Pourquoi Joby Aviation (JOBY) pourrait offrir un rendement 10x pour les premiers croyants

Joby Aviation a sous-performé depuis sa mise en bourse il y a quatre ans via une fusion SPAC à 10,62 $ par action. Aujourd’hui, il se négocie autour de 13 $, décevant les investisseurs qui anticipaient une croissance rapide. Cependant, sous la surface se trouve une entreprise positionnée pour dominer un marché émergent potentiellement évalué en trillions de dollars.

La réalité derrière les retards

Les projections de l’entreprise avant la fusion étaient trop ambitieuses. Elle prévoyait $131 millions de revenus en 2024, mais n’a généré que 136 000 $ grâce à un contrat avec l’Armée de l’air américaine tout en brûlant $608 millions. Ce manquement illustre l’hubris classique des SPAC—promettre la lune, livrer un caillou.

Pourtant, ce revers ne devrait pas aveugler les investisseurs sur ce qui se passe réellement. Joby a obtenu le soutien de Toyota et Delta Air Lines, a acquis la division de mobilité aérienne d’Uber en 2020, et a récemment absorbé le service d’hélicoptères de Blade en août 2025. Ces mouvements n’étaient pas des accidents. Ils indiquent la construction sérieuse d’infrastructures pour des opérations commerciales.

L’avantage technologique qui compte

L’avion S4 de Joby transporte quatre passagers plus un pilote, parcourt 150 miles par charge à une vitesse maximale de 200 mph. Sa version à hydrogène étend l’autonomie à 750 miles avec une recharge plus rapide.

Comparez cela à l’Archer Aviation Midnight : même capacité de passagers, mais seulement 100 miles d’autonomie à 150 mph. La différence ? Joby utilise une technologie de rotor inclinable qui alterne entre les modes de levage et de croisière, rendant l’avion plus léger et plus efficace. La conception à double hélice d’Archer transporte un poids excessif et entraîne un gaspillage d’énergie.

Joby a livré deux appareils dans le cadre de son contrat DOD de $131 millions, ainsi que des vols d’essai à travers les Émirats arabes unis, la Corée du Sud et le Japon. Ce n’est pas théorique—le matériel vole déjà.

Le soutien d’Uber change la donne

Lorsque Uber a acquis Elevate en 2020, il a planté un drapeau dans la mobilité aérienne urbaine. Le PDG d’Uber et son équipe de direction ont investi de la crédibilité dans ce secteur. Le fait qu’Uber intègre désormais les vols S4 de Joby dans sa principale application témoigne d’une intention commerciale sincère, et non de simple pari risqué. Le partenariat avec Delta pour lancer les premières routes à New York et Los Angeles valide encore plus le modèle économique.

La véritable chronologie de la croissance

Les analystes anticipent une approbation complète de la FAA pour les vols commerciaux aux États-Unis en 2026—la même année où Joby prévoit de lancer ses opérations à Dubaï. Les projections de revenus prévoient $40 millions en 2025, $113 millions en 2026, et $207 millions en 2027.

Avec une capitalisation boursière de 12,7 milliards de dollars, l’action se négocie à 61x les ventes de 2027. Cher ? Oui. Déraisonnable ? Considérez ce qui vient ensuite.

L’Outlook du marché mondial d’Eve Air Mobility estime 30 000 eVTOL transportant trois milliards de passagers par an d’ici 2045. Si les hélicoptères traditionnels évoluent progressivement vers des appareils électriques à décollage vertical, la capture d’un tiers du marché par Joby, en vendant 10 000 appareils par an, générerait $13 milliards de revenus annuels (, soit environ 1,3 million de dollars par appareil).

Même si les prix des appareils se compressent à $1 millions à mesure que la production augmente, $10 milliards de revenus annuels deviennent réalisables. Avec un multiple de ventes modeste de 13x, cela représenterait une capitalisation de marché de $130 milliards—environ 10 fois le niveau actuel.

Le pari que vous faites réellement

Joby n’est pas une entreprise éprouvée aujourd’hui. C’est un pari sur le fait que les appareils eVTOL deviendront une infrastructure de transport réelle dans deux décennies plutôt que de rester une curiosité.

La technologie fonctionne. La voie réglementaire existe. Les partenaires commerciaux sont engagés. La seule question concerne la rapidité d’exécution et l’adoption par le marché.

Pour les investisseurs ayant une vision à plusieurs années et une tolérance au risque pour les revers, Joby représente un potentiel de hausse asymétrique. Le risque à la baisse est limité à la valorisation actuelle ; le potentiel de croissance pourrait être transformationnel si le marché eVTOL se concrétise comme prévu.