Le dollar chute à son plus bas depuis 14 ans, marquant la pire année depuis la reprise de 2017 qui a échoué

L’effondrement monétaire de 2025 expliqué

L’indice du dollar américain (DXY) a clôturé 2025 à 98,28, représentant une baisse brutale de 9,6 % pour l’année. Plusieurs sources de données, notamment Trading Economics et Yahoo Finance, confirment ce chiffre, avec Barchart enregistrant une chute de 9,37 %. Il s’agit du repli annuel le plus marqué depuis 2017, lorsque le dollar avait chuté d’environ 10 %. Fait remarquable, le dollar n’a pas connu de pertes consécutives sur plusieurs années depuis 2006-2007, ce qui rend cette double dépréciation historiquement significative pour la dynamique des monnaies de réserve.

La faiblesse n’a pas été causée par un seul facteur. Au contraire, trois vents contraires majeurs se sont conjugués pour faire baisser le dollar tout au long de 2025.

Les baisses de taux déclenchent un effondrement des rendements

Le virage agressif de la Réserve fédérale s’est avéré décisif. Trois baisses de taux consécutives — chacune de 25 points de base — ont eu lieu en septembre, octobre et décembre, portant le taux des fonds fédéraux à une fourchette de 3,50 % à 3,75 % à la fin de l’année. Cet assouplissement monétaire a aplati l’avantage de rendement qui attire habituellement les capitaux étrangers en quête de rendements en dollars.

Partant d’un niveau de 109,39 le 2 janvier 2025, le DXY a été confronté à des vents contraires constants alors que les rendements réels se comprimaient. La dynamique du carry trade s’est inversée — les investisseurs ont abandonné les actifs en dollar au profit d’alternatives à rendement plus élevé dans des économies rivales. L’indice, qui mesure le dollar face à six principales monnaies avec l’euro représentant 57,6 % du panier, n’a pas pu trouver de soutien alors que les différentiels de taux se resserraient.

L’incertitude liée à la guerre commerciale aggrave la faiblesse

L’agenda tarifaire de l’administration Trump a ajouté une couche d’incertitude supplémentaire. Les droits de douane imposés à la Chine, à l’Europe et au-delà ont perturbé les chaînes d’approvisionnement et accru les inquiétudes inflationnistes. Plutôt que de renforcer le dollar (comme la théorie traditionnelle pourrait le suggérer), les tensions commerciales ont créé une volatilité qui a sapé la confiance.

Les vents contraires fiscaux n’ont pas apporté de compensation. Le déficit budgétaire de l’exercice 2025 a atteint 1,8 trillion de dollars — une légère amélioration par rapport à l’année précédente, mais structurellement insoutenable. Bien que les recettes tarifaires aient atténué le choc dans une certaine mesure, le déséquilibre sous-jacent est resté suffisamment important pour peser sur le sentiment à l’égard de la monnaie.

Gagnants et perdants dans le remaniement monétaire

Un dollar plus faible a produit des effets économiques mitigés. Les exportateurs américains ont salué la baisse, car les acheteurs étrangers ont soudainement fait face à des prix plus bas. Les biens américains ont retrouvé leur compétitivité sur les marchés internationaux. Cependant, les importateurs ont souffert de coûts d’approvisionnement plus élevés, compliquant les calculs d’inflation pour les décideurs déjà attentifs aux pressions sur les prix.

Les monnaies rivales ont émergé comme de véritables bénéficiaires. L’euro s’est apprécié de 13-14 % face au dollar tout au long de 2025, tandis que d’autres grandes monnaies se sont également renforcées. Cette divergence ne reflète pas une crise structurelle du statut de réserve — ce que les économistes rejettent largement — mais plutôt une convergence cyclique des taux et une fragmentation géopolitique.

Que se passe-t-il ensuite ?

La chute de 2025 reflète le scénario de 2017 : la Fed fait une pause, la croissance mondiale se stabilise, et les monnaies alternatives retrouvent de l’attrait. Que 2026 apporte une stabilisation ou de nouvelles baisses dépendra de la dynamique économique et de la recalibration de la politique monétaire. Les acteurs du marché sont divisés entre ceux qui anticipent une faiblesse limitée supplémentaire et ceux qui se préparent à une pression continue sur le dollar.

La vision consensuelle considère cela non pas comme un effondrement fondamental du dollar, mais comme un ajustement nécessaire dans un environnement monétaire multipolaire — un rappel que même le statut de monnaie de réserve reste soumis à des cycles dictés par la politique.