Qu'est-ce que la marge EBITDA ? Pourquoi les investisseurs doivent-ils la comprendre en profondeur

Chiffres confusants : Qu’est-ce que l’EBITDA vraiment ?

EBITDA (Earnings Before Interest, Tax, Depreciation, and Amortization) ou bénéfice avant intérêts, impôts, amortissements et dépréciations, est une mesure que de nombreux investisseurs utilisent pour évaluer la capacité de profit d’une entreprise.

Mais ce qui est intéressant, c’est que des investisseurs légendaires comme Warren Buffett ont une vision différente. Ils considèrent que l’EBITDA ne donne pas une image complète de la santé financière d’une entreprise, car il omet des charges qui ont un impact réel sur la trésorerie.

Cette remarque soulève une question importante : si Warren Buffett n’est pas d’accord avec l’EBITDA, pourquoi la majorité des investisseurs continue-t-elle à l’utiliser dans leurs analyses ? La réponse réside dans la compréhension de ses points forts et de ses limites.

Comment calculer et quelle est la signification de l’EBITDA ?

Formule de base

EBITDA = Résultat avant impôts + Charges financières + Amortissements + Dépréciations

ou peut être calculé à partir de :

EBITDA = EBIT (Résultat opérationnel) + Amortissements + Dépréciations

Exemple de calcul réel

À partir des états financiers de la société THAI PRESIDENT FOODS pour l’année 2563 :

• Résultat avant impôts : 5 997 820 107 bahts
• Charges financières : 2 831 397 bahts
• Amortissements : 1 207 201 652 bahts
• Dépréciations : 8 860 374 bahts

Résultat : EBITDA = 7 216 713 530 bahts

Ce chiffre indique le profit que l’entreprise peut générer à partir de ses activités principales, avant déduction des autres charges.

Pourquoi l’EBITDA est-il important pour les investisseurs ?

L’EBITDA est utile pour comparer différentes entreprises du même secteur, car il élimine l’impact des politiques fiscales et des structures financières qui peuvent varier.

Par exemple, l’entreprise A et l’entreprise B opèrent dans le même secteur, mais l’entreprise A a plus d’endettement (taux d’intérêt plus élevé), tandis que l’entreprise B a récemment restructuré ses actifs (amortissements élevés). L’utilisation de l’EBITDA permet de mieux voir le potentiel opérationnel réel des deux entreprises.

Des sociétés comme Tesla, SEA Group ou des startups utilisent souvent l’EBITDA pour montrer leur capacité aux investisseurs, surtout lorsqu’elles sont en forte croissance.

Marge EBITDA : un indicateur plus précis

Marge EBITDA = (EBITDA ÷ Revenus totaux) × 100

Cet indicateur est important car il montre la proportion de revenus convertis en profit opérationnel.

Une marge EBITDA supérieure à 10 % est généralement considérée comme bonne. Plus elle est élevée, plus cela indique que l’entreprise contrôle efficacement ses coûts opérationnels et présente un risque financier moindre.

Comparer plusieurs entreprises du même secteur avec une marge EBITDA plus élevée indique une meilleure efficacité opérationnelle.

EBITDA vs Résultat d’exploitation : quelle différence ?

La principale différence est que l’EBITDA regarde le potentiel de génération de cash à partir de l’activité principale, tandis que le Résultat d’exploitation donne une image complète du profit après toutes charges, y compris les coûts financiers.

Où trouver l’EBITDA ?

Normalement, l’EBITDA n’apparaît pas dans les états financiers standards, mais de nombreuses entreprises le mentionnent dans leur rapport annuel pour mettre en avant leur capacité à générer des profits.

Si une entreprise ne divulgue pas directement l’EBITDA, les investisseurs peuvent le calculer eux-mêmes à partir des données financières générales, comme le compte de résultat et le tableau des flux de trésorerie.

Points d’attention lors de l’utilisation de l’EBITDA

L’EBITDA peut être manipulé

Certaines entreprises ajustent leur EBITDA en ajoutant ou en excluant des charges non monétaires ou non récurrentes, ce qui peut donner une image trompeuse.

Il ne reflète pas la liquidité réelle

Une entreprise peut avoir un EBITDA élevé mais rencontrer des difficultés pour payer ses dettes, car ce chiffre n’inclut pas des charges essentielles comme les intérêts ou les coûts de financement. Après déduction de ces charges, le bénéfice restant peut être nul ou négatif.

Il n’est pas adapté pour une analyse à long terme

Warren Buffett n’aime pas l’EBITDA car il ne reflète pas la « trésorerie réelle » que l’entreprise doit dépenser régulièrement. Les charges omises par l’EBITDA, comme la dépréciation, deviendront des sorties de cash futures lorsque les actifs devront être remplacés.

En résumé : comment utiliser l’EBITDA de manière appropriée ?

L’EBITDA est un outil utile, mais ne doit pas être utilisé seul. Considérez-le comme une partie d’une analyse globale.

Utilisez l’EBITDA lorsque :

• Vous souhaitez comparer des entreprises du même secteur
• Analysez à court terme (1-2 ans)
• Évaluez le potentiel de génération de cash à partir de l’activité principale

En complément d’autres indicateurs comme :

• Résultat d’exploitation (pour une vision complète)
• Résultat net (pour connaître le profit réel)
• Flux de trésorerie (pour vérifier la trésorerie réelle)
• Ratio d’endettement et autres ratios financiers

Une bonne décision d’investissement repose sur un équilibre : utilisez l’EBITDA pour voir le potentiel, mais considérez aussi le Résultat d’exploitation et le Résultat net pour une vision complète.