Comment maîtriser la formule du TRI dans vos investissements en revenu fixe

2026-01-06 13:02:20

Avez-vous déjà comparé deux obligations sans savoir laquelle choisir simplement en regardant le coupon ? C’est ici qu’intervient le TIR, une métrique que beaucoup d’investisseurs ignorent mais qui peut changer complètement votre décision d’investissement. Laissez-moi vous expliquer pourquoi elle est importante et comment l’utiliser.

La réalité derrière le coupon : pourquoi le pourcentage que vous voyez n’est pas toute l’histoire

Lorsque vous observez une obligation qui verse un coupon de 8 %, beaucoup supposent automatiquement que c’est leur rendement réel. Mais il y a un secret : le prix auquel vous l’achetez déterminera si vous obtiendrez réellement ce rendement ou quelque chose de très différent.

Imaginez que vous achetez une obligation à 105 euros alors que sa valeur nominale est de 100. Même si elle vous verse un coupon attractif chaque année, à l’échéance vous ne récupérerez que 100 euros. Cette différence de 5 euros représente une perte qui érodera votre gain réel. C’est ici que la formule du TIR (Taux Interne de Rendement) devient votre outil indispensable.

Comprendre ce qu’est le TIR en pratique

Le TIR est le taux d’intérêt qui capture la rentabilité totale de votre investissement en revenu fixe, en tenant compte non seulement des coupons périodiques mais aussi du gain ou de la perte que vous aurez lorsque l’obligation arrivera à échéance.

Une obligation ordinaire fonctionne ainsi : vous investissez à sa valeur nominale, recevez des paiements d’intérêts (coupons) régulièrement, et à la fin vous récupérez le nominal plus le dernier coupon. Mais sur le marché secondaire, cette obligation peut être cotée à différents prix :

En dessous de la parité : vous achetez à 95 euros une obligation de valeur nominale 100. Vous aurez un gain par revente.
À la parité : vous achetez à 100 euros une obligation de valeur nominale 100. Ni gain ni perte sur le prix.
Au-dessus de la parité : vous achetez à 108 euros une obligation de valeur nominale 100. Vous aurez une perte par revente.

Le TIR reflète l’impact net de tous ces facteurs sur votre rendement final.

La formule du TIR expliquée sans technicisme inutile

Bien que le calcul de la formule du TIR nécessite de résoudre une équation complexe où l’on égalise le prix actuel de l’obligation avec la somme de tous ses flux de trésorerie futurs (coupons et nominal) actualisés à un taux inconnu, vous n’avez pas besoin de faire cela manuellement. Il existe des calculatrices en ligne spécialisées qui simplifient le processus.

L’essentiel est que vous compreniez que vous introduisez trois variables :

Le prix actuel de l’obligation (P)
Le coupon reçu ©
La durée jusqu’à l’échéance (n)

Et vous obtenez votre TIR.

Cas réel : comment le TIR révèle ce que le coupon cache

Nous avons une obligation cotée à 94,5 euros, versant un 6 % annuel et arrivant à échéance dans 4 ans. En appliquant la formule du TIR, le résultat est 7,62 %. Note : le TIR est plus élevé que le coupon parce que vous avez acheté en dessous de la parité.

Prenez maintenant la même obligation mais à 107,5 euros. Le TIR chute à 3,93 %, bien en dessous du coupon de 6 %. Pourquoi ? Parce que vous payez un prix excessif que vous ne récupérerez pas à l’échéance.

C’est le truc : deux obligations avec le même coupon peuvent offrir des rendements totalement différents selon le prix d’achat. La formule du TIR révèle la vérité que le coupon tente de dissimuler.

Différencier le TIR d’autres types de taux que vous rencontrerez

Il est facile de confondre le TIR avec d’autres taux que vous voyez sur le marché. Le TIN (Taux d’Intérêt Nominal) est simplement le pourcentage que vous convenez, sans coûts additionnels. Le TAE (Taux Annuel Effectif) inclut les frais et commissions, c’est pourquoi dans un prêt immobilier vous voyez un TIN de 2 % mais un TAE de 3,26 %.

Le TIR, en revanche, est spécifique aux revenus fixes et capture la rentabilité réelle en tenant compte du prix d’achat actuel, des coupons et de la revente au nominal.

Quels facteurs influencent votre TIR sans que vous fassiez de calculs

Si le coupon augmente, le TIR augmente. Si le coupon diminue, le TIR diminue. C’est direct.

Si vous achetez en dessous de la valeur nominale, le TIR s’améliore. Si vous achetez au-dessus, il se détériore. C’est aussi direct.

Dans des obligations plus complexes (convertibles, liées à l’inflation, etc.), le TIR dépend également de variables secondaires comme l’action sous-jacente ou l’évolution des prix, mais le concept fondamental reste : tout finit par se refléter dans ce taux.

Pourquoi cette métrique est indispensable pour choisir des obligations

Lorsque vous avez deux obligations devant vous, le TIR vous permet de les comparer à conditions égales. Une obligation A avec un coupon de 8 % et un TIR de 3,67 % rapportera moins qu’une obligation B avec un coupon de 5 % et un TIR de 4,22 %. Sans la formule du TIR, vous choisiriez la première et feriez une erreur.

Cela se produit parce que le prix payé pour l’obligation A intègre déjà une surévaluation. Vous récupérerez moins que ce que vous avez investi en termes réels.

L’avertissement final sur les obligations avec un TIR anormalement élevé

Lorsque vous voyez une obligation avec un TIR de 19 %, comme cela a été le cas avec des obligations grecques lors de la crise de 2010, faites attention. Ce taux extraordinaire ne signifie pas que c’est une pépite cachée. En général, il reflète un risque de défaut très élevé. Le marché valorise ce risque en exigeant une rentabilité beaucoup plus grande.

Le TIR vous aide à prendre des décisions, mais n’oubliez jamais d’évaluer la qualité crédit de l’émetteur. Un TIR attractif sur une obligation d’un émetteur risqué peut coûter très cher si l’entreprise ne paie pas.

Conclusion : maîtrisez le TIR et maîtrisez vos investissements

La formule du TIR est la différence entre investir à l’aveugle et prendre des décisions éclairées en revenu fixe. Chaque fois que vous comparez des obligations, utilisez-la. Peu importe si vous le faites manuellement ou avec une calculatrice : l’essentiel est de comprendre que le coupon n’est qu’une partie de l’histoire.

Votre véritable rentabilité dépend de combien vous payez aujourd’hui, de ce que vous recevez en paiements périodiques et de ce que vous récupérez à l’échéance. Le TIR unifie tout cela en un seul chiffre en lequel vous pouvez avoir confiance.

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