Le débat sur le 'or numérique' s'intensifie : pourquoi le Bitcoin ne peut pas suivre le rythme des métaux précieux cette année

L’or connaît une année exceptionnelle tandis que le bitcoin continue de trébucher sur des niveaux de résistance critiques. Cette divergence relance les questions sur la capacité des cryptomonnaies à fonctionner réellement comme de l’or numérique — et la réponse, du moins pour l’instant, semble être non.

L’année haussière de l’or défie le récit du Bitcoin

Les métaux précieux ont connu une année record. L’or a augmenté de plus de 70 % en 2025, l’argent a bondi d’environ 150 %, et le platine a atteint des sommets historiques. Ce sont les performances annuelles les plus fortes depuis 1979, alimentées par deux forces puissantes : les attentes de baisse des taux d’intérêt par les banques centrales et les tensions géopolitiques persistantes créant une demande pour des actifs refuges.

Le bitcoin, quant à lui, a du mal à maintenir ses niveaux de prix psychologiques clés. Bien qu’il ait également enregistré des gains cette année, la cryptomonnaie continue de les céder lors des rebonds du marché, alors que les traders prennent des profits à chaque occasion. Le problème sous-jacent est structurel, pas seulement lié au timing.

La structure du marché et les conditions macroéconomiques jouent contre la crypto

Le vrai problème est facile à repérer : le bitcoin et l’or réagissent à des dynamiques de marché différentes. Même lorsque les baisses de taux d’intérêt semblent probables, le bitcoin a besoin de plus qu’un environnement de politique plus souple — il nécessite une véritable appétence au risque. Récemment, cette appétence a été secouée par des rendements obligataires volatils, des valeurs du dollar fluctuant, et des changements répétés vers une position défensive.

L’or prospère dans cet environnement précis. Il est déjà intégré dans les réserves des banques centrales et coule naturellement lorsque les institutions privilégient la préservation du capital. Le bitcoin, en revanche, reste un actif dominé par le retail. Il évolue avec les actions et le sentiment de risque plutôt que contre eux.

Le problème de l’actif de réserve

David Miller, directeur des investissements chez Catalyst Funds, a formulé le problème franchement : « L’or peut avoir une année record alors que le bitcoin baisse la même année. Ce n’est clairement pas de l’or numérique. » Son point va plus loin qu’une simple comparaison de prix.

L’or détient une légitimité institutionnelle que le bitcoin n’a pas encore acquise. Les banques centrales le détiennent comme un actif de réserve officiel ; les entreprises et les gouvernements le reconnaissent comme une réserve de valeur. Le bitcoin reste principalement un actif de spéculation et de couverture pour le retail. Comme l’a noté Miller, « ce que l’or fait et que le bitcoin ne peut pas faire, c’est servir d’alternative réelle en tant qu’actif de réserve à une monnaie. »

Cela ne signifie pas que le bitcoin n’a aucun rôle. Sur le long terme, il pourrait toujours servir de couverture contre la dévaluation monétaire et les dépenses fiscales excessives. Mais c’est une thèse différente de celle de « l’or numérique ».

Le capital institutionnel continue de soutenir l’or

Les données renforcent la dynamique institutionnelle de l’or. Les avoirs dans les ETF adossés à l’or ont augmenté chaque mois en 2025, sauf en mai, ce qui indique une accumulation soutenue plutôt que des pics de trading spéculatif. Le SPDR Gold Trust, le plus grand ETF d’or au monde, a vu ses avoirs augmenter de plus de 20 % cette année seulement.

Les grandes banques de Wall Street renforcent leur position. Goldman Sachs prévoit que l’or pourrait atteindre 4 900 $ l’once en 2026 dans son scénario de base, avec des risques à la hausse qui l’emportent sur les risques à la baisse.

Ce que cela signifie pour les investisseurs

L’écart de performance entre l’or et le bitcoin en 2025 n’est pas une anomalie temporaire — il reflète des différences fondamentales dans la façon dont ces actifs se comportent en période d’incertitude macroéconomique. Jusqu’à ce que le bitcoin développe l’infrastructure institutionnelle et l’acceptation par les banques centrales dont bénéficie l’or, il restera probablement plus sensible aux fluctuations du marché actions et aux changements de sentiment de risque.

Pour les gestionnaires de portefeuille, la leçon est claire : l’or et le bitcoin ont des fonctions différentes. Considérer le bitcoin comme un remplacement de l’or plutôt que comme une couverture complémentaire pourrait signifier manquer la protection précisément au moment où vous en avez le plus besoin.