La menace de retombées tarifaires menace le rally du marché : comment les vents contraires économiques pourraient remodeler les attentes du marché boursier pour 2026

Le marché boursier et l’économie envoient des signaux contradictoires, et les investisseurs commencent à y prêter attention. Après que le S&P 500 ait enregistré trois années consécutives de gains à deux chiffres — y compris une hausse de 16 % en 2025 — les perspectives pour 2026 semblent de plus en plus incertaines. Le coupable : des politiques commerciales qui semblent peser sur les fondamentaux économiques, même si les chiffres du PIB en tête d’affiche suggèrent une continuité de la vigueur.

Signes d’alerte économiques émergent sous la surface

Le régime tarifaire du président Trump, qui a porté le taux moyen d’importation aux États-Unis à 16,8 % (le plus haut depuis 1935, selon Yale’s Budget Lab), était présenté comme une voie vers la prospérité. Pourtant, les preuves empiriques racontent une histoire différente sur la façon dont ces politiques affectent le marché boursier et l’économie.

La réalité vs. la rhétorique :

L’administration soutenait que les fournisseurs étrangers absorbraient les coûts tarifaires, protégeant ainsi les consommateurs américains. L’analyse de Goldman Sachs contredit cela : les entreprises et consommateurs américains ont absorbé 82 % des tarifs en octobre 2025, avec une part des consommateurs prévue pour atteindre 67 % d’ici mi-2026. Ce transfert direct vers les budgets des ménages constitue un obstacle important à la consommation — un moteur qui alimente généralement la performance du marché.

L’activité manufacturière s’est contractée pendant neuf mois consécutifs, selon l’Institut de gestion de la chaîne d’approvisionnement. Cette détérioration contredit directement les affirmations selon lesquelles les tarifs relanceront la production nationale. Parallèlement, le chômage a atteint un niveau record depuis quatre ans, et 2025 a connu le rythme d’embauche le plus lent (hors années de pandémie) depuis 2009, selon les données du Bureau of Labor Statistics.

Peut-être le plus révélateur : le sentiment des consommateurs en 2025 a enregistré sa moyenne annuelle la plus basse depuis que l’Université du Michigan a commencé à collecter cette métrique en 1960. Lorsque les ménages deviennent pessimistes quant à leurs perspectives financières, les dépenses discrétionnaires suivent généralement — une dynamique critique reliant le marché boursier et l’économie.

Les propres recherches de la Réserve fédérale, examinant 150 ans de données historiques, concluent que les tarifs ont systématiquement précédé des périodes de chômage élevé et de croissance faible. Ce précédent historique a du poids pour quiconque s’inquiète à la fois de la trajectoire économique et des valorisations boursières.

Les signaux de valorisation du marché font écho à l’ère du dot-com

La relation entre le marché boursier et l’économie devient encore plus préoccupante lorsqu’on l’examine à travers le prisme des métriques de valorisation. Le ratio prix/bénéfice ajusté cycliquement (CAPE) de l’économiste Robert Shiller — qui lisse la volatilité des bénéfices à travers les cycles économiques — fournit un contexte crucial.

En décembre, le ratio CAPE du S&P 500 a atteint 39,4, son niveau mensuel le plus élevé depuis octobre 2000, juste avant le krach des dot-com. Historiquement, ce seuil de valorisation n’a été franchi que 25 fois dans l’histoire moderne du marché. Chaque occurrence a des implications significatives pour la performance ultérieure.

Ce que l’histoire révèle :

Lorsque le S&P 500 entre dans cette zone de valorisation, les rendements futurs deviennent nettement négatifs sur de longues périodes :

• Horizon d’un an : les rendements ont en moyenne été de -4 %, allant de +16 % (meilleur) à -28 % (pire)
• Horizon de deux ans : les pertes moyennes atteignent -20 %, avec des baisses extrêmes approchant -43 %
• Horizon de trois ans : les rendements moyens plongent à -30 %, et il est à noter que l’indice n’a jamais généré de rendements positifs sur une période de trois ans suivant de telles valorisations coûteuses

Bien que des baisses sur une seule année ne soient pas garanties, les données sur le long terme dressent un tableau sobering. La combinaison de valorisations excessives et de vents contraires économiques induits par les tarifs crée un environnement particulièrement difficile pour les investisseurs qui comptent sur la poursuite du rallye de 2025.

Se positionner stratégiquement en période d’incertitude

L’intersection de valorisations élevées du marché boursier et de vulnérabilités économiques suggère un moment pour une réévaluation du portefeuille. Cela ne nécessite pas une vente panique ni un retrait complet du marché. Cependant, cela justifie une action disciplinée.

Les investisseurs devraient réévaluer leurs positions avec un regard neuf — en se délestant des actifs sans forte conviction. Constituer des réserves de liquidités modestes offre à la fois un confort psychologique et des fonds disponibles pour saisir des opportunités lorsque des dislocations créent des points d’entrée attractifs. Étant donné que la relation entre le marché boursier et l’économie reste liée aux trajectoires tarifaires et aux tendances de l’emploi, la flexibilité tactique devient de plus en plus précieuse.

Le marché boursier et l’économie ne sont que rarement parfaitement synchronisés, mais la divergence actuelle — valorisations élevées couplées à des fondamentaux en dégradation — mérite une réflexion sérieuse de la part de quiconque a des objectifs financiers à long terme.