Analyse des perspectives du yen en 2026 : où se situent les opportunités d'appréciation du yen ? Pourquoi le taux de change reste-t-il sous pression

Le yen japonais s’arrêtera-t-il de baisser ? La valeur du yen en 2026 continuera-t-elle d’apprécier ou de se déprécier ? Récemment, la volatilité du taux de change du yen japonais a suscité un large débat sur le marché, de nombreux investisseurs réfléchissent à cette question. Cet article analysera en profondeur les défis actuels auxquels le yen est confronté, ainsi que les éventuelles opportunités futures.

Situation actuelle : pourquoi le yen est-il en difficulté de dépréciation

À la fin de 2025, le taux de change dollar/yen a atteint un creux semi-annuel de 157, la dépréciation du yen est devenue une tendance consensuelle sur le marché. Quatre facteurs clés expliquent ce phénomène :

L’écart de taux d’intérêt entre les États-Unis et le Japon reste un moteur important. Bien que la Banque du Japon ait augmenté son taux directeur à 0,75 % en décembre (un sommet depuis environ 30 ans, depuis 1995), le taux des fonds fédéraux américains reste supérieur à celui du Japon, incitant les investisseurs à emprunter en yen à faible coût pour acheter des actifs à haut rendement en dollars. Ce type d’arbitrage crée une pression vendeuse continue, rendant toute appréciation du yen difficile.

La politique de relance fiscale du gouvernement japonais accentue la pression de dépréciation. Depuis l’arrivée du nouveau gouvernement en octobre 2025, des mesures de stimulation massives ont été mises en œuvre, avec une augmentation de l’endettement public. Les inquiétudes du marché quant à la soutenabilité des finances japonaises ont renforcé la défiance envers le yen.

L’environnement économique mondial favorise la domination du dollar. L’économie américaine reste relativement robuste, avec une forte inflation persistante, et la politique de dollar fort du gouvernement Trump a également contribué. En revanche, en tant que monnaie à faible rendement, le yen est facilement vendu dans un contexte de préférence au risque.

Les fondamentaux économiques internes du Japon restent faibles. Malgré la hausse des taux par la banque centrale, la consommation intérieure est faible, avec une croissance du PIB parfois négative, ce qui limite la capacité de la banque centrale à resserrer davantage sa politique, prolongeant ainsi la difficulté du yen à s’apprécier.

Où se trouve la chance d’appréciation du yen ? Prédiction de la tendance en 2026

Pour déterminer quand le yen pourrait s’apprécier, les investisseurs doivent se concentrer sur les facteurs suivants :

L’attitude future de la Banque du Japon est cruciale. La réunion du 22-23 janvier sera déterminante. Si Kuroda Haruhiko adopte un ton plus hawkish, en indiquant clairement une trajectoire de hausse des taux, cela pourrait réduire l’écart de taux avec les États-Unis et favoriser l’appréciation du yen ; à l’inverse, si la banque maintient une posture prudente ou insiste sur les risques économiques, le yen restera sous pression.

La vitesse de baisse des taux par la Fed déterminera la réduction de l’écart de taux. Si l’économie américaine ralentit, forçant la Fed à accélérer la baisse des taux, la réduction rapide de l’écart profitera à l’appréciation du yen. En revanche, si la Fed maintient une politique de baisse des taux lente ou si l’économie reste forte, le dollar continuera de dominer, limitant la hausse du yen.

La volatilité du sentiment de risque mondial constitue un déclencheur à court terme. La faiblesse du taux d’intérêt du yen en fait une monnaie facilement empruntée en période de forte appétence au risque ; si les marchés boursiers se corrigent ou si des positions d’arbitrage sont liquidées, l’appréciation du yen pourrait s’accélérer. À l’inverse, une stabilité du marché exercera une pression continue à la dépréciation.

Prévisions des institutions sur le potentiel d’appréciation du yen

Les voix majoritaires à Wall Street sont plutôt baissières sur le yen, estimant que la tendance à la dépréciation sera difficile à inverser rapidement.

Junya Tanase, chef de la stratégie de change chez JP Morgan Japan, prévoit le scénario le plus pessimiste, avec un yen pouvant tomber à 164 d’ici la fin 2026. Il souligne que les fondamentaux du yen restent faibles, que la politique de resserrement de la Banque du Japon est limitée, et que des facteurs cycliques pourraient même augmenter la résistance à une appréciation du yen.

Parisha Saimbi, stratégiste en devises pour l’Asie émergente à la Société Générale, anticipe un taux de change du yen pouvant atteindre 160 d’ici la fin 2026. Elle pense que l’environnement macro mondial reste favorable aux actifs risqués, ce qui soutient la demande d’arbitrage et nuit à l’appréciation du yen.

Évolution de la politique de la Banque du Japon : de l’assouplissement à la révision

Pour comprendre la situation actuelle du yen, il faut revenir sur l’évolution de la politique de la Banque du Japon :

Le moment historique de mars 2024 : La BOJ a mis fin à sa politique de taux négatifs, en augmentant pour la première fois en 17 ans ses taux directeurs à 0-0,1 %, relançant ainsi un cycle de hausse des taux. Le marché anticipait une appréciation du yen, mais l’élargissement de l’écart de taux a accru la pression à la dépréciation.

La hausse inattendue de juillet 2024 : La banque centrale a augmenté ses taux de 15 points de base à 0,25 %, dépassant les attentes du marché. À court terme, cela a soutenu le yen, mais a également déclenché une liquidation massive des positions d’arbitrage, provoquant une forte volatilité sur les marchés financiers mondiaux.

