## PER : Le code de valorisation que chaque investisseur doit maîtriser

Si vous souhaitez prendre des décisions éclairées sur le marché boursier, vous devez comprendre **l’indicateur clé qu’est le PER**. Ce ratio, simple mais puissant, vous indique directement si le prix d’une action est justifié par ses fondamentaux.

### Pourquoi le PER est-il si crucial

**Le PER (Prix/Bénéfice) mesure combien un investisseur est prêt à payer pour chaque unité de bénéfice généré par l’entreprise.** En termes simples, si une société a un PER de 15, cela signifie qu’il faut 15 ans de bénéfices pour "récupérer" l’investissement initial au rythme actuel.

Cet indicateur est indispensable dans l’analyse fondamentale car il permet de rapidement savoir si une entreprise est surévaluée ou sous-évaluée. En complément d’autres indicateurs comme le BPA (Bénéfice Par Action), le PER devient un outil incontournable pour l’investisseur en valeur.

### Comment calculer le PER

Il existe deux méthodes équivalentes pour calculer le PER, donnant le même résultat :

**Méthode 1 (au niveau global) :** Diviser la capitalisation boursière (valeur totale de l’action) par le bénéfice net

**Méthode 2 (au niveau de l’action) :** Diviser le prix d’une action par le BPA (Bénéfice Par Action)

Ces deux formules sont essentiellement identiques, mais abordent la donnée sous des angles différents. Étant donné que ces données sont facilement accessibles pour les sociétés cotées, vous pouvez les calculer vous-même ou les consulter directement sur n’importe quel site financier.

### Cas pratique : comment le PER fonctionne en réalité

Prenons l’exemple de Meta (anciennement Facebook) pour comprendre la signification concrète du PER. Entre 2020 et 2022, le prix de l’action de cette société technologique a continué d’augmenter, tandis que le PER a diminué — un signe de croissance saine. Un PER faible associé à une hausse du prix indique que la croissance des bénéfices dépasse celle du prix, ce qui reflète une augmentation de la valeur réelle.

Mais après la fin 2022, la situation s’est inversée. Bien que le PER ait continué de baisser, le prix de l’action Meta a chuté. Pourquoi ? La hausse des taux d’intérêt de la Fed a modifié les attentes du marché vis-à-vis des valeurs technologiques, et le prix que les investisseurs sont prêts à payer pour un rendement potentiel a diminué. Cela montre que **le PER n’est qu’un instantané statique de la valorisation, et ne peut remplacer la compréhension du contexte du marché**.

L’exemple de Boeing est encore plus instructif. La volatilité de son cours est importante, mais son PER reste dans une fourchette stable. Dans ce cas, le PER seul ne suffit pas à expliquer les mouvements de prix, il faut aussi prendre en compte la santé opérationnelle de l’entreprise, le cycle sectoriel, etc.

### Interprétation pratique du PER

Les investisseurs ont tendance à interpréter le PER ainsi :

**PER entre 0 et 10** — Cela peut sembler attractif, mais il faut rester prudent. Cela peut indiquer que le marché est pessimiste quant aux perspectives de l’entreprise, craignant une baisse des bénéfices. La faiblesse du PER peut avoir ses raisons.

**PER entre 10 et 17** — C’est la zone la plus confortable pour les analystes. Elle reflète une croissance raisonnable sans paraître démesurée. La majorité des entreprises solides se situent dans cette fourchette.

**PER entre 17 et 25** — Signaux ambigus. La valorisation peut être due à une performance récente exceptionnelle, ou bien annoncer un risque de bulle. Il faut approfondir.

**PER supérieur à 25** — Interprétation double : soit le marché a une grande confiance dans la croissance future de l’entreprise, soit il s’agit d’une bulle spéculative. Les deux cas sont possibles.

