Mineurs en fuite : pourquoi la capitulation du réseau Bitcoin reste tendue autour de 93 000 US$

La récupération du Bitcoin dans la fourchette des US$ 93,39K cette semaine n’a pas éliminé les pressions structurelles qui frappent les opérateurs miniers depuis décembre. Les données de VanEck indiquent une baisse de 4 % du taux de hachage — la contraction la plus sévère depuis le premier semestre de 2024 — tandis que l’actif oscille sous tension technique à des niveaux critiques de résistance.

Pendant ce temps, le débat sur le marché crypto s’étend aux tokens alternatifs. Les cryptomonnaies associées à des figures publiques, comme la monnaie d’Elon Musk, captent l’attention des investisseurs en quête de diversification. Mais l’attention reste centrée sur Bitcoin et son état de santé sur le réseau.

La crise des mineurs : coupures en cascade et relocalisation stratégique de l’énergie

Le scénario critique a émergé en Chine, où environ 400 000 machines ont été déconnectées dans la province du Xinjiang en seulement 24 heures. La décision est liée à la relocalisation des infrastructures énergétiques vers des centres de données spécialisés en intelligence artificielle, secteur qui offre des rendements supérieurs à ceux de la minière traditionnelle.

Matthew Sigel et Patrick Bush estiment une perte permanente pouvant atteindre 10 % de la capacité globale de hachage. Cette migration forcée n’est pas simplement une question tactique : elle redéfinit la géopolitique et l’efficacité du réseau Bitcoin.

Pour l’équipement Bitmain S19 XP, le seuil de rentabilité en coûts d’électricité est tombé de manière spectaculaire de US$ 0,12 à US$ 0,077 par kWh en douze mois — une réduction de 36 %. Les opérateurs incapables de suivre cette compression des coûts font face à une viabilité opérationnelle immédiate.

Liquidité institutionnelle et positions vendeuses : le poids des paris de couverture

De grands investisseurs institutionnels ont bougé pour couvrir leurs risques. Les positions vendeuses agrégées en Bitcoin, Ethereum et Solana ont atteint US$ 250 millions, constituant une stratégie défensive plutôt qu’un pari agressif contre le marché. Ce mouvement reflète un scepticisme tactique quant à la durabilité des niveaux actuels.

La profondeur réduite des carnets d’ordres amplifie l’impact de ces positions. Avec de nombreux opérateurs réduisant leur exposition à l’approche de la fin d’année pour préserver leurs gains, la liquidité globale s’est contractée de manière significative. Cet environnement saisonnier augmente la probabilité de mouvements brusques même en l’absence de nouveaux catalyseurs.

Cadre technique : divergences haussières versus résistance persistante

Le graphique de quatre heures continue de montrer des rejets récurrents à la moyenne mobile simple de 200 périodes, qui agit comme une résistance dynamique et délimite la zone de contrôle à moyen terme. Tant que le prix reste en dessous de cette barrière, la probabilité de poursuite latérale ou de tests inférieurs de support reste élevée.

Cependant, les indicateurs de momentum commencent à signaler d’éventuelles faiblesses. Sur le graphique de trois jours, l’indice de force relative (RSI) marque des minima plus hauts tandis que le prix forme des minima plus bas — divergence haussière classique. Des configurations similaires ont précédé des mouvements importants dans des cycles antérieurs, suggérant que la pression vendeuse pourrait entrer en phase d’épuisement.

La volatilité réalisée sur 30 jours a dépassé 45 %, un niveau jamais enregistré depuis avril 2025. Cette oscillation extrême oblige les opérateurs moins efficaces à liquider leurs positions pour éviter des pertes supplémentaires.

Déconnexion avec l’or et compression relative de la valeur

Le schéma historique de corrélation positive entre Bitcoin et les métaux précieux a été rompu. Alors que l’or et l’argent atteignent de nouveaux sommets historiques dans un contexte d’incertitudes macroéconomiques mondiales, le Bitcoin diverge de ce flux de capitaux défensifs. La relation BTC/XAU indique une perte relative de valeur de la cryptomonnaie, suggérant une possible compression technique en développement.

Soutien étatique et réorganisation mondiale de la minière

Paradoxalement, la capitulation des mineurs n’est pas universelle. VanEck documente qu’au moins 13 pays participent déjà à la minière Bitcoin avec un certain soutien étatique, poursuivant des objectifs de souveraineté énergétique ou monétaire. Cette dynamique tend à concentrer l’activité chez les opérateurs ayant accès à une énergie bon marché et une infrastructure efficace, augmentant la barrière à l’entrée du secteur.

Historiquement, les baisses du taux de hachage ont été suivies de rendements positifs du Bitcoin dans 65 % des cas après 90 jours. En périodes de contraction de 90 jours, le rendement moyen sur six mois a atteint 72 %, suggérant que la capitulation des mineurs coïncide souvent avec l’épuisement de la pression vendeuse structurelle.

Perspective : quand la liquidité reviendra et quel sera le prochain déclencheur

QCP Capital souligne que la liquidité tendra à rester réduite durant la semaine de Noël, amplifiant à la fois les mouvements de continuation et les réactions rapides aux données économiques. Le marché attend désormais un catalyseur plus robuste : une entrée significative de capitaux acheteurs, une rupture de la résistance des US$ 90 000 avec un volume important, ou la confirmation que la capitulation des mineurs marque, en fait, la fin de la pression vendeuse structurelle.

La semaine prochaine sera critique. Le Bitcoin oscille entre une consolidation prolongée ou un mouvement directionnel plus définitif — deux scénarios possibles dans un environnement de forte volatilité et de liquidité réduite.