## US Dollar / Yen : Le prélude à une réévaluation ? Les institutions anticipent un rebond du yen l'année prochaine

Une nouvelle voix se fait entendre sur le marché financier. Depuis un mois, le yen reste sous pression, mais plusieurs banques d'investissement changent de ton — cette fois, la tendance à la hausse semble réelle.

À la mi-novembre, le USD/JPY tournait autour de 156,60. Derrière ces chiffres apparemment calmes, se cache une divergence claire dans les politiques des deux principales économies. D’un côté, le nouveau Premier ministre japonais met en œuvre une politique de relance budgétaire active, de l’autre, la Réserve fédérale américaine doit faire face à une pression de ralentissement économique, avec une anticipation de baisse des taux en décembre qui atteint désormais 80%.

**La nouvelle analyse de Morgan Stanley**

L’équipe de stratégistes de Morgan Stanley a récemment publié une prévision remarquable : si la Fed continue de réduire ses taux dans un contexte de faiblesse économique, le yen face au dollar pourrait s’apprécier d’environ 10 % dans les prochains mois. Plus audacieux encore, ils estiment que le USD/JPY pourrait atteindre 140 au premier trimestre 2026, avant de remonter à 147 d’ici la fin de l’année.

Quelle est la logique derrière cela ? Selon Matthew Hornbach et d’autres analystes de Morgan Stanley, le dollar face au yen s’éloigne actuellement de sa valeur équitable. La pression à la baisse sur les rendements américains finira par faire baisser le point d’équilibre du taux de change, ce qui est une étape nécessaire pour revenir à une valorisation raisonnable. Ils soulignent également que la politique budgétaire expansionniste du Japon n’est pas particulièrement agressive, le vrai facteur de changement réside dans la politique américaine — si, dans la seconde moitié de l’année prochaine, la croissance économique redémarre, les arbitrages reprendront, et le yen pourrait à nouveau subir une pression à la baisse.

**Les banques américaines aussi voient le yen comme un actif à la hausse**

Fait intéressant, la dernière enquête de Bank of America est en accord avec la vision de Morgan Stanley. En novembre, un sondage auprès d’environ 170 gestionnaires de fonds a montré qu’un tiers d’entre eux considèrent que le yen sera la devise la plus performante l’année prochaine.

Les gestionnaires de fonds avancent une raison simple : le yen est actuellement nettement sous-évalué, et avec une intervention potentielle du gouvernement japonais et de la banque centrale, il y a un potentiel de rebond significatif. Cela indique que les investisseurs institutionnels ont déjà détecté une nouvelle opportunité.

Le changement dans les attentes de taux de change précède souvent le mouvement réel. Cette fois, le marché pourrait être en train de réévaluer la valeur du yen.