### Pourquoi ne pas se baser uniquement sur le PER

Voici le point crucial : **se limiter au PER pour choisir ses actions mène à l’échec.**

ArcelorMittal, l’un des plus grands producteurs d’acier au monde, affiche un PER de seulement 2,58. Ce chiffre est extrêmement bas, mais pas parce que l’action est une opportunité exceptionnelle — c’est plutôt dû à la forte cyclicité du secteur de l’acier, où les profits fluctuent énormément, et où la stabilité est incertaine.

À l’inverse, Zoom Video a un PER de 202. En 2020, lors de la pandémie, cette société de visioconférence est devenue très prisée, et les investisseurs étaient prêts à payer une prime énorme pour son potentiel.

Un même PER peut signifier des choses totalement différentes selon le secteur. Les valeurs technologiques et pharmaceutiques ont naturellement des PER élevés, car leur croissance potentielle est survalorisée. Les banques et industries, en revanche, ont souvent des PER plus faibles.

### Le PER doit être utilisé en complément d’autres indicateurs

Le PER seul, c’est comme regarder une seule photo d’un instantané financier. Une analyse complète nécessite :

- **BPA (Bénéfice Par Action)** : pour comprendre la dynamique derrière la variation du PER
- **Price/Book Ratio** : une autre dimension de la valeur patrimoniale
- **ROE et ROA** : pour mesurer l’efficacité de la rentabilité
- **Flux de trésorerie libre** : une vision plus fidèle de la santé financière que le seul résultat comptable

Et surtout, il faut comprendre le modèle économique de l’entreprise. Parfois, un profit élevé résulte d’une vente d’actifs exceptionnelle, et non d’une activité pérenne. En 2017, la banque espagnole Santander a "acheté" la faillite de la banque nationale pour 1 euro — cela semblait une aubaine, mais en réalité, elle a hérité d’une dette colossale. Un calcul simple du PER aurait été totalement trompeur dans ce cas.

### Le lien entre PER et investissement en valeur

Les investisseurs en valeur privilégient particulièrement le PER. Leur philosophie est "acheter des entreprises de qualité à un prix raisonnable", et le PER est l’outil pour repérer ce "prix raisonnable".

Les performances de fonds spécialisés en valeur le prouvent. Le fonds Horos Value Internacional affiche un PER de 7,25, bien en dessous de la moyenne de 14,56 de ses pairs. Le fonds Cobas Internacional a un PER encore plus faible, à 5,47. Ils construisent leur portefeuille en recherchant systématiquement des entreprises de qualité à faible PER.

### Ne sous-estimez pas les limites du PER

- **Piège cyclique** : Les valeurs cycliques ont leur PER le plus bas en sommet de cycle (profit maximal), et le plus haut en creux (profit en chute). Acheter au PER le plus bas peut signifier acheter au sommet du cycle.

- **Entreprises non rentables** : Les sociétés en perte n’ont pas de PER, ce qui limite son usage pour les startups ou les entreprises en restructuration.

- **Limitation à court terme** : Le PER ne reflète que les résultats des 12 derniers mois, et ne prédit pas l’avenir. Une entreprise brillante l’année dernière peut s’effondrer cette année.

- **Nature statique** : Le PER est comme une photo figée, incapable de montrer la dynamique de croissance ou la qualité de la gestion.

### Derniers conseils

**Le PER est un outil indispensable à connaître, mais il ne suffit pas pour choisir ses investissements.** Considérez-le comme un filtre initial — pour repérer rapidement si une action est clairement surévaluée ou sous-évaluée. Ensuite, consacrez 10 minutes à lire en profondeur les états financiers, à comprendre ses avantages compétitifs, son équipe de gestion et ses perspectives de croissance.

En combinant le PER avec d’autres indicateurs fondamentaux, vous pourrez prendre des décisions d’investissement réellement éclairées. Rappelez-vous, de nombreuses entreprises ont affiché un PER attrayant, pour finir par échouer. Les chiffres ne mentent jamais, mais leur interprétation détermine votre succès.