L’arrêt de la hausse en septembre 2024 : La BOJ a maintenu le taux à 0,25 %, conformément aux attentes, reflétant une attitude prudente face aux perspectives économiques.

Le grand ajustement de janvier 2025 : La banque a porté le taux directeur à 0,5 %, sa plus forte hausse en une seule fois depuis 2007. Les facteurs de soutien incluaient une inflation sous-jacente supérieure aux prévisions et une croissance salariale, ce qui a temporairement renforcé le yen, faisant passer le dollar/dé yen de 158 à 140.

La nouvelle hausse de décembre 2025 : Le taux directeur a été porté à 0,75 %, mais la réaction du marché a été modérée, le yen n’ayant pas connu l’appréciation attendue, continuant à se déprécier autour de 156-157, montrant que l’écart de taux l’emporte sur l’effet des hausses de taux de la banque centrale.

Quels indicateurs économiques influencent la perspective d’appréciation du yen

Les investisseurs doivent suivre attentivement les indicateurs suivants :

Les données d’inflation (CPI) : L’inflation au Japon reste relativement faible par rapport au reste du monde. Si l’inflation augmente, la banque centrale aura plus d’espace pour relever ses taux, ce qui sera favorable au yen ; si l’inflation reste faible, la dynamique de resserrement s’affaiblira, nuisant au yen.

Les indicateurs de croissance économique : Le PIB, le PMI manufacturier, etc., influencent directement la marge de manœuvre de la banque centrale. Une économie en amélioration soutiendra une politique de hausse des taux, favorisant le yen ; une économie en ralentissement obligera la banque à maintenir une politique accommodante, pesant sur le yen.

Les déclarations et la communication de la banque centrale : Les discours du gouverneur de la BOJ sont souvent amplifiés et peuvent faire fluctuer le yen à court terme. Une communication claire sur la trajectoire politique aidera à stabiliser les anticipations d’appréciation.

Les politiques internationales : Les décisions des autres grandes banques centrales (notamment la Fed) ont une influence relative sur l’écart de taux. La décision de réduire ou non ses taux, ainsi que leur ampleur, déterminent directement la dynamique de l’écart de taux US-JP.

Les changements dans le sentiment de risque : La montée des tensions géopolitiques, les corrections boursières, etc., peuvent déclencher des achats de sécurité en yen, offrant des opportunités d’appréciation à court terme.

Historique de la dépréciation du yen au cours des dix dernières années

Comprendre la dépréciation à long terme du yen permet d’anticiper ses éventuelles périodes d’appréciation :

La catastrophe de 2011 et Fukushima : Les pertes économiques massives et le déficit énergétique ont forcé le Japon à augmenter ses achats de dollars pour importer du pétrole, tandis que les revenus en devises provenant du tourisme et des exportations agricoles ont diminué, entraînant une faiblesse du yen.

L’ère Abe en 2012 : La mise en œuvre de l’Abenomics a lancé des mesures de relance, posant les bases d’une politique monétaire accommodante.

Le programme massif d’achat d’actifs en 2013 : La BOJ a lancé une politique de relâchement sans précédent, achetant des obligations et des ETF, injectant l’équivalent de 1,4 trillion de dollars en deux ans. Si la réaction boursière a été positive, le yen s’est déprécié d’environ 30 % en deux ans.

2021 : changement de politique de la Fed : La Fed a annoncé un resserrement imminent, ce qui, combiné à la faiblesse historique des taux japonais, a accru la pression à la hausse du yen dans un contexte de reprise mondiale.

2023 : changement de perception de la politique : L’arrivée d’un nouveau gouverneur a laissé entendre une réforme de la politique monétaire, tandis que l’inflation a atteint 3,3 %, un sommet depuis 40 ans, ce qui a commencé à faire espérer une fin de la politique accommodante, préparant le terrain pour une appréciation du yen.

2024 : ajustements politiques : La BOJ a décidé de resserrer sa politique en mars et juillet, portant le taux à 0,25 %. Malgré une certaine reprise, le yen a de nouveau été sous pression.

La possibilité réelle d’appréciation du yen en 2026

En synthèse, l’appréciation du yen en 2026 n’est pas impossible, mais dépend de conditions spécifiques :

Si l’écart de taux US-JP se réduit rapidement (par une forte baisse des taux par la Fed ou une hausse supplémentaire par la BOJ), l’appréciation pourrait s’accélérer. Si l’économie mondiale entre en récession ou si les marchés boursiers se corrigent, la liquidation des positions d’arbitrage renforcera le yen. Si les données économiques japonaises s’améliorent de façon inattendue, la banque centrale pourrait accélérer la hausse des taux, favorisant le yen.

Cependant, ces conditions sont peu probables à court terme : la Fed adoptera une posture prudente pour ses baisses de taux, la reprise économique japonaise prendra du temps, et la liquidation des arbitrages sera limitée dans un environnement de risque accru. Par conséquent, la véritable opportunité d’appréciation du yen pourrait se présenter à partir du second semestre 2026 ou plus tard.

Les investisseurs doivent ajuster leurs décisions en fonction de leur tolérance au risque et de leur horizon d’investissement, évitant de suivre aveuglément le marché. Ceux qui ont besoin de voyager peuvent constituer des positions par étapes ; ceux qui cherchent des opportunités de change devraient s’appuyer sur cette analyse, en gérant bien leurs risques et en consultant si nécessaire un conseiller professionnel.