Pourquoi faut-il consulter le tableau des flux de trésorerie de Microsoft plutôt que le compte de résultat ?

Essayez de regarder Microsoft de 2020 à 2023. La société a vu sa trésorerie provenant de l’exploitation augmenter de $60 milliards à $87 milliards respectivement. Ce chiffre indique une information importante : l’entreprise ne réalise pas seulement des bénéfices élevés sur le papier, mais cet argent circule réellement dans le système opérationnel. C’est pourquoi les investisseurs doivent analyser attentivement le flux de trésorerie en parallèle avec les autres états financiers.

Qu’est-ce que la composante du flux de trésorerie ?

Le flux de trésorerie n’est pas seulement le chiffre final indiquant combien d’argent liquide il reste, mais il montre le parcours de l’argent dans tout le système. L’argent que l’entreprise reçoit et dépense se divise en 3 canaux principaux :

1. Flux de trésorerie d’exploitation (Operating Cash Flow)

Il s’agit de l’argent que l’entreprise obtient de la vente de produits, de services ou de ses principales sources de revenus, ainsi que de l’argent dépensé pour les coûts de production, les salaires, les impôts et les dépenses opérationnelles normales. Si ce montant est positif et augmente constamment, cela indique que l’entreprise génère efficacement ses revenus.

2. Flux de trésorerie d’investissement (Investing Cash Flow)

C’est l’argent provenant de la vente d’actifs (comme des terrains, des équipements) ou l’argent dépensé lorsque l’entreprise achète de nouveaux actifs, tels que des machines ou des technologies, pour la compétition à long terme. Cette partie n’est pas analysée de manière directe, car un flux de trésorerie négatif (investir beaucoup) peut être un bon signe que l’entreprise se prépare à la croissance.

3. Flux de trésorerie de financement (Financing Cash Flow)

C’est le canal lié aux emprunts, à l’émission d’actions, au paiement de dettes ou au rachat d’actions. Cela permet de voir d’où provient le financement de l’entreprise et à quel rythme il est remboursé.

Comparaison entre le flux de trésorerie et les autres états financiers

Pour analyser les états financiers, les investisseurs doivent comprendre la différence entre le bilan (Balance Sheet), qui indique les actifs, passifs et capitaux propres à un moment donné, et le compte de résultat (Income Statement), qui montre la performance sur une période donnée.

Pour le flux de trésorerie, il raconte une histoire différente. Il indique comment l’argent liquide entre et sort réellement. Une entreprise peut rapporter un bénéfice élevé, mais manquer de liquidités pour payer ses dépenses, ou inversement. C’est pourquoi le flux de trésorerie est un outil clé pour l’analyse fondamentale, permettant de sélectionner des entreprises avec un potentiel réel à un prix raisonnable.

Quels sont les bons signaux du flux de trésorerie ?

Beaucoup pensent que le flux de trésorerie avec des chiffres élevés est toujours bon, mais en réalité, les investisseurs doivent analyser plus en profondeur :

Premièrement, vérifier la source de l’argent : si la majorité du flux de trésorerie provient de l’exploitation, et non de la vente d’actifs ou de prêts, cela indique que l’argent vient réellement de l’activité principale de l’entreprise. C’est un signe durable.

Deuxièmement, examiner l’utilisation de l’argent liquide : si l’entreprise investit continuellement dans des machines et des technologies (flux de trésorerie d’investissement négatif), cela montre qu’elle se prépare pour la compétition à long terme.

Troisièmement, regarder le financement : si l’entreprise a un flux de trésorerie de financement négatif (plus de remboursement que d’emprunt), cela indique une situation financière solide, sans besoin de nouveaux financements.

Étude de cas : Microsoft, un exemple pratique

De 2020 à 2023, Microsoft montre un modèle important :

Le flux de trésorerie d’exploitation reste élevé et augmente continuellement. Ce chiffre provient du Net Income from Continuing Operation, ce qui reflète la capacité réelle de l’entreprise à générer des revenus.

Les investissements de Microsoft ont augmenté chaque année, mais restent à environ 1/4 du flux de trésorerie d’exploitation (investissement raisonnable). Cela montre une stratégie d’investissement équilibrée.

Ce qui est intéressant, c’est que Microsoft dispose d’un flux de trésorerie de financement d’environ 40-50 milliards de dollars, principalement pour le rachat d’actions (Share Buyback), sans emprunts supplémentaires.

Au final, Microsoft maintient un Free Cash Flow (flux de trésorerie libre) d’environ 50-60 milliards de dollars, prouvant sa santé financière solide.

Conclusion : pourquoi le flux de trésorerie est-il crucial pour la décision d’investir ?

Le flux de trésorerie est la fenêtre permettant aux investisseurs de voir l’argent liquide réel circulant dans l’entreprise. Ce n’est pas seulement le chiffre final, mais il faut analyser en profondeur :

• D’où vient l’argent (exploitation, vente d’actifs ou emprunts)
• Où est-il dépensé (investissement pour la croissance ou remboursement de dettes)
• Combien reste-t-il pour continuer à faire tourner l’entreprise

En étudiant attentivement le flux de trésorerie, les investisseurs peuvent prendre des décisions d’investissement plus éclairées, en évaluant la qualité de l’entreprise et le bon moment pour investir à long terme.