Une récente LOF liée à l'argent a fait sensation. Après la levée des restrictions d'achat, la première transaction a déclenché une bataille entre acheteurs et vendeurs — en moins d'une demi-heure après l'ouverture, le prix a atteint la limite supérieure, les acheteurs ont remporté une belle victoire, tandis que les vendeurs à découvert, les arbitragistes, ont aussi souri de bon cœur. Sur le marché des capitaux, il est rare de voir un scénario où les deux parties sortent gagnantes.

La seule source d'insatisfaction pourrait venir des régulateurs. La bourse a inscrit ce fonds en liste de surveillance prioritaire, contrôlant strictement les transactions anormales, et surveillant également les comptes clés. Cependant, ces mesures visent principalement les gros investisseurs qui limitent la hausse, tandis que les arbitragistes sont plutôt perçus comme une force stabilisatrice pour atténuer la volatilité.

Mais à quel point le rendement est-il attrayant ? En se basant sur un achat de 500 yuans, le gain net de la journée dépasse 350 yuans, soit un rendement supérieur à 70 %. En tenant compte du fait que certains utilisent plusieurs comptes familiaux, il est facile de gagner deux à trois mille yuans par jour. Voilà la puissance de l’arbitrage.

Le mécanisme clé repose sur l'efficacité du "achat en marché intérieur → vente en marché intérieur". Prenons cet exemple de fonds, qui suit les contrats à terme sur l'argent en Chine : après l’achat en marché intérieur, on peut le revendre en marché secondaire en T+2, profitant de la prime relative à la valeur nette. Si l’achat se fait hors marché, il faut transférer la garde, ce qui nécessite au total 5 jours de trading pour pouvoir vendre, avec une efficacité totalement différente.

Bien que la période de folie de l'argent puisse ne pas durer longtemps, cette logique d’arbitrage revient chaque année. L’année dernière, une telle opportunité a rapporté près de 10 000 yuans. Hier, le marché LOF était en effervescence — 20 limites à la hausse, l’enthousiasme du marché était à son comble.

Mais un conseil : l’arbitrage, oui, mais surtout ne pas tenter de jouer avec une prime en se battant sur le marché secondaire, au risque de se faire prendre de court.

Du point de vue du ratio or-argent, la récente forte hausse de l’argent a poussé le ratio à 62, un chiffre qui n’était apparu qu’en juillet 2014, ce qui signifie un nouveau plus bas en dix ans. Dans ce contexte, il n’est pas surprenant que le prix de l’argent se corrige fortement. Dès que le prix de l’argent se détend, l’enthousiasme pour les fonds liés à l’argent se refroidira rapidement, et la prime sera rapidement absorbée.

Les régulateurs ont également lancé un avertissement, indiquant que la prime n’est pas durable, et qu’il pourrait y avoir une ouverture supplémentaire des limites de quota à l’avenir. Cependant, il semble que la participation des acteurs soit encore plus enthousiaste.