Comprendre l'EBITDA en profondeur : comment les investisseurs avisés l'utilisent pour prendre des décisions d'investissement

Faites connaissance avec l’EBITDA : qu’est-ce que c’est vraiment ?

L’EBITDA signifie Earnings Before Interest, Tax, Depreciation, and Amortization ou, en termes simples, “le bénéfice brut ou le résultat opérationnel avant déduction des intérêts, des impôts, des amortissements et des dépréciations”.

Ce chiffre est couramment utilisé par les entreprises en phase de croissance, telles que Tesla, SEA Group et diverses startups, pour montrer leur capacité réelle à générer des revenus, même si elles ne réalisent pas encore de bénéfice net à ce stade.

Pourquoi Warren Buffett et de nombreux investisseurs prennent-ils en compte cet avertissement ?

Warren Buffett ne rejette pas totalement l’EBITDA, mais il souligne une limitation importante : ce chiffre ne peut pas refléter la véritable capacité de profit d’une entreprise, car il ignore le paiement des intérêts, des impôts et des charges liées aux actifs (amortissements).

De nombreux investisseurs ont donc appris que l’EBITDA doit être utilisé comme un indicateur supplémentaire, et non comme le principal critère de décision.

En quoi l’EBITDA est-il important pour l’investissement ?

L’EBITDA aide les investisseurs à comprendre la capacité réelle de l’entreprise à générer des profits opérationnels, en éliminant l’impact des politiques financières, fiscales et comptables, qui varient d’une société à l’autre et d’un pays à l’autre.

En comparant des entreprises du même secteur, un EBITDA plus élevé indique généralement une gestion plus efficace.

Cependant, il faut garder à l’esprit que l’EBITDA peut être bien supérieur au revenu net, car il n’inclut pas certaines charges, et une entreprise en perte globale peut tout de même afficher un EBITDA positif.

Formule et exemple de calcul de l’EBITDA

Formule de base :
EBITDA = Résultat avant impôts + Charges financières + Amortissements + Dépréciations

ou

EBITDA = EBIT + Amortissements + Dépréciations

Exemple réel de calcul pour la société THAI PRESIDENT FOODS (année 2563) :

Première étape, rassembler les chiffres du bilan :

• Résultat avant impôts : 5 997 820 107 THB
• Charges financières : 2 831 397 THB
• Amortissements : 1 207 201 652 THB
• Dépréciations : 8 860 374 THB

Calcul :
EBITDA = 5 997 820 107 + 2 831 397 + 1 207 201 652 + 8 860 374 = 7 216 713 530 THB

Où peut-on vérifier l’EBITDA ?

La plupart du temps, l’EBITDA n’apparaît pas dans les états financiers standards, mais certaines entreprises le regroupent dans leur rapport annuel, comme MINOR INTERNATIONAL.

Si vous ne le trouvez pas, vous pouvez le calculer vous-même à partir des chiffres du bilan en utilisant la formule ci-dessus, car toutes ces données sont disponibles dans les états financiers.

Comment utiliser l’EBITDA dans l’investissement ?

1. Évaluer la capacité de remboursement de la dette
L’EBITDA est utilisé pour calculer le ratio de risque lié à la dette (Debt to EBITDA Ratio), qui indique combien d’années il faut pour rembourser la dette avec les bénéfices opérationnels. Un ratio plus faible indique un risque moindre pour l’entreprise.

2. Comparer des entreprises du même secteur
L’EBITDA offre une vision claire pour comparer la performance opérationnelle, en éliminant l’impact des politiques financières et fiscales différentes.

3. À utiliser sur le court terme uniquement
Les conseillers recommandent d’utiliser l’EBITDA comme indicateur sur 1 à 2 ans, car à long terme, l’amortissement réel aura un impact.

Comment l’EBITDA Margin indique-t-il l’importance ?

EBITDA Margin = (EBITDA ÷ Revenus totaux) × 100

Ce ratio montre quel pourcentage du chiffre d’affaires représente le bénéfice opérationnel.

Un EBITDA Margin supérieur à 10 % est considéré comme bon. Plus ce ratio est élevé, plus l’entreprise gère efficacement ses coûts et présente un risque financier moindre.

Différence entre EBITDA et Operating Income

L’EBITDA ne déduit pas toutes les charges, tandis que l’Operating Income inclut toutes les charges d’exploitation, ce qui explique que l’Operating Income est souvent inférieur à l’EBITDA.

Précautions à prendre en compte par les investisseurs lors de l’utilisation de l’EBITDA

Chiffres ajustables

L’EBITDA peut inclure des ajustements, car certaines entreprises peuvent rajouter ou supprimer des charges pour donner une image plus favorable.

Ne reflète pas la liquidité

L’EBITDA ne prend pas en compte le paiement des dettes, les charges financières ou autres dépenses en cash, qui sont essentielles pour la survie de l’entreprise.

Peut masquer de vrais problèmes

Une société avec un EBITDA élevé mais des charges financières importantes ou une faible liquidité peut sembler stable, mais présente un risque élevé.

Ne reflète pas la totalité de la capacité

Les charges comme l’amortissement restent des coûts réels que l’entreprise doit supporter. Ignorer cela peut conduire à une évaluation trop optimiste de la valeur de l’entreprise.

Résumé : utiliser l’EBITDA intelligemment

L’EBITDA est un outil utile, mais il ne doit pas être le seul critère pour prendre une décision d’investissement. Comme Warren Buffett l’a souligné, cet indicateur ne montre pas l’ensemble de la santé financière.

Bonnes pratiques pour utiliser l’EBITDA :

• L’utiliser parmi d’autres indicateurs, comme le Net Income, le Cash Flow, le Debt Ratio
• Se concentrer sur le court terme (1-2 ans) plutôt que sur le long terme
• Comparer uniquement dans le même secteur d’activité
• Vérifier la qualité des profits en les comparant aux flux de trésorerie réels

Maîtriser la bonne utilisation de l’EBITDA aidera les investisseurs à prendre des décisions éclairées et à réduire les risques.