Haruhiko Kuroda sont scrutées de près. Récemment, lors d’une audition parlementaire, il a mentionné que la BOJ doit surveiller de près l’impact de la faiblesse du yen sur les coûts d’importation et l’inflation, ce qui est généralement interprété comme un signal potentiel de hausse des taux.

Environnement politique mondial

Étant donné que le taux de change est une variable relative, la politique des autres banques centrales est essentielle. Les décisions de la Fed, de la BCE, etc., de réduire ou d’augmenter leurs taux influenceront directement le yen. La nature refuge du yen en période de tensions géopolitiques peut aussi renforcer sa valeur.

Perspective historique : la dévaluation du yen sur dix ans

Pour saisir pleinement la dynamique du yen, il faut revenir sur les événements clés des dix dernières années :

2011 : Crise du tremblement de terre et du tsunami

Le grand tremblement de terre et le tsunami qui ont suivi ont causé d’énormes pertes économiques, avec l’explosion de la centrale nucléaire de Fukushima provoquant une panique radiologique. Le Japon a été contraint d’acheter massivement des dollars pour importer du pétrole en remplacement de l’énergie nucléaire, et la crainte de radiation a affaibli le tourisme et les exportations agricoles, ce qui a pesé sur le yen.

2012 : Les « trois flèches » d’Abe

L’arrivée de Shinzo Abe a lancé la célèbre « Abenomics », visant à relancer l’économie japonaise par la politique monétaire accommodante, la relance fiscale et la réforme structurelle.

2013 : Quantitative easing massif

Sous la direction de Haruhiko Kuroda, la BOJ a lancé un programme d’achat d’actifs sans précédent, injectant l’équivalent de 1,4 trillion de dollars en deux ans. Si cela a soutenu la bourse, le yen s’est déprécié d’environ 30 % en deux ans.

2021 : La Fed se tourne vers le resserrement

Lorsque la Fed a commencé à réduire ses achats et à préparer une hausse des taux, la BOJ a maintenu sa politique accommodante, ce qui a entraîné une forte vague d’arbitrage. Les investisseurs ont emprunté en yen à faible coût pour investir dans des actifs à rendement plus élevé, exerçant une pression supplémentaire sur le yen.

2023 : Attentes de hausse des taux renforcées

Avec la hausse des taux par les principales banques centrales en 2022 pour lutter contre l’inflation, le taux d’inflation japonais a atteint 3,3 %, avec un CPI sous-jacent supérieur à 3,1 %. Les déclarations du gouverneur Kuroda ont été perçues comme annonçant un ajustement de la politique, ce qui a conduit à une réévaluation du yen.

Perspectives générales et conseils d’investissement

L’avenir de la tendance du yen dépendra de l’équilibre entre plusieurs facteurs. À court terme, l’écart de taux entre les États-Unis et le Japon et la lenteur de la normalisation de la politique de la BOJ continueront de peser sur le yen. Cependant, à moyen et long terme, le yen finira par revenir à ses fondamentaux et mettre fin à sa dépréciation continue.

Les investisseurs ayant des besoins réels peuvent constituer progressivement des positions en yen pour faire face aux futurs besoins ; ceux qui cherchent à profiter du marché des changes doivent bien évaluer leur situation financière et leur tolérance au risque, suivre de près l’évolution des indicateurs clés mentionnés ci-dessus, et, si nécessaire, consulter des experts pour établir un système de gestion des risques efficace face à la volatilité du marché.