La banque centrale du Japon signale un changement de politique agressif — ce que cela signifie pour les marchés

La Banque du Japon (BOJ) se prépare à un tournant monétaire important. Le 19 décembre, attendez-vous à ce que le taux d’intérêt de référence passe de 0,5 % à 0,75 % — la première hausse de resserrement depuis début 2025. Il ne s’agit pas simplement d’un ajustement technique ; cela marque la fin d’une ère pour l’un des régimes monétaires les plus permissifs au monde.

Pourquoi maintenant ? Le problème de l’inflation et du yen

Le gouverneur Kazuo Ueda est confronté à un dilemme familier : des pressions inflationnistes soutenues et un yen en dépréciation, rendant les importations plus coûteuses. La paire USD/JPY a récemment atteint un sommet de 10 mois, ce qui signifie que le yen perd du terrain malgré les attentes du marché concernant des hausses de taux. La hausse persistante des prix à la consommation a laissé la BOJ avec peu de marge pour retarder l’action. Lorsque vous convertissez 1 milliard de yen en AUD au taux de change actuel, la dépréciation devient encore plus évidente — l’érosion du yen affecte non seulement les consommateurs domestiques mais aussi le pouvoir d’achat international.

Le problème est multifacette. Les prix à l’importation ont augmenté en raison de la faiblesse du yen. La croissance des salaires, bien que modeste, a montré une stabilité suffisante pour donner confiance aux décideurs politiques pour agir. La poussée fiscale du Premier ministre Sanae Takaichi — un plan de dépenses proposé de 18,3 trillions de yen — ajoute une couche supplémentaire de risque inflationniste, forçant la main de la BOJ.

La voie à suivre : une hausse, puis une autre ?

L’augmentation de décembre ne sera pas la dernière. Selon les analystes d’ANZ, avril 2026 pourrait voir une nouvelle hausse de 25 points de base, à condition que la dynamique des salaires reste favorable. La BOJ orchestre un désengagement progressif d’un accommodement monétaire qui dure depuis des décennies, et la communication est extrêmement importante.

Ce que les observateurs d’OCBC surveillent de près : la BOJ donnera-t-elle des indications claires sur sa trajectoire pour 2026 ? Les marchés doivent savoir si cela n’est qu’un ajustement ponctuel ou le début d’un cycle de resserrement soutenu. La réunion du 19 décembre devrait probablement donner la réponse.

Victimes et gagnants du marché

Le Nikkei 225 a déjà absorbé le choc, reculant d’environ 3 % au cours de la semaine dernière alors que les attentes de hausse des taux se sont consolidées. Les secteurs fortement exportateurs ressentiront la pression — des taux plus élevés renforcent généralement le yen, rendant les produits japonais plus coûteux à l’étranger. Pourtant, il y a une lueur d’espoir : si la BOJ prévoit une résilience économique et une consommation solide, les pertes sur le marché pourraient se stabiliser.

Le yen lui-même pose un casse-tête. Les promesses d’intervention verbale des responsables gouvernementaux ont peu aidé à arrêter la dépréciation. Une reprise significative du yen nécessite trois éléments en tandem : un resserrement déterminé de la BOJ, une discipline fiscale de la part des décideurs, et un dollar américain plus faible. Jusqu’à ce que ces trois conditions soient réunies, la devise restera sous pression.

Ce qui est en jeu

La crédibilité de la BOJ est en balance. Les investisseurs scrutent les données d’inflation de novembre et les indicateurs économiques à venir pour deviner le rythme de la normalisation. Un ton hawkish de la part de la banque centrale pourrait accélérer l’appréciation du yen mais aussi déstabiliser les marchés boursiers déjà nerveux face à la hausse des coûts d’emprunt.

La question plus large : le gouvernement japonais pourra-t-il gérer de manière responsable son expansion fiscale de 18,3 trillions de yen, ou va-t-il aggraver les pressions inflationnistes et forcer la BOJ à des hausses de taux encore plus agressives ? La réponse déterminera la dynamique du marché jusqu’en 2026.