La dépréciation du yen confère à Metaplanet un avantage financier clé, sa stratégie financière en Bitcoin étant supérieure à celle de Strategy

Dans un contexte de marché des cryptomonnaies globalement morose, la société japonaise Metaplanet se classe au quatrième rang mondial en termes de détention de Bitcoin.

Les analystes estiment qu’en comparaison avec ses homologues américains (comme Strategy), cette société possède un avantage financier central, directement lié à la faiblesse structurelle du yen en tant que monnaie de référence.

L’analyste Adam Livingston souligne que la dette publique japonaise représente environ 250 % du PIB, et pour compenser le déficit budgétaire massif, le Japon continue d’émettre de la monnaie, ce qui affaiblit constamment le pouvoir d’achat du yen.

Dans ce contexte macroéconomique, le Bitcoin libellé en dollars américains a apprécié d’environ 1159 % depuis 2020, tandis que le yen, en baisse continue, a augmenté de 1704 % sur la même période. Cela signifie que les entreprises japonaises détenant du Bitcoin peuvent directement bénéficier d’un gain supplémentaire lié aux fluctuations du taux de change.

Cette différence de taux de change fait que la dette de Metaplanet (y compris les coupons sur les obligations émises pour l’achat de Bitcoin) est libellée en yen et remboursée en yen, mais avec la dépréciation continue du yen face au dollar et au Bitcoin, le « coût réel » des intérêts fixes en yen à payer chaque année diminue constamment.

En revanche, la plus grande société américaine détentrice de Bitcoin, Strategy, doit payer ses coupons obligataires en dollars, une devise relativement stable, ne pouvant pas profiter de cet avantage de « réduction de la dette ».

Après comparaison des coûts de la dette des deux sociétés, il apparaît que Metaplanet paie un coupon en yen de 4,9 %, dont la charge réelle diminue avec la dépréciation du yen ; tandis que Strategy paie un coupon en dollars de 10 %, et la réduction de la valeur de sa dette est beaucoup plus lente.

Cependant, cet avantage financier basé sur la faiblesse monétaire ne s’est pas encore pleinement traduit par une reconnaissance sur le marché des capitaux. La tendance du cours de l’action de Metaplanet reste fortement synchronisée avec celle de Strategy, BitMine et d’autres sociétés cotées détenant du Bitcoin, qui ont récemment connu une forte chute.

Cela pourrait indiquer qu’à ce stade, les investisseurs se concentrent davantage sur le risque global du marché des cryptomonnaies lui-même, sans encore prendre pleinement en compte la particularité unique de Metaplanet en matière de « couverture de la dette en yen ».

Globalement, dans un contexte de différenciation macroéconomique mondiale, les coûts financiers et les structures de gains potentiels auxquels font face les entreprises dans différentes zones monétaires peuvent être radicalement différents lorsqu’elles investissent dans des actifs cryptographiques similaires.